先說明選擇權買賣雙方的立場:
選擇權的賣方賺取的是時間價值,獲勝機率高,但是獲利額度有限
選擇權的買方賺取的是履約價值,獲利機率低,但是獲利額度不受限
兩者組合成為價差部位,就是一邊賺取時間價值,一邊賺取履約價值,因此
價差交易是最受歡迎的部位
再來,談到選擇權的風險因子Gamma與部位調整的方式
gamma為正值,代表您是當買方,調整部位的方式是買低賣高的逆勢操作,但是必須注意時間價值耗損,因為正的gamma必會有負的theta值, 負的theta值對部位產生時間價值的耗損,減低了部位的獲利
gamma為負值，代表您是當賣方,調整部位的方式是追高殺低的順勢操作, 負的gamma必會有正的theta值, 正的theta值對部位產生了時間價值,但必須注意波動幅度擴大
總而言之,採取買方(long options)或賣方(short options)，主要決定於波動率的走勢,而不是行情的走勢,波動率異常升高,要當賣方,波動率在低檔,要作買方
至於個人操作上的偏好(買低賣高或追高殺低)還在其次
如果大盤是個波動率下降的格局,您要作買方去損失時間價值嗎?
如果大盤是個波動率上升的格局,您要作賣方去損失履約價值嗎?
因此,要當買方或賣方取決於波動率