Q1財報兩樣情 蘋果供應鏈利空出盡營建好日子利多出盡
富士康去年大虧3.1億美元創歷史之最，令市場質疑持有富士康72％股權的鴻海(2317)去年獲利遭連累，為破除外界疑問，鴻海提前公告去年財報，EPS 8.03元為近3年新高。而最令人驚艷是去年Q4合併毛利率9.58％呈逐季攀升。從鴻海毛利率成長研判，蘋果給予鴻海的代工價格應有增加，今年起富士康停止招工減少人事支出也有助鴻海毛利率上升。
鴻海、臺郡短底出現
鴻海去年底高點96.6元到今年低點79.7元，波段下跌17％，今年EPS估6.8元，本益比12倍，若果真蘋果Q3推iTV，鴻海可取得代工訂單，就有EPS上看9元機會。如此一來鴻海80元成底部，反彈壓力在季線及年線90～92元。蘋果供應鏈去年Q4以來我提前警告不要太看好，果然全面重挫，其中軟板廠的F-臻鼎(4958)、臺郡(6269)、嘉聯益(6153)去年Q4以來波段分別下跌25％、35％及21％，同一期間大盤緩步上漲2％，對比之下軟板廠股價真的跌太深。
臺郡去年EPS 9.03元，較前年6.53元成長38％，蘋果是最大客戶占營收45％。所有蘋果供應鏈股價走勢，以臺郡最貼近蘋果，對照蘋果創705美元天價急跌至419美元，修正41％幅度與臺郡波段跌幅相近。最近蘋果已打出短底，站回季線460美元，因而臺郡也強彈回到季線95元。然而蘋果的問題在於今年上半年，4月下旬將發佈Q1財報，估EPS 10.18美元低於去年同期的12.3元，出現10年來首次衰退，屆時若蘋果可以利空出盡而股價不跌反漲，臺郡、鴻海在內的蘋果供應鏈才是真正買點。

營建股今年獲利虛胖
進入4月影響股價最重要因素是Q1財報，蘋果供應鏈期待利空出盡，營建股卻可能利多出盡，因為首次採用IFRS會計準則，去年已完工比例入帳的建案，今年若全部完工再認列一次，形同重複計算盈餘有灌水現象，見到Q1財報出色EPS要記得不是買而是賣股票。在實施IFRS下，今年預計有不少個股EPS超過10元，包括皇翔(2545)、華固(2548)、興富發(2542)、日勝生(2547)、長虹(5534)、永信建(5508)等。
台北建商過去多以完工比例認列盈餘，以龍頭華固為例，今年起採用全部完工認列IFRS準則，重複認列今年EPS上看11.5元，較去年6.09元成長近1倍，未來4月底前發佈Q1財報，單季EPS可望有5元驚人水準，股價自然有一波突破前高78.5元，甚至挑戰90～100元關卡機會。但從2014年起獲利逐年下降，估只有7.2元，比今年11.5元衰退37％，到了2015年更差只剩3元，較今年又衰退74％。
華亞科3月轉盈
倒是DRAM族群出運，3月合約價較2月大幅上漲近2成，國內碩果僅存的生產標準型DRAM廠華亞科(3474)可望3月轉虧為盈。買賣DRAM的模組廠賺更多，威剛(3260)、品安(8088)、宇瞻(8271)、商丞(8277)預料Q1 EPS都有佳績，不過Q2 DRAM報價持續再走高，模組廠獲利趨緩，不易再有Q1高水準，理由是低成本的庫存用完，建議發佈Q1財報利多先出一趟，重心轉向DRAM製造商的華亞科。