中資來台元年 資金行情再現
面對百年難得一見的金融風暴，今年台灣景氣出現衰退風險大增，馬政府為挽救經濟，上任以來已祭出大三通等政策利多，立法院近日更通過五大振興法案，這將使台灣經濟出現結構性改變，潛在商機更值得追蹤。
進入○九年後，金融風暴所導致實質面的負面影響，已逐漸顯現出來，為因應此一困境，馬政府持續釋出政策利多來挽救經濟，近日立法院也順勢通過調降遺贈稅等五大振興法案，配合救經濟。這些利多政策對台灣未來經濟可能產生結構性影響，也蘊藏不一樣的商機，值得投資人長期追蹤觀察。
中國以經濟手段解決政治問題
十四日大陸國家統計局宣佈調高○七年大陸經濟成長率一．一％，GDP提升至人民幣二五．七三兆元(約三．三八兆美元)，躍居全球第三大經濟體，此波金融風暴襲擊全球，在日本經濟出現衰退下，更有利中國超越日本，成為第二大經濟體，在全球影響力更大，台灣若不跟隨中國成長，壓力恐怕更大。也因如此，兩岸三通開放就成為馬政府施政核心，尤其在歐美日等先進國家，未來二○年內將面臨人口老化，消費力趨緩的結構性問題下，不依賴中國，台灣的生存的空間將受壓縮。
中國的影響力有多大？這從香港近幾年的蛻變就可看出，在一九九七年香港回歸中國後，經濟的發展可以ＳＡＲＳ事件為分水嶺。在ＳＡＲＳ前香港是先後遇到亞洲金融風暴、網路泡沫、九一一攻擊事件及ＳＡＲＳ等，讓香港經濟出現衰退，失業率大增，因而在○三年七月一日出現五○萬人走上街頭的七一大遊行，表達對香港政府的失望，遊行主題雖是反對基本法二三條的立法，但對政治冷感的港人，實際上是宣洩景氣盪至谷底，日子不好過的不滿情緒。
這樣的情況立即引起中國中央的關切，鑒於同年六月二十九日中國與香港簽署的ＣＥＰＡ遠水就不了近火，因此迅速在七月二十八日開放中國民眾到香港自由行，在中國觀光客赴港觀光加持下，香港從○四年至○七年經濟成長率維持在六％以上的高度成長，加上中國政府鼓勵國內大型企業赴港掛牌，外資投資中國股市又受到相當大限制，這使得港股成為外資投資中國的首選，市場規模日益擴大，恆生指數更由ＳＡＲＳ後低點大漲至○七年最高點三一九五八，漲幅高達二八三％，使得香港金融業蓬勃發展，對提振經濟助益不小。
也因香港景氣在ＳＡＲＳ後出現好轉，民眾對於中國政府的不滿降低，對政局及社會穩定起了相當大的作用，這也是中國政府施政的一貫思維，用經濟手段解決政治問題。以此來看，中國對於台灣的政策，未來還是以經濟手段拉攏人心為主，加上馬政府親中的傾向，預期長線中國可望給台灣更多糖吃，未來複製香港繁榮的可能性頗高。不過開放效益無法在短期內立竿見影，需要時間醞釀，是投資人在樂觀之餘需留意之處。
另外，開放中資來台投資也是馬政府重要政策之一，投資的項目包含股市、房地產及公共建設等，在中資實力逐年壯大下，未來中資對台灣的影響將與日遽增。就投資人所關心的台股部份，政府已於去年十二月五日開放中資來台投資，若以中國對有簽訂MOU市場投資，規定不得逾QDII淨值的一○％來看，在兩岸簽署MOU後，可來台投資金額約新台幣二五五億元，金額並不算大，但長期隨著QDII的成長，預期中資在台股比重可逐漸攀升。
除了QDII外，中國主權基金則是另一股無法忽視的龐大力量，根據倫敦國際金融服務局(IFSL)推估，去年底全球主權基金規模已達三．三兆美元，中國即擁有三七七○億美元的主權基金，若將部分投資於台股，所發揮的影響力就相當可觀。去年旺旺集團高價搶下中時集團，讓市場懷疑背後有中資操控的影子，因此對於台灣具有重要的戰略資產，中資配合中國政府來搶進，應是合理的懷疑，因此對於中國產業所缺乏的龍頭企業如晶圓代工的台積電(2330)，面板的友達(2409)，具有戰略地位的公司如電信股的中華電(2412)、壽險股的國泰金(2882)，具有互補地位的龍頭股如中鋼(2002)、台塑集團等，應是中資或是主權基金青睞的標的。
開放QDII加上中國主權基金 中資來台投資效應可觀
至於對內的政策利多，近期立法院一口氣通過了多項法案，對台灣長期影響頗為深遠，後續可能的演變頗值得追蹤。在這些法案中，調降遺贈稅吸引外流資金回台，後續影響可能最大，尤其這幾年國人海外投資盛行，資金外流嚴重，加上香港等地區停徵遺產稅，使得有錢人千方百計將資金移往國外避稅，這對台灣資產市場及內需景氣產生較為負面的影響，如何遏止資金外流，已成為政府施政的重要考量。
加碼再加碼 五大法案過關
而外流資金有多少？目前並無詳細數據，不過若從中央銀行所統計的國際收支帳中的金融帳分析，或許可得到大概的輪廓，在金融帳中對外直接投資、證券投資及其他投資等三大項，是國內資金外流的主要項目，從七六年累計至去年第三季底，一共匯出了四三二二．七三億美元，若以台幣兌美元三○元估算，相當新台幣十三兆，其中證券投資高達二五一四．九三億美元為最大項，約當新台幣七．五四兆，若此未來有三成回流，將有二．二六兆資金動能，這對股市及房地產來說應是長線的利多，這對中華電及台肥(1722)等重要指標股相對有利。
國際機場園區發展條例草案、振興經濟擴大公共建設投資特別條例，是由政府主導，在積極投資下，對台灣今年疲弱景氣有最快速及有效的助益，根據經建會主委陳添枝的預估，擴大公共建設今年預計投入七七○億元，可望提升經濟成長率○．四五％，效益頗為可觀，預期營造股的中工(2515)、工信(5521)、達欣工(2535)、遠雄港(5607)，資產股的榮運(2607)、南染(1410)、廣豐(1416)等，將可直接受惠。至於促進產業升級條例修正草案及離島博奕條款，前者在景氣不佳廠商投資意願不高下，短期效益有限，離島博奕條款需要公民投票，所需時間也較久，可能在今年無法發揮效益，政策利多屬於較長期。關於這些政策利多，本刊有專文作更一步的分析，並從中挑選潛在受惠族群及個股，供投資人操作上參考。