野村證券示警：中國經濟 恐陷入金融危機
【經濟日報╱記者劉永祥／綜合報導】 2013.03.20 03:57 am
外界對中國經濟硬著陸的擔憂逐漸消退，不過野村證券經濟學家警告，中國經濟正在呈現2008年全球金融危機前的相似跡象。
網易財經報導，野村證券經濟學家張智威和陳家瑤在日前公布的報告強調，中國面臨系統性金融危機不斷增加的風險，政府需要迅速採取行動遏制這些風險，「投資者沒有完全理解中國金融風險的真實程度」。
他們提醒，中國快速累積的槓桿率、潛在增長速度的下滑和上漲的房地產價格，是3個不應該被低估的警告信號。
分析師認為，如果中國今年保持寬鬆的貨幣政策，將增加2014年爆發金融危機的風險。寬鬆的貨幣政策推高通貨膨脹率和經濟槓桿，讓最終的去槓桿化過程更具破壞性。
野村證券在報告中表示，「這顯然是危險的選擇，但我們不能排除其可能性，因為維持強勁增長的政治壓力始終存在」。
槓桿率是指國內信貸規模占國內生產毛額（GDP）總值的比重，是金融壓力的領先指標，現在中國的槓桿率已達到1978年有記錄以來的最高水平。
2008年金融危機前，中國的槓桿率為121%；隨後因為政府透過財政和貨幣政策支持經濟成長，至2012年已上升至155%，增加34個百分點。分析師表示，「根據歷史經驗這是個令人擔憂的信號」，2008年金融危機爆發前的五年內，美國的槓桿率上升30個百分點。
除了令人擔憂的槓桿水平，中國因勞動力減少和生產力增長下滑，正面臨潛在經濟增長速度下降。野村證券指出，中國的勞動年齡人口從2012年開始下降。去年，中國經濟成長率7.8%，為13年來最低增速。
房價快速上漲被認為是最後的警訊，分析師點出，資產價格異常強勁上揚通常是銀行危機的前兆。野村證券援引清華大學和新加坡國立大學三位教授的報告稱，2004年到2009年中國房地產價格上漲250%，遠遠超過官方數據。
中國政府最近幾個月已發出「異常強烈」的信號，傳達對金融風險的關注。在中國人民銀行第四季貨幣政策委員會期間，央行表示控制風險是首要的政策目標；上周，中國人民銀行行長周小川表示，銀行對地方政府貸款的風險不容小覷。