黃金基金該賣了！
金價多空不明金礦股一路挨打
雖然近期大跌，但相較於歷史水準，金價仍相對居高，惟在所有產業類股中，金礦股卻遲遲欲振乏力，結構性的問題，讓買黃金基金的投資人吃足了苦頭。 從二○一一年九月六日的每盎司一九二一美元的高點，到最近跌破一六○○美元，黃金價格不僅在過去一段時間無力再創新高，累計跌幅並已逾一七％，金市多頭循環反轉跡象已愈發明顯。但在黃金多空仍爭論之際，近年或近期買黃金基金的投資人，全都鎩羽而歸，金價仍在多頭走勢時尚且如此，如今金價反轉，黃金基金投資更沒看頭，手中還有黃金基金的投資人，專家建議，還是趁機停損並琵琶別抱才是。
把黃金上漲跟黃金基金投資畫上等號，一直以來存在著一種投資上的謬誤，在金融海嘯後，這樣的謬誤更加凸顯了。
金價跌 金礦股更加吃力
一直以來，黃金屬於一種外匯資產，與美元走勢相互較勁，並且作為各國主要外匯儲備之一。最近美元走強，及美國貨幣體質改善，黃金自然較不受青睞，金價也自然下跌。
經理人就指出，美國經濟呈現穩定復甦，房價持續上升，及赤字問題改善，都有利於提升美元的國際儲備地位，這使得美元升值、並使得黃金投資需求下降。而另一方面，歐元又因義大利選舉結果令人失望，以及日圓可能走向極端貶值政策，更強化了黃金與美元的蹺蹺板關係。隨著全球資金開始因美國經濟轉好而趨向風險性資產及美元資產，黃金的投資優勢漸失。
反之，主要以投資金礦股為主的黃金基金，情況就複雜多了。一般而言，金價高，對金礦股投資有利，這一點是無庸置疑的。根據美銀美林證券統計，二○○八年主要金礦商平均生產成本約為每盎司五二一美元，至二○一二年預估將提高為八五三美元左右，但同期間黃金價格每年均價也由每盎司八七二美元上升至一六六八美元；這某種程度顯示，金礦公司成本上升壓力不小，但金價跑得快，同時也讓金礦商獲利能力持續提高。也因此，近年金價一直處於高檔水準，投資人也深信，新的一年即便金價不漲，金礦股也有相當好的成長潛力。
然而，實際情況並非如此。一般而言，金礦公司經過多年探勘，直到確認地底下的金礦蘊藏足夠的經濟效益，進而投入生產，投資回報期比大多數的產業來得長。再者，投資金礦股的風險比投資實體黃金大得多，投資者不僅要承受金價下跌的風險，還要承受金礦公司管理階層異動、公司產能不夠經濟規模效益及生產成本上升等風險。
金礦公司的股價，與公司的盈利一直以來有莫大的關係。理論上，在黃金價格上升時，金礦公司把握時機出售產品，就可以賺取較豐厚的利潤，帶動公司業績增長，投資價值也會自然地反映在該公司股票價格上。
全年金價處於下降趨勢
但這幾年，金價維持在高檔水準長達一年半，但投資金礦股的黃金基金，績效卻絲毫未見起色。根據理柏資料顯示，國內核備的黃金基金，二年期的績效平均下跌逾四成，也就是說，這二年金價處於高檔，但金礦股股價和金價走勢完全背道而馳。
若以一年期或六個月的基金績效來看，平均下跌幅度為三二．二％及一九．一三％，而最近一個月金價大跌，黃金基金績效跌幅也跟著金價下跌。不管是短期還是長期的黃金基金績效，都慘不忍睹。
金礦股的投資風險高，一般本就適合投資屬性較為積極的投資人，但這一波段循環，黃金價格大漲或大跌，金礦股似乎都沒討到便宜。
市場之所以存在金礦股投資優於黃金的思維，主因在上一波金市多頭期間，金礦股大幅打敗金價。不過，這一波循環，金礦商受到新的隱憂衝擊，如採礦成本上揚、資源公司面臨更高稅率，以及金礦業者可能揮霍藉由併購或其他投資帶來的進帳等因素，使得金礦股的投資難以扭轉頹勢。若未來一旦黃金進入熊市，對於金礦股投資恐更是大大不利。
也因此，有基金業者建議，在金價及金礦股後市不明的情況下，現下對於黃金基金投資，建議擇機停損為宜。
雖然市場對於金價是否正式進入熊市仍有所保留，但隨著美國經濟數字好轉，聯準會可能漸進調整貨幣寬鬆政策，都讓黃金投資效益模糊，投資買盤持續流出。
國際主要外資機構如高盛都預測，今年金價走勢將是逐季往下修正，年底目標區間在每盎司一五○○美元左右，全年將處於下降趨勢的金價，確實已無甜頭可嚐。