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【生技醫療】 雙管齊下的醫美潛力股 雙美拿下歐洲大廠玻尿酸大中華代理權，業績成長性高
生技股熱度從龍年延燒到蛇年，在高價新藥股陸續創新高後，市場資金也開始瞄準50元以下的非新藥股。本刊多次分析過的雙美(4728)，過去一年來經歷代理權收回的調整期後，業績從去年Q4開始恢復成長力，近日股價也拉到42.65元的波段新高，大有挑戰50元的態勢。
主力產品走高端市場
在膠原蛋白領域上，雙美已是全球領導廠商之一，尤其是SPF(無特定病原)的豬膠原蛋白的市場接受度愈來愈高，雙美可說站穩獨家供應商地位。而公司從2009年開始便將主力放在中國市場，原先由子公司北京享贊主導代理，但成效不彰，去年陸續收回中國及台灣的代理權，改為直營，不過業績也使雙美從Q2開始陷入虧損。不過，直營的好處是可以少掉一層代理商的利潤抽成，故實際利潤反而較高，加上雙美已在中國醫美市場打出名號，營收從去年Q4開始陸續回溫，成功轉虧為盈。
公司目前主力產品是短效型膠原蛋白(效力約6～12個月)，以中階市場為主，先前已和中國醫療院所大主力－福建莆田幫進行合作，但僅止於產品銷售。去年底拿下長效劑型(效力可達1～2年)的認證後，和莆田幫的合作關係將轉為高單價策略主打高端奢侈品市場，以自行培訓的醫師帶進優良注射技術，提供整合服務。因此，長效型每c.c售價可達1.38萬人民幣，遠高於短效型的8800人民幣，而本刊評估毛利率也可多出至少50％，有助於利潤提升。
通吃醫美2大主流產品
近日公司與歐洲知名醫美廠商奧地利CROMA-PharmaGmbH簽約，拿下其玻尿酸醫學美容植入劑產品的總代理權，未來雙美將成為大中華地區唯一同時擁有膠原蛋白及玻尿酸植入劑2項醫美重量級產品的公司，下一步將共同開發眼科、牙科、骨科等領域。雙方合作的玻尿酸微整型針劑目前已在中國SFDA進行臨床認證，預估明年就可拿到藥證上市，初期年銷售量至少2萬c.c；由於中國現有瑞典Q-Med生產的瑞藍波尿酸的認證已到期，而且醫美植入性產品仍少，有利於CROMA產品滲透率提升，雙美身為代理商也可間接受惠。
由於膠原蛋白與玻尿酸同為生物體內重要細胞間質成份，僅在價格及功能有所差異，但市場接受度都很高；雙美在納入玻尿酸產品代理後，在醫美產品的佈局更加完整。而在東南亞市場上，公司在菲律賓的植入性針劑，以及泰國的保養品今年成長性都相當高，另外根據本刊訪查顯示，雙美可能在今年拿下全球醫美大廠的原料供貨訂單，將佔去一半以上的產能，會啟動擴產計畫因應產能吃緊狀況。按照訂單狀況來看，今年全年EPS應可恢復到1元以上水準，後續值得關注。