美股、日股有翹翹板效應眾所期待的G20會議在2月16日落幕，會前各方關注焦點在於日圓急貶所引發的貨幣戰爭議題，然而，從會後公報可知，G20認為各國匯率政策應加速由市場主導，且匯率應保持彈性以反應實質基本面。由此看來，匯率大戰並未被強調，日本的貨幣及財政政策也得以免遭撻伐！目前各方普遍預期日圓將續貶，而日本「經濟再生擔當大臣」甘利明亦表示，日本政府將以一連串的措施來刺激日股，要透過大膽的貨幣寬鬆、靈活機動的財政政策，與喚起民間投資的增長戰略三管齊下，振興日本經濟，希望在3月底要讓日經指數攻上13000點，藉此顯示安倍內閣拚經濟的決心。
利多不斷 生技股購併溢價高
這13000點的目標一喊，立刻引起各方探討，有人提出，若日經2 2 5指數要攻上13000點，則推算美元兌日圓匯價需跌至104.75水位，意即接下來日圓還存在12％的回貶空間(參見圖1)，但有趣的是，若觀察美日股匯市長期存在的連動關係，就可發現這將同步影響美元及美股的走勢！從過去數據得知，美元/日圓匯率與日經225/S&P500指數比率存在緊密的連動關係，若美元兌日圓匯價貶至104.75，日經225/S&P500指數比率將升至8.7倍(參見圖2)，因此，當日股歡天喜地地大漲17％坐穩13000點後，可憐的S&P500將因而被拖累下跌3～4％。
到底此預測會否成真？或許還得靜觀其變。目前可以確定的是，日圓的貶勢及日股漲勢將持續，從日本官員的說法來看，日圓貶值目的不為競貶，現階段的貨幣及財政政策全都是為解決國內通縮的問題，日本並沒有設定目標匯率；安倍晉三也再次強調，央行政策旨在對抗通縮，而非削弱日圓，日本雖不會操縱匯率，但仍會保留「糾正日圓過度上漲的權力」。
不受單一因子主導 美股3月攻勢再起
至於美股究竟會不會因而下挫？我認為該結論恐過於草率。畢竟左右美股走勢的絕非單一因子，美元強弱當然是影響股市的變數之一，但目前歐美日全球央行寬鬆貨幣的政策環境，也是前所未見，從今年以來全球股市表現來看，美股平均6％左右的漲幅依舊亮眼，小型股表現更是活躍，漲幅高達8～9％，我們認為，美股2月份將以高檔整理為主，3月份將可重啟攻勢，就算短期出現回跌，應也會是受到減支疑慮的影響，而非日圓及日股的牽連所致！