頁岩油氣：能源救星?! 解讀頁岩氣對全球及產業之衝擊

【週】 自2004～2008年人們看著懸掛在各加油站油價牌上居高不下的數字，每個人都在想：回家倒頭一睡，明天早上的油價會不會又更高？而這又回到一個老生常談的辯論議題，究竟人類該早日珍惜資源，或者我們在面臨極限時就會發展出更好的生存之道？頁岩油氣的出現或許將在未來的辯論賽中為反方加入一決勝關鍵。
頁岩油氣的由來
過去因開井成本/產量比過高且技術尚未成熟，頁岩油氣的大量開採並不常見，但在石油價格高漲與擁有全球前2蘊藏量的狀況下，美國不斷地研發水力壓裂(hydraulic fracturing)與水平鑽井(horizontal drilling)應用技術，大幅提高了頁岩油氣產量，也才有了近日媒體的大幅渲染。
頁岩油、氣並非一體兩用，頁岩油是透過油頁岩中的油母質加工而成人造石油；而頁岩氣則存於數種岩類頁岩層中，為非傳統天然氣，成份以甲烷為主。2者開採上皆需以高壓將泥砂或液體向地下岩層灌入，使其出現裂縫才得以採取。美國在頁岩氣和頁岩油的雙雙突破，IEA預估2015年時美國藉由頁岩氣，將超越俄羅斯成為全球最大天然氣生產國，而透過頁岩油，2020年美國將超越沙烏地阿拉伯成為世界最大產油國。
頁岩油氣的戰略地位
儘管如此，由於頁岩油的開採發展較晚，全球儲量還不明確，且開發動機易受全球石油價格與環境污染議題影響，目前的發展趨勢還不甚明朗。反觀開採技術已達成熟的頁岩氣，則逐步加強其對全球能源、石化產業的影響力。美國技術的成熟使得頁岩氣於2007年進入量產，自2005年占年天然氣總產出量的5％上升到2011年的34％，美國能源資訊局EIA預測頁岩氣的重要性將持續提升，預計在2035年，頁岩氣產量比重將可達49％。頁岩氣的量產將大幅降低北美天然氣售價，惟目前美國仍為天然氣進口國，估計2013～2014年對亞洲塑化產業暫無太大影響，但在2016年美國成為淨出口國後，勢必造成產業大洗牌。
面對此威脅，亞太、歐洲都積極布局非傳統天然氣。亞太地區的頁岩氣蘊藏量，以中國大陸、印度及澳洲較為豐富，中國大陸在頁岩氣蘊藏量上與北美難分軒輊，近期動作頻頻，中國海洋石油、中石油等大陸企業在2012年投入大量資金向加拿大、北美等能源公司合作或併購，2012上半年陸企在能源及礦產完成的12起海外M&A，即占同期海外M&A總金額66.4％。惟水平井及水力壓裂技術不足以及中國開採深度較深，預計在十二五間仍難以量產。在歐洲地區方面，由於非傳統天然氣開發可能對環境產生莫大之衝擊，在部分國家已引起相當激烈的爭辯，目前法國及保加利亞已禁止頁岩氣的開發。

對台灣石化產業的衝擊
頁岩氣含有約10～20％的乙烷、丙烷、丁烷等，可以經過裂解和轉換成為上游原料如乙烯等，因此預期未來乙烯、丙烯和其下游的大宗石化品會受到頁岩氣價格競爭。而亞洲地區的石油腦製程廠商向來是全球市場邊際成本業者，以頁岩氣為進料生產乙烯的成本約比石油腦為進料成本低50％，未來面對美國大量以頁岩氣新建之乙烯廠，所帶來新產能、新技術威脅，利潤空間將更加微薄。
石化產業一直是台灣經濟成長的重要支柱，產值高達1.9兆，產業中包含台塑集團、台聚集團、和桐集團、南紡集團等國內重量級上市公司50家。台灣石化產業在近年來已經遭受大陸、中東擴充新產能的競爭及外銷大陸市場萎縮的衝擊，未來美國加入戰局，不僅將導致塑化業產能過剩，還能以低價與其競爭，台灣石化產業將受嚴重拖累。然而頁岩氣無法產出丁二烯及苯等化合物，台苯(1310)、國喬(1312)等下游業者因此逃過一劫，卻又因苯價高漲而利潤空間嚴重縮水。台塑美國利用美國已擁有成熟的油頁岩探勘技術，加上德州到墨西哥邊界本就蘊藏著豐富的油頁岩資源，正加速興建天然氣蒸餾分流工廠，未來投產後乙烯、丙烯總年產規模各達240萬公噸、100萬公噸，僅次於麥寮六輕的乙烯293萬噸、丙烯236萬噸，成為台塑集團第2大石化生產重地，且單位生產成本將遠低於麥寮六輕。
台塑(1301)持有其22％股權，受惠於未來頁岩氣製程的低價乙烯競爭力，但本業原有近40％營收比重聚集於乙烯、丙烯衍生物，且台塑化之輕油裂解相關獲利惡化也將拖累台塑、南亞(1303)、及台化(1326)之轉投資獲利，台塑集團未來道路是既艱且長。放眼台灣石化產業在頁岩氣革命下紛紛受挫，有趣的是做馬達的東元(1504)反而受惠，因北美石油業者積極開採頁岩油氣，而東元的大馬達產品可做為開採用的幫浦與壓縮機，目前已接獲不少訂單，惟占營收比重尚少，投資人可持續留意。未來台灣業者若要生存於此波能源革命，只有增加對美頁岩氣相關之投資、或以產品高值化策略及早規劃因應，並積極投入研發，生產與頁岩氣資源國家差異化的產品，才能在下一波競爭中勝出。