短線震盪整理 謹慎操作
台証投顧 2009-01-10
前日盤勢概況
華碩報憂、多頭抵抗， 量縮震盪守4500
美股等待就業數據， 週四跌勢較週三明顯收斂， NASDAQ 還翻紅， 不過華碩預告08 年第四季將首度單季虧損， 遠低於市場50 ~ 7 0 億元的預期，牽連PC 族群全面重挫，台股早盤延續跌勢，儘管總統府財經顧問小組建議1 0 號公報延緩實施，惟政府尚無結論，昨日相關個股反應平淡，倒是消費券將於1 /1 8 發放，百貨、食品、觀光等概念股， 以及報價反彈之DRAM、散裝族群相對有表現， 而大盤在前一天重挫後， 隨美股回穩出現多頭抵抗， 1 0 :0 0 後跌幅縮小、狹幅震盪， 終場下跌3 3 點， 收在4502點、跌幅0. 73%， 成交量萎縮為59 6 億元。三大法人方面， 昨日第二天同步賣超， 雖金額較週三少， 合計仍賣超7 5. 1 億元，其中外資賣超63 . 7 億元， 投信賣超10 . 7 億元， 自營商賣超0. 7億元。
盤勢分析
短線震盪整理，謹慎操作
台灣去年9 月來， 已連續四個月出口陷入負成長， 幅度還逐月擴大，其中1 2 月較同期衰退4 1. 9%，規模超乎央行原先2 ~ 3成的預期， 致使台股走勢相對弱勢， 不過仍維持與國際股市連動的基調， 而美股目前在獲利預警、失業惡化和期待歐巴馬新政府的多空氛圍中拉鋸， 大扺對元月行情仍有期待， 只是力道不若以往， 由於美股與台股連動性高， 若美股止穩不再重挫， 加上台股近期融券居高不下， 不追高的原則下， 年關前仍可謹慎操作。然而，台股昨日開低震盪收低，勉強守住4 5 0 0 點關卡，卻未能回補週四缺口、收復失守的短期均線及季線， 技術面並未轉危為安， 昨日為止， 均線糾結於4 5 5 0 附近， 周K 線緩步盤堅格局雖未改變，由於美股週五因就業數據惡化情況超過預期，道瓊和NASDAQ 臨季線保衛戰，台股已連2 日退守季線之下， 國際股市若再下挫， 將增添收復均線難度。
策略建議
傳產內需題材性佳， 電子跟隨美股波動
操作策略： 台股短線轉向震盪， 美股走勢為標竿， 不過越靠近年關， 仍得提防節前退場賣壓。個股方面， 題材面可注意： 政策作多的公共工程類股， 消費券概念之百貨、食品、觀光， 報價止穩的雙D、散裝族群； 籌碼面則避開法人退場、融資增幅較高族群。
產業分析
類比IC 產業：受到下游廠商持續打消庫存影響，國內類比IC 廠商1 2 月份營收持續呈現下滑趨勢， 國內前三大類比IC 設計公司營收合計為5.87 億元， MOM-38.2% ，YOY- 37 . 7%， 下滑幅度符合台証預期。展望0 9Q1，廠商皆表示能見度不佳， 整體Q1 營收QOQ 將持續呈現下滑走勢，且下跌幅度恐將高於往年，QOQ 衰退估計達3 5 ~ 4 0%，部份廠商單季將出現虧損狀態。茂達( 6 1 38) 1 2 月營收為97 3 8 萬元， MOM- 4 3 .2%， YOY- 59 . 1%。茂達產品比重最高的MB 和NB， 同樣也受到主要PC 客戶下單量急縮， 和庫存調整影響， 目前對0 9Q1 仍維持保守態度不變。台証預估茂達2 00 9 年營收為2 3. 4 億元，YOY- 29%，稅後淨利0 .8 2億元， YOY- 59 . 3%， EPS 0 . 73 元。投資建議方面，考量台証下修0 9 年NB 和DT 整體出貨量， 且0 9 年類比IC 持續處在產業整併和價格競爭的階段， 加以目前類比IC 族群P/E 皆位於20X 水準， 股價並未明顯低估， 故台証維持類比IC 產業中性之投資評等，並重申立錡、致新及茂達觀望之投資建議。
遊戲產業： 智冠( 54 7 8)及網龍( 3 0 8 3 ) 公佈0 8 年1 2月份營收分別為6 .9 億元及1 .9 億元，MoM+ 1. 5%及5 .6%，0 8 年累積營收分別為61 . 5 億元及14 . 3 億元， YoY+ 3 6. 9%及+ 2 4. 7%，均創歷史新高且優於台証先前預估。在0 9 年遊戲佈局方面，中華網龍新遊戲「女神」1 2 月開始封閉測試，目前於國內遊戲社群網站統計之遊戲期待排行榜排名在前五名內，預估0 9 年1 月正式營運後可望挹注網龍及智冠營收，且0 9 年網龍規劃每季推出一款新遊戲，目前新作完成度皆已達80%以上， 預期第三季推出之3D 遊戲「中華英雄」應可順利銜接「武林群俠傳」一年之遊戲周期； 在智冠部分，子公司遊戲新幹線0 9 年規劃每季將推出1 ~ 2 款遊戲，觀察其過去營運狀況， 近兩年代理遊戲營運成功率已明顯提昇， 09 年代理重點大作為大宇資訊「仙劍On l in e」及智樂堂「飄邈之旅」， 預期同時上線人數皆可達五萬人以上， 而另一子公司智凡迪代理之「魔獸世界」依遊戲內容推估0 9 年下半年仍有資料片推出，預期整體營運可維持穩定。