【週報】全球市場回顧與展望 2012/12/07
2012/12/07 17:50 先進全球投顧
◆未來一週國際總體經濟與金融市場展望
<股市>
◇歐股:
歐股連三週收紅，德國議會上週五批準針對希臘的新救助方案，使希臘填補140億歐元預算缺口的方案獲得了一個主要債權人的支持，為其獲得下一批近440億歐元貸款掃除了障礙。週一希臘債務管理機構進一步宣佈一項回購不超過100億歐元債券回購計劃，為希臘削減債務而採取的最新措施之一。希臘債券持有人於12月7日提出擬出售債券的數量和價格，市場關注此次回購債券的最終價格和數量，如果回購結果順利將有利歐股走勢。綜觀近一週歐股表現，德國股市上漲1.80%，法國股市上漲0.92%，英國股市上漲0.53%。經濟數據方面，倫敦調查機構Markit公佈11月份服務業與製造業綜合採購經理人指數(PMI最終值升至46.5，優於初值的45.8和10月份的45.7，雖仍低於景氣榮枯分界線50，但或許意味著整體歐元區最糟的情況已過。整體來看，本週ECB會議結束後維持基準利率在0.75%不變，符合多數經濟學家預期。但央行總裁德拉吉預期歐元區明年經濟成長將值續疲弱，對今年GDP的成長預期也從9月時預期的-0.4%下修至-0.5%。觀察歐元區債券市場，本週西班牙標售公債未達預期目標，投資人預期西班牙或將於明年向外提出援助的可能性；市場對西班牙和義大利10年期公債需求下降，本週殖利率紛紛走揚。如先前提及，希臘風險因子的解除不意味著中、長期整體歐元區風險因子的解除。泛歐道瓊600指數本週漲至18個月以來新高，自今年6月低點也漲了19%，從技術線圖來看，所有均線均呈上彎趨勢，短期均線上升趨勢良好，未來一週上漲機會仍大。
◇美股：
美國市場本週多籠罩在財政懸崖的談判上，華府與國會未達成協議，美國總統歐巴馬上週推出提案，呼籲加稅1.6兆美元，不過共和黨議員馬上提出反制提案，包括稅制改革、刪減醫療保險福利，預計在未來10年削減支出2.2兆美元，這個計畫不被白宮接受，雙方的僵局與矛盾擴大。在年底之前，不少公司選擇提前支付股利，因為如果掉入財政懸崖之下，股利課徵的稅率可能增加，如Oracle就宣佈，將在本月發放2013會計年度第二、三、四季的股利。對於明年稅率不確定的展望成為市場主要擔憂，不過歐巴馬宣稱，他將不會讓美國因政治因素墜入財政懸崖之中，眾院議長則承諾，富人稅將會增加，但他仍堅持除了2%最高收入者外，其他人不應該加稅。回顧近一週市場表現，美股多在平盤上下震盪，道瓊指數上漲0.40%，S&P 500指數下跌0.14%，那斯達克指數下跌0.76%。本週五美國將發佈就業報告，在此之前一如往常的民間機構ADP先公佈了私營企業就業新增人數，11月份為新增11.8萬人，小幅低於市場預期，也少於10月的新增15.7萬人。目前市場預料失業率將小幅增加，從7.9%上升至8%。不過其他經濟數據方面，10月工廠訂單上升0.8%，較預期的下跌0.1%佳；而供應管理協會(ISM公布的11月份製造業指數則下降至2009年7月以來低點。分析師表示，製造業指數下滑，主因來源擔憂財政懸崖，而非受到珊迪颶風影響。整體來看，12月一項是美股較強勁的月份，自2007年以來，每年12月美股都是以上漲作收。隨著年底將近，股票市場成交量將下降，波動加劇，不過相對勝率較高，加上中國總體經濟從谷底翻身，投資人的風險偏好可望轉好，在上方賣壓逐步化解之後，美股仍有漲勢可期。
◇亞股：
亞洲股市近一週上漲，東亞股市方面，日經225 指數上漲0.86%，韓股上漲1.27%，港股上漲0.73%，上證指數上漲4.12%。亞股近一週表現好，本週能延續上週的上升趨勢，亞股是本週的吸金焦點，全球資金不斷湧入港股、日股、台股等亞洲市場，根據日本財務省的資料顯示，外資連續第三週淨購入日本股票，而從基金資金流向研究機構EPFR的資料顯示，截至上個月月底，港股已經連續9週吸引資金流入，市場無懼指數盤踞高檔，仍積極入市購買。日股方面，日經指數攀至7個月新高，市場樂觀期待美國國會財務協商結果，多預期將不會墜入所謂的財政懸崖中。日本將在本月16日重新舉行國會選舉，目前預料在野黨將勝選，屆時振興措施將會加碼，日圓也有機會繼續下貶。受到出口類股上漲拉動，日經225指數本周續漲，9500點重要關卡站上，也是4月20日以來最高的收盤價位。整體來看，日股目前RSI已有14天站在70之上，買超指標高漲，隨著指數走揚， 4月走跌前的盤整區間賣壓正逐步消化，但上方頭部賣壓不輕，9500點的行情較為膠著一些，近期日股成交量已較先前大漲時萎縮，預料將進入短線的整理，不過在突破後投資人信心足，亞股表現亮眼，預料上升動能仍可維持。韓股方面，走勢和台股時分相近，唯一差別是成交量逐步縮小，不過指數上漲的動能未減，創下九週新高，而在韓國最大集團三星集團董事長李健熙將獨子李在鎔拔擢成副董事長後，意味者其在集團內的地位更加提升，三星電子聞訊上漲，創下歷史新高。整體來看，韓國KOSPI指數在10日線向上黃金交叉、穿越月線之後，現在即將與季線交叉，未來一週上升動能強。在中、港股市方面，中國股市跌破「2」字頭後跌幅加快，不過本週上證指數在1949點止跌，在政策性利多的支持下週三大漲2.87%，重新站回2030點。中央政治局的會議強調保持宏觀經濟政策的連續性與穩定性給市場多頭帶來信心，同時也重見買盤，當日成交量上升至854億人民幣，是9月7日以來的最大量。中央政治局傳達的訊息還包括擴大內需投資雙管齊下、推進農業轉移人口市民化等政策，讓地產、基礎建設類股表現亮眼。週三一日的漲勢在權值股帶領下發動，同時也修復了多條短期均線斜率轉正。不過整體來看，中國股市打底尚未完成，儘管中國股市歷年來在12月表現都不錯，收漲的機率高，但對於較為保守的投資人而言，現在進入市場震盪的機會仍大。短期上方2064有季線壓力，未來先以回到先前盤整區間為主，至於要有效上攻，要看投資人的信心是否回復，成交量一直都事關注重點。港股方面，先前受到中國股市影響，恆生指數表現受限，一度有回測月線的意味，不過好在中國股市及時反彈，恆生指數得以維持在良好的上升趨勢中繼續上行。恆指本週成交量增，在市場期待年底上23000點的反應下較多投資人願意投入市場，且先前買入港匯的外資也逐步將資金擺到股市當中，短期恆生指數成交量看升，對於指數自然有推波助瀾的功效。整體來看，恆生從6月上漲迄今，上升趨勢良好，預料多頭可以往年底的目標邁進，23000達到的機會不小。
◇台股：
台股累計至今已收下連9紅，亞股各市場表現佳，儘管中國股市週初破底，但似乎對台股沒有太大的影響。本週台股軋空、軋空手的意味仍非常濃厚，在亞股齊揚的帶領下，台股來到7600點之上，靠著大額的成交量消化套牢賣壓。回顧台股整週表現，除了週四當日小跌之外，其餘交易日都已上漲作收，短線上多頭動能依然強勁，台股本週上漲0.82%，指數收在7642.26點。。上週曾提及台股的重要關卡在7800點，投資人需注意高檔賣壓，不過在成交量配合之下，本週回檔幅度非常輕微，而金融股也適時地扮演穩盤角色。籌碼方面，現貨市場自營商、外資買超；投信則賣超。外資與陸資方面，本週買超達267億新台幣，自營商也買超37.6億新台幣；投信方面則賣超19.3億新台幣，整體三大法人合計在現貨市場買超285億新台幣左右。期貨方面，自營商本週減碼空單近2950口，目前淨空單水位已降至25口；投信本週則調節多單122口，淨多單水位降至943口；外資方面，本週也減持3550口左右的多單，淨多單水位減至12800餘口，合計三大法人多單仍有13700多口。選擇權方面，未平倉Put/Call ratio繼續上升，本週五升至1.39，顯示近一週在多投的主導下，留在買超區間。整體來看，本週並未修正買超的乖離，選擇權的隱含波動度也升至接近15，隨著台股指數漲高，震盪修正的機率也上升。台股本週雖挑戰第10根紅K失敗，但融資水位仍低，外資借券、融券攀高，空手者追買部位，將對做空者造成壓力，被迫回補。台股11月業績陸續公佈，上市櫃公司的表現多少左右股價，在上升趨勢中，若回測將先以5日線為目標，短期買超過熱的問題股市遲早要面對，不過短期盤勢仍將有多頭主導，只要成交量能配合，賣壓就能一步步消除，上方短期的重要關卡在7800點。
<債市>
財政懸崖持續陷入僵局，投資人擔心規模6000億美元的加稅和預算削減將拖累經濟成長，不確定因素下推升市場對無風險性資產的需求，美國政府公債殖利率降至3週以來新低，10年期政府公債殖利率本週下跌2.9個基本點，週四值為1.586%。聯準會(Fed下週將召開貨幣決策會議，許多經濟學家認為Fed將聲明每月買進450億美元公債，以取代年底即將到期的扭轉操作(OT，並示意明年將繼續以寬鬆政策刺激國內經濟，藉此壓低失業率，進而推升債券需求；西班牙政府本週未能於公債市場上獲得預期債券拍賣金額，使投資人擔心對歐元區債務國公債需求將減緩，同樣推升德國公債和美債的避險需求。扭轉操作於本週持續進行，聯準會購買47.5億2021年和2022到期的債券，以期降低長期借貸成本。據彭博調查顯示經濟學家下調年底前對10年期公債殖利率的預期，從11月初預期的1.75%降至1.64%，財政懸崖的疑慮為支撐債券需求的主因。觀察11月份殖利率震盪區間僅有22個基本點，為2007年4月以來最小。一份由JPMorgan的調查顯示至12月3日截止的一週，市場上減少對公債價格多頭走勢的押注，做多債券部位因此降至今年6月以來最低，但有70%的投資人認為債券市場將多空互見，預料未來一週10年期公債殖利率將於1.60%上下窄幅震盪。
風險債券方面，隨著市場風險情緒持續走高，風險債券價格近一週表現良好，美國擬擴大寬鬆政策，儘管在財務懸崖上的談判仍陷僵局，市場投資人在股票市場多少有點疑慮，不過風險債券似乎不見太嚴重的影響。著眼未來的信用型債券市場，希臘、西班牙近期雖未有太多讓人擔憂的消息出台，不過潛在的負面消息仍牽動市場敏感神經，所幸各國央行在此時注入流動性，化解了市場燃眉之急。信用型債券雖然是寬鬆貨幣市場環境上的最大受益者，但以高收益債、新興市場債來看，近期利差略有出現擴大的跡象，不過新興市場債仍持續有資金流入，上週創下連25週資金淨流入，根據研究機構EPFR統計，上週新興市場債流入8.3億美元。回顧近一週風險債券的表現，美林高收益債指數上漲0.92%，JP Morgan新興市場債則上漲0.33%。在擺脫11月的修正之後，反彈速度快，以美國高收益債來看，在過去三次的修正期間，大約會花上1、2個月，未來高收益債的表現，違約率仍是影響走勢的重點之一，未來企業的現金水位、獲利能力，以及總體經濟環境影響才是真正的影響因子，至於利差收斂的誘因方面，短期難見到明顯的收斂趨勢，在年底之前，經理人調整投資部位和獲利了結壓力可能給予壓力，不過風險債券主要獲利來源為利息收入，在市場利率環境沒有明顯改變前，高殖利率的商品仍對投資人有一定的吸引力。
<匯市>
近一週美元指數小漲0.07%，週四值為80.258。投資人權衡美國議員們於年底前就財政懸崖達成協議的可能性。歐巴馬週二接受電視訪問時表示共和黨提出的計畫有失均衡，但仍有達成協議的可能性。歐巴馬於過程中重申對富裕層級增稅的主張，且如果共和黨接受調高富人稅的主張，財政懸崖談判可望於一週內達成。但從愈來愈多公司提前發放股利之舉，可看出企業依舊擔憂國會議員無法於年底前達成協議，屆時股利稅將被調高。市場上無風險性資產需求強勁，美國和德國10年期公債殖利率本週均走跌，美元指數更站穩80水位。根據民間公司ADP的調查，11月份新增就業人數為11.8萬人，數字好於經濟學家預期，令投資者關注週五公佈之非農就業報告表現。如果報告結果樂觀呼應私人就業數據，風險性資產可望反彈，美元將有回落機會。但於財政懸崖結果未定之前美元回落空間不大，預料未來一週美元指數將於79.4至82.4之間震盪。歐元方面，本週初受希臘問題樂觀前景激勵、預期歐洲央行將維持基準利率於0.75%下，一路上攻1.31水位，但隨後受西班牙無法發出預期公債數量影響，市場預期西班牙將無法於國內債券市場滿足資金需求，於明年向外提出援助機會大，歐元兌美元隨即走弱，近一週歐元貶值0.08%；隨後德拉吉表示ECB 預期歐元區 2013 的經濟成長會處於-0.9%至0.4%，低於 9 月份時預期的-0.4%至1.4%，並同時下調2013年通脹預期至1.6%，為歐洲央行進一步刺激經濟消除一項障礙，市場對德拉吉的談話頗有揣測，使歐元週四回落至1.2968。預料歐元下週回檔機會大，可將1.29視為下一個支撐水位。
商品貨幣方面，近一週持續走揚。澳幣上漲0.49%，紐幣上漲1.20%，加幣上漲0.11%。投資人關注澳洲央行本週的率會議，會後澳洲央行以就業市場疲弱、礦業榮景消退及澳幣升值傷害製造業與觀光業為由，調降基準利率一碼至3%，平金融危機以來最低紀錄。但消息公佈後澳幣未跌反大漲，因市場揣測短期內應不會再降息，對於降息舉動也在預期之內。下週中國將公佈連串重要經濟數據，市場對於中國經濟成長持樂觀看待，也反應在澳幣本週的漲幅。預料未來一週澳幣如受中國正面消息帶動下，有機會朝1.05靠攏。紐幣方面，11月央行利率決議維持基準利率於2.5%後，紐幣維持強勢表現。紐幣自11月15日谷底攀升後，目前短期均線上升趨勢明顯；相較於澳洲，紐西蘭央行宣稱國內經濟成長將加速，但RSI指數顯示紐幣近期漲幅過快，預料下週將呈震盪整理。加幣方面，本週初加拿大央行維持基準利率不變，支撐加幣上漲；但原油價格下跌使加幣漲勢受阻。加幣短期均線上揚，但上方受長期均線下壓，預料未來一週呈震盪整理機會大。
亞洲貨幣方面，日圓下跌0.37%，韓圜小跌0.06%，人民幣升值0.07%。日圓方面，隨著國內選舉將近，所有言論均導向預期日本央行將會祭出新一波貨幣寬鬆方案，以刺激國內低迷經濟活動。日銀副總裁西村清彥表示，日銀準備好在必要時採取行動。日圓今年至今已貶值9.7%，在所有已開發國家貨幣中貶幅居前。未來一週日圓走貶機率大，預料將於81.7至82.7區間震盪。人民幣方面，連2週呈窄幅震盪。據恆生銀行最新的經濟研究報告預估通膨率將由10月的1.7%，微升至11月的2.1%；同時估計今明兩年內地經濟分別增長7.7%及8%。內容提到隨著出口增長放緩、貿易順差跌至國內生產總值3%以下，以及外匯儲備增長放緩，人民幣不再被嚴重低估，未來顯著升值的空間有限，預期今年底前，人民銀行將維持美元兌人民幣中間價於接近6.29水平，並估計未來人民幣將微幅升值，美元將下看6.2元。
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