台灣央行宣佈降息2碼評析
台灣工銀證券投顧 2009-01-08
重點摘要
‧中央銀行01/07/2009宣佈，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.5 %，分別由年息2.00%、2.375%及4.25%調整為1.50%、1.875%及3.75%，自01/08/2009起實施。
‧IBTS評估未來央行仍將有再度降息2~4碼的空間。而在挽救出口業者的考量下，預期新台幣匯價走勢將再度朝1美元兌34新台幣靠近。就股市而言，雖然市場資金可因降息而提升，但股市主要反映未來景氣狀況，我們評估央行此次降息並未能扭轉未來景氣下滑走勢，所以預期此次降息對於股市的影響將以中性視之。
經濟評論
中央銀行01/07/2009宣佈，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率各調降0.5 %，分別由年息2.00%、2.375%及4.25%調整為1.50%、1.875%及3.75%，自01/08/2009起實施。此為中央銀行自09/2008以來連續第6次調降利率。


表一 央行自09/2008以來降息日期與幅度
央行在此次降息後表示，因為物價上漲壓力明顯消退、出口成長率持續衰退、失業率大幅攀升，以及持續降息有助提振內需等考量，所以才會在01/07/2008再度降息2碼。我們認為物價上漲壓力消退、失業率大幅攀升以及提振內需等因素，皆為經濟下滑階段中可預期的，促使央行在01/07/2009再度大幅降息，最主要是因為財政部所公佈的12/2008對外貿易數字大幅滑落所致。由於目前正處於景氣下滑階段，在未來對外貿易數據恐更加惡化的環境下，促使央行在01/07/2008財政部公佈12/2008對外貿易數據後宣佈降息。

財政部統計處所公佈的數據顯示，受到全球金融海嘯衝撃，各國經濟景氣急速下滑，外貿需求大幅縮減，12/2008出口總值為136.4億美元，為10/2003以來最低值(各年春節期間除外)，與12/2007相較，減少98.4億美元(-41.9%)，為歷年來最大降幅。其中12/2008對中國大陸與香港的出口大減54%也是歷年來最大跌幅。另外受到原油、基本金屬及其製品、電子產品等進口減少之影響，12/2008進口總值為117.8億美元，為11/2003以來最低值(各年春節期間除外)，與12/2007相較，減少94.8億美元(-44.6%)，亦為歷年來最大降幅。在出、進口相抵後，貿易出超由11/2008的15.2億美元上升至18.6億美元。

雖然日前央行表示，預期2H09的經濟表現將較1H09為佳，但由於目前景氣狀況下滑速度快速，評估未來央行仍將有再度降息2~4碼的空間。而在挽救出口業者的考量下，預期新台幣匯價走勢將再度朝1美元兌34新台幣靠近。就股市而言，雖然市場資金可因降息而提升，但股市主要反映未來景氣狀況，我們評估央行此次降息並未能扭轉未來景氣下滑走勢，所以預期此次降息對於股市的影響將以中性視之。