證所稅趕鴨子上架，正是逢低布局好時機？
Q3財報點將錄
年底將至，證所稅實施進入歷史性倒數，反映在台股上就是「量縮」，成交量不到800億已成常態，指數也在11月第1個交易日回測7000點整數關卡，融資斷頭賣壓湧現，好股、壞股一起殺。就長線投資角度而言，此時是個不錯的進場點，尤其「G2」美國、中國經濟數據優於預期，加上美國總統大選揭曉、中共領導人交替，政經情勢相對穩定，基期相對較低的台股，反彈契機跟著浮現，具基本面的績優股可望帶領反彈。隨著第3季報出爐，目前正是財報選股布局的好時機。
以毛利率為例，固然個別產業有別，但高毛利背後代表企業面對匯率風險的強度，像是部分電子代工廠毛利率只能保4、保5，一不小心獲利就被匯率侵蝕掉。如今這樣的憂慮，也蔓延到電池雙雄新普(6121)、順達(3211)，因為第3季毛利雙雙跌破2位數，股價面臨極大修正壓力，尤其是基期較高的新普，短短5個交易日跌幅高達23％，市場擔心N B 景氣不振，加上平板電腦低價化，勢必壓縮獲利空間，未來想要保10並不容易；反觀電源供應器大廠台達電(2308)，受惠於產品組合調整成功，第3季毛利率較第2季增加1.44％，雖然增幅不大，但也優於市場預期， 股價相對穩健。
萬寶研究部整理今年前3季毛利率連續上揚的個股，列舉10檔如附表所示，部分個股說明如下：
B/B續降 半導體吃香喝辣？
國際半導體設備材料產業協會(SEMI)發布最新統計數據，9月北美半導體設備商訂單出貨比(B/B Ratio)達0.81，較8月0.84持續下滑，再創下今年最低，也是連續11個月新低。對於半導體族群而言，這是一項警訊，但對於個別公司來說，解讀卻又不一樣，如晶圓代工龍頭台積電(2330)董事長張忠謀曾表示，對於明年半導體景氣保守，但台積電則是持續成長。受惠28奈米製程滲透率不斷提升，台積電毛利率已連3季走揚，即使絕對數字增幅有限，但以台積電每季營收動輒1200～1400億計算，仍是相當可觀。另外從下游供應鏈觀察，同樣受惠製程提升，協力封測廠日月光(2311)，毛利率也是連3季走揚，單季EPS亦是逐季走高。不過，張董事長也表示，今年第4季及明年第1季半導體將有庫存調整壓力，整體營運要到明年第2季才能恢復成長力道，股價表現可能略顯溫吞。
再從上游I C 設計公司來看， 聯發科(2454)是指標。受惠於中國智慧型手機換機潮持續，第3季合併營收294.7億，逼近300億大關，單季EPS 3.66元，季增25％，表現十分亮眼。展望第4季，預估智慧手機晶片出貨量上看4000萬套以上，同時也3度上修全年出貨達1.1億套，合併營收約289～309億，與第3季相當，毛利率也可望維持一定水平。老大哥展望不俗，小老弟跟著進補，聯發科主要協力封測廠京元電(2449)、矽格(6257)，不但前3季毛利率逐季走高，獲利同步增溫，單季EPS挑戰一線大廠，籌碼面亦是法人買超的主要標的。不過，市場也傳出，聯發科將祭出低價策略，與高通一決雌雄，有意降低下游封測報價，後續發展值得留意。

虎虎生威 面板大反攻
根據市調機構Display Search預估，中國十一長假期間，液晶電視銷售量超過300萬台，較去年同期成長超過15％，出乎市場預期，也讓飽受面板景氣低迷之苦的面板雙虎奇美電(3481)、友達(2409)，營運轉機曙光浮現。雖然友達公布第3季財報，除了提列反托拉斯費用約67億元，太陽能事業虧損擴大至28億元，單季大賠164.79億元，EPS達-1.84元，遠低於市場預期，但奇美電表現相對亮麗，第3季毛利率首度轉正，且稅後虧損也從第2季的95.67億，縮小至第3季的37.2億元，EPS達-0.47元。也許雙虎短期內難以轉虧為盈，但虧損縮小、報價止跌，對於雙虎營運仍有加分作用，再加上技術面整理已久，近期股價有緩步墊高的跡象。
如果說面板雙虎營運向上，那麼股本較小的零組件供應鏈，在股價表現上應該更有揮灑空間。聯詠(3034)為國內面板驅動IC大廠，主要應用以中大尺寸面板為主，占營收比重約60％，行動裝置小尺寸面板驅動IC則占25％左右，SoC約占15％。受惠於智慧型手機應用出貨持續暢旺，小尺寸面板驅動IC出貨強勁，第3季營收102.3億元創單季歷史新高，隨著電視面板需求回暖，大尺寸驅動IC出貨可望增溫，抵銷監視器與NB出貨動能趨緩，最新公布10月營收37.5億，月增4％、年增26％，創下歷史新高，預估第4季單季營收與第3季持平，可望淡季不淡。
受惠面板回溫的還有驅動IC封測廠的頎邦(6147)，由於液晶電視庫存回補需求推升產能利用率，加上品牌廠商紛紛推出高解析度TV機種，以及中小尺寸面板也走向高畫質，高解析度趨勢增加對於驅動IC需求，中、長期皆有利於頎邦營運。此外，子公司頎中在中國市占近100％，切入京東方、上廣電、龍騰等面板廠供應鏈，隨著京東方8.5代廠2012下半年量產，TCL次世代面板廠也預計在2013年初量產，整體中國營收貢獻成長可期。至於面對居高不下的金價，頎邦鑽研新合金來取代傳統金凸塊，預估可省下一半黃金用量，等到面板廠認證通過後，占出貨量有機會突破2成。

傳產也有好漢
相較於電子族群，市場對於傳產股的毛利率表現，關注程度似乎不大，但也有不少公司表現突出，如EVA回收大廠F-再生(1337)，每季毛利率都能維持在40％以上，不少電子廠望塵莫及。另外像是豐泰(9910)、美利達(9914)，毛利率同樣呈現逐季增加，未來獲利表現能否同步增溫，值得觀察。