探析歐元區信心漩渦
2012年07月24日08:50雨果•迪克森(Hugo Dixon)
路透社評論：探析歐元區信心漩渦
在很大程度上，歐元區主權債務危機，是一場信心危機。的確，這場愈演愈烈的危機，催生出一系列重大潛在難題，比如說債務規模過大，以及週邊成員國缺乏競爭力等等。但是，在某種程度上，這些難題都能被解決。事實上，歐洲各國正在解決這些難題。相比較而言，這場信心危機更需要被快速平息。
為了結束主權債務危機，歐洲需要艱難苛刻的財政改革，但是，有些改革舉措對信心產生了多樣化的負面影響。商家、銀行家、普通民眾和政治家，都在對當前的經濟前景以及整個歐元區的未來失去信心。顯然，這種現實情況會催生出大規模的惡性循環。
作為歐元區的第四和第三大經濟體，西班牙的債務情況一直牽動著義大利。20日，隨著西班牙國債收益率突破7%，義大利國債收益率也大幅攀升，股市則暴跌超過4%。23日早盤，西班牙10年期國債繼續走高，一度達到7.368%的歷史新高，而義大利10年期國債收益率也升至6.27%的高位。與此同時，西班牙和希臘險情重燃，再度刺激了投資人已經有些麻木的神經，股票、大宗商品和歐元等資產跌成一片。隨著歐元區主權債務危機再度“病發”，短期內金融市場 勢必再次承壓。
顯然，西班牙和義大利在最近一次歐元區峰會上取得的那一點勝利，已經逐漸遠去。儘管歐元區可以直接將援助資金直接注入西班牙岌岌可危的銀行業，從而壓低西班牙的借貸成本，但是，援助之路勢必是坎坷不平的。此外，義大利總理蒙蒂前不久曾暗示，並不排除申請獲得外部援助的可能性。然而，就目前的實際情況來看，短期內，歐元區的援助基金根本就沒有足夠的鈔票來對義大利伸出援手。
義大利和西班牙國債收益率的走高，不僅僅是表明兩個國家多麼虛弱的“體溫表”，它還拉高了西班牙和義大利所有民眾需要承擔的資本成本。自爆發主權債務危機以來，歐元區就開始遭遇資本出逃。相關報告顯示，義大利在2011年流出了1600億歐元，西班牙流出了1000億歐元，這包括了銀行提款和出售政府和公司債券。有分析師預測，還會有2000億歐元的資本會流出這兩個國家。
那麼，經濟學家是怎麼計算出來的呢？一個重要的資料就是Target 2盈餘。Target 2是歐元區中央銀行間的劃撥清算系統，顯示了那些國家依賴官方融資的程度。據統計，6月底，西班牙的Target 2債務已經漲至4080億歐元，僅兩個月前該數據為3030億歐元。相比較而言，義大利的Target 2資料相對穩定，不過也保持在2720億歐元的高位。
不難理解，信心的喪失，正在傷害歐元區經濟。根據花旗銀行的預測，2012年，西班牙的國內生產總值將下滑2.1%，2013年將下滑3.1%；義大利的經濟前景也不比西班牙明媚：2012年國內生產總值下滑2.6%，2013年下滑2%。
經濟的畏縮，勢必會拉高債務在國內生產總值中所占的比例。花旗預測，西班牙債務在國內生產總值中所占的比例，將由2011年底的69%上升至2013年底的101%；義大利債務在國內生產總值中所占的比例，將由2011年底的120%上升至2013年底的135%。這些令人沮喪的資料，將會導致市場焦慮情緒的再度升溫……