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歷史經驗╱外資連九賣 台股八成會漲
2012/07/18【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】
台股進入下半年，外資賣壓絲毫不鬆手，不但7月以來只有2個交易日為買超，最近更是連9交易日站在賣方。根據統計，2009年以來，外資連賣9日以上共發生6次，區間最大跌幅曾來到12%，一旦轉手買超後，台股不論是後1周或後1月漲升機率都高達八成，分別平均上漲1.04%及3.52%。
摩根JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，IMF也下修明年經濟成長率，再加上美國零售銷售額意外下滑，導致歐、美股近期表現不算突出。資金為了規避國際股市連袂回檔風險，因而出現持續賣超台股的現象。
不過，外資這波殺盤重心並未集中在權值個股，近期有不少中小型業績股遭到外資砍殺。華南永昌證自營部經理方慕孺說，現階段要研判多空走勢並非易事，在不確定因素干擾下，外資近期的賣超動作可視為降低持股以減低風險。
群益投信投資長吳文同除認為外資動態為台股觀察重點，他進一步指出，近2周是美股財報高峰期，英特爾、高通、蘋果等重量級科技公司將公布財報，除是市場關注焦點，也是台股近期震盪的主因之一；另外，台灣內部還有立法院臨時會將於7月下旬召開，預計討論證所稅等議題。目前盤勢上攻訊號不明朗，選股成投資關鍵，績優公司股價拉回整理之後，即是很好的中長期布局時點。
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三星供應鏈吃香喝辣 概念股表現一覽
2012/07/18 11:05 【經濟日報╱記者林詩萍／台北報導】
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三星第2季全球智慧型手機出貨量預估將達5，000萬支，季成長22%，可望超越蘋果iPhone，持續蟬聯全球智慧型手機冠軍寶座，遙遙領先宏達電、諾基亞、索尼、摩托羅拉等競爭對手。
目前三星的台廠供應鏈，包括華通（2313）、可成、聯詠、元太、毅嘉、雙鴻等，其中，元太昨（17）日盤中更一度亮燈漲停，終場上漲1.85元，收29.85元。
市調機構IDC指出，三星評估第2季仍將維持全球智慧型手機龍頭地位，預期第2季出貨5，000萬支，至於蘋果則預估銷售3，500萬支iPhone，三星將超越蘋果，蟬聯第2季全球智慧型手機冠軍地位。
分析師預估，三星第2季手機出貨量將較第1季4，100萬支再成長22%；相較於宏達電、諾基亞、索尼、摩托羅拉等手機大廠、第2季市占率持續衰退，三星成為逆勢成長、一枝獨秀的手機品牌。
根據路透社調查，預估全球手機第2季表現，三星將在智慧型手機市場拉大與蘋果之間差距，並持續在全球手機市場超越諾基亞，最主要原因就在於三星發表智慧機Galaxy S3。
分析師表示，過去數季，三星和蘋果在智慧機競爭難分軒輊，然而Galaxy S3全球正式銷售後，將協助三星拉大與蘋果之間差距，穩固領先優勢。三星也預期，今年旗艦智慧手機Galaxy S3，在7月底前、上市2個月內銷售達1，000萬支。
分析師指出，三星不僅在智慧型手機持續拉開與蘋果間的競爭差距，在全球手機出貨量，也持續超越諾基亞，穩居手機龍頭。三星預估第2季將比諾基亞多賣1，570萬支手機，維持領先地位。
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債優於股戲碼 持續上演
2012/07/18【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】
國際貨幣基金組織（IMF）調降2013年全球成長預期，將達到3.9%，不過，新興市場國家2013年成長預期雖然僅達5.9%，但仍優於全球平均水準，分析師認為，在經濟成長率表現較差的情況下，新興債市表現將優於新興股市。
根據統計，從2000年至今，新興市場經濟成長率在2000 、2001、2002、2008、2009、2011年這6年度的表現相對低，新興股市平均下跌7.5%，反觀主要債券指數卻全數收漲，尤其以新興市場債漲幅9.1%最為亮麗。
滙豐環球新興市場債券基金經理人Guillermo Osses表示，儘管經濟成長預期邁入低度增長，將影響企業獲利及股市表現，但新興國家成長仍優於成熟國家，根據統計，在過去經濟低成長期間，債券相對股票有相對較佳的投資效率。
Guillermo Osses說，目前避險性債券殖利率幾乎低無可低，加上全球資金充裕，資金為尋找較高收益，相對高殖利率的風險性債券容易獲得青睞，如新興市場債。
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪利用包括經濟狀況、貨幣政策、通膨展望、財政狀況、供給需求、市場偏好及長期合理價格等因素，來篩選出目前最適合投資的債券標的，結果發現，包括投資等級公司債與新興市場債目前相對看好。
群益多重收益組合基金經理人鍾美君指出，根據EPFR統計，新興國家債券型基金已連續第5周淨流入，累積今年以來28周當中，有23周為淨流入，由於新興國家尚存貨幣寬鬆的空間，且包括土耳其與菲律賓等國近期亦有主權債信評等調升的利多，未來仍將持續吸引資金流入。
摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）指出，歐美日持續低利環境，新興國家歷經升息循環後已陸續開始降息，整體利率水準仍屬歷史低檔，具備利差優勢的新興債多半能提供較佳的到期收益。
復華新興市場高收益債基金經理人汪誠一表示，新興國家央行紛紛透過降息等方式維持寬鬆貨幣政策，配合新興債債息仍具較高收益率的吸引力之下，未來持續看好新興市場本地債市場。
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5債券基金 粉絲死忠
2012/07/18【經濟日報╱記者簡威瑟／台北報導】
第2季以來，市場波動讓資金出現逃竄潮，但根據投信投顧公會6月資料顯示，依然有8檔基金單月吸金逾3億元，且其中有5檔是債券型基金，可見投資人追求固定收益的熱度絲毫不減。
風險資產反彈
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪指出，歐債暫獲舒緩，風險性資產反彈，加上市場預期美歐英等國央行將推出額外寬鬆貨幣政策，資金重新擁抱較具風險性的資產，但在歐債等疑慮消除前，建議投資組合仍以信用債為主，但可稍微拉高風險比重。
6月分不計算類貨幣、指數型與新成立基金，單月吸金逾3億的8檔賣座吸金壯士，分別是瀚亞全球高收益債券基金、摩根JF安家理財基金、德盛安聯四季豐收債券組合基金、柏瑞新興市場高收益債券基金、第一金全球高收益債券基金、統一大滿貫基金、柏瑞全球策略高收益債券基金與國泰小龍基金。
債券型基金受資金追捧的趨勢從上述8檔金基金的吸金情況可見一斑，尤其高收益債券基金因為殖利率相對公債與投資等級債更具吸引力，目前違約率也低，已是投資人資產配置的主流，同時，有鑒於資金持續進駐高收益債，6月以來成立的5檔債券型基金，也有3檔聚焦於高收益債券，投信募集力道相當強勁。
有趣的是，8檔賣座基金中有2檔是來自同一投信公司。柏瑞全球策略高收益債券基金目前規模約在150億元附近，該檔基金是台灣投信發行的第1檔高收益債券基金，成立時間夠長、操作績效不差，不僅本身吸金功力一流，也帶動另1檔新興市場高收益債券基金的買氣。
資產配置主流
不過，賣座基金不只債券基金，統一大滿貫與國泰小龍2檔長期具口碑的台股基金，除了長期掌握眾多的定期定額投資人外，在市況渾沌不明時，也是偏好台股投資人的加碼首選，因此，依然能創下單月超過3億元資金加碼的好成績。
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24檔中小型台股基金 今年漲近6%
2012/07/18【聯合報╱記者周小仙／台北報導】
台股大盤走勢疲弱，今年來平均報酬率僅0.25％，台股基金操作輕易打贏大盤。據統計，國內各類型股票型基金今年來的平均報酬率都比大盤好，其中又以24檔中小型台股基金今年平均上漲5.77％最佳。
另外，中概基金與一般型台股基金表現也不差，今年來的報酬都在4％以上；反而萬眾期待的科技股今年較「漏氣」，相關基金漲幅只有3.74％。
群益馬拉松基金經理人鍾景星指出，外資今年來大舉賣超台股達573億元、投信賣超27億元，只有自營商小買28億元，合計三大法人減碼562億元，顯見所有賣超都集中在外資上，權值股自然成為箭靶，指數當然就沒有表現空間，也是台股今年軟腳的主因。
此外，今年3月自證所稅議題發酵以來，成交量明顯萎縮，使得大型股表現不如預期。
摩根JF中小基金經理人顏榮宏表示，搭配全球貨幣環境維持寬鬆，資金轉向股價比較容易推動的中小型股，加上不少中小型電子股業績表現亮麗，相對獲得法人買盤支撐。
全球央行一致維持低利環境，也有助於小型股企業體質改善，顏榮宏說，在成長性與獲利爆發性加持下，小型股往往會跑贏大型股，漲幅差距也擴大。不過，他強調，小型股股價的震盪也相當劇烈，在市況不明之下，投資人未來需留意波動風險。
不過，復華中小精選基金經理人吳英鎮說，雖然目前的台股技術面偏弱，第二季至第三季初的基本面也沒有利多撐腰，科技股整體業績普遍不如預期，股價自然遭到修正；但是隨著時間進入第三季底前的電子新產品鋪貨旺季，蘋果、Ultrabook新品概念股將有機會表現。
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高評等短債 受惠降息潮
2012/07/18 【經濟日報╱記者高佳菁／台北報導】
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國際貨幣基金（IMF）再度下修全球經濟成長，市場普遍預期美國聯準會（Fed）不排除於7月底舉行的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議中，宣布延長低利率時期至2015年上半年，而且在全球降息風潮難以抵擋的情況下，市場資金將可望轉向高評等的短天期債券。
復華全球短期收益基金經理人吳易欣表示，歐洲央行近期調降歐系銀行存放在歐洲央行的隔夜存款利率，從0.25％調降至零利率，投資人在無利可圖的情況下，資金將轉向高評等的短天期債券。他指出，未來1個月全球央行將陸續舉行政策會議，包括印度、美國、歐洲、英國、澳洲、南韓，其中印度、南韓、澳洲因為經濟數據有降溫的現象，不排除有降息的可能，而美國、英國、歐洲降息機會小，但貨幣政策都仍將維持寬鬆且不排除後續推出更為寬鬆的政策。由於市場資金仍然相當充沛，預期資金將先湧入德國、荷蘭等短天期公債，使得德國、荷蘭2年期公債利率都已經變成負利率，而短天期公司債與新興市場債普遍有2%至4%收益率，將是市場後續加碼的重心。
永豐全球投資等級債券基金經理人劉璁霖亦認為，Fed從去年10月開始實施扭曲操作（OT）、公債買長賣短，使目前短年期（2年以下）公債殖利率比實施前還高，但因歐債危機未完全解決、市場不確定性仍存在，且公債漲幅已高，吸引資金轉進短天期債。
不過，預期在Fed延長OT操作下，可能反而壓抑短天期債券走勢，資金可能持續湧入風險性債券，建議在全球資金寬裕，市場流動性充足的情況下，資產配置納投資等級債券，收益相對優於美國公債，且能在經濟不確定性仍高的環境下，發揮避險功能，以目前歐債危機解決方案尚待執行細節的情況下，投資人仍需提高風險意識，適度搭配投資等級債券，以均衡資產風險、維持收益狀況。
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資金流竄 錢進短天期債 2012/07/18【聯合晚報╱記者楊雅婷╱台北報導】
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美國聯準會(Fed)主席柏南克在國會作證時，承諾Fed準備採取更多行動以支撐美國經濟，事實上，美國已在今年年初宣布延長低利率時間至2014年下半年，而經過半年後，美國經濟數據改善仍有限。法人表示，市場預期Fed不排除於7月31日至8月1日舉行的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議宣布延長低利率時期至2015年上半年，而且在全球降息風潮難以抵擋的情況下，市場資金將可望轉向高評等的短天期債券。
據了解，未來一個月全球央行將陸續舉行政策會議，包括印度、美國、歐洲、英國、澳洲、南韓，其中印度、南韓、澳洲因為經濟數據有降溫的現象，不排除有降息的可能，而美國、英國、歐洲降息機會小，但貨幣政策都仍將維持寬鬆，且不排除後續推出更為寬鬆的政策。
復華全球債券基金經理人吳易欣指出，歐洲央行近期調降歐系銀行存放在歐洲央行的隔夜存款利率，從0.25%調降至零利率，於是投資人在無利可圖的情況下，資金將轉向高評等的短天期債券。由於市場資金仍然相當充沛，預期資金將先湧入德國、荷蘭等短天期公債，使得德國、荷蘭兩年期公債利率都已經變成負利率，而短天期公司債與新興市場債普遍有2~4%的收益率，預料將是市場後續加碼的重心。
另外，全球聯手降息，國際資金流向較高獲利的產品，根據德銀資料統計，高收益債上周創22周以來最高的淨流入，幾乎重演年初資金行情的盛況，推動高收益債一路上揚，亞高收債更是穩坐債市第一名寶座。日盛亞洲高收益債券基金經理人鄭易芸表示，由於亞洲國家財務相對穩定、價格較美債低，因此主權債與類主權債近期漲幅明顯，根據JAC指數，MTD漲幅以高收益主權債最大，產業類別以原物料漲幅2.82%最高，非投資等級表現較投資投級更好。
鄭易芸表示，從國際資金流向可以看出目前避險氣氛依然濃厚，原本被當成避險天堂的美債價格已經偏高，所以相對安全且獲利空間大的亞債成為追逐焦點，從JACI指數可以發現7月以來主權債的漲幅相當大，亞洲高收益主權債的國家如菲律賓、印尼主權債近期都有優異的表現，就類別來看，跌深反彈的原物料與防禦型的公用事業相關債券表現最佳。
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全球投資債 可圈可點 2012/07/18【經濟日報╱記者曹佳琪／台北報導】
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目前國內投信發行海外債券基金有130檔，近1個月表現最佳的前10名，以全球型投資等級債最強，有5檔近1個月績效逾4%，7月以來受惠歐美中央行持續採行量化寬鬆政策，激勵風險性債券持續上漲。
寶來全球國富債基金經理人陳姿瑾分析，歐債問題自歐盟峰會出現重要進展的突破後，只要後續實行細節與速度上沒有太大意外，市場焦點將轉向實質經濟面及央行相關動作，雖然近期多數市場經濟數據仍未有正面表現，不過市場對各國央行持續推行寬鬆貨幣政策，甚至關注美國是否再推QE3（第三輪量量貨寬鬆政策）所期待。陳姿瑾表示，由於市場對中國持續實行寬鬆與經濟刺激措施、甚至美國再次推出資產購買計畫之可能性亦有所期待，後市非美貨幣表現並不看淡，將有利於推升當地貨幣計價債券續漲。
德盛安聯投信投資長張惟閔表示，在全球主要經濟體表現不佳下，債券市場是投資人的合理選擇，但仍須兼顧投資風險與合理報酬。整體來看，高收益債與新興市場債可以提供合理收益，但風險較高，目前公債偏貴，相對投資級債是較好的選擇，但建議建立高品質的信用債券組合。
摩根環球企業債券基金經理人麗莎‧蔻蔓表示，目前投資人想避險、又不甘屈就低收益率的矛盾心態相當明顯，到期收益率平均高於公債2倍的投資級企業債恰可滿足此需求。蔻蔓認為，目前美國、德國公債價格偏高，投資級企業債已成為保險公司、退休基金等大型法人投資組合中的重要部位，投資人不妨跟隨國際資金步伐，布局波動度低於股票的投資級企業債。
復華全球短期收益基金經理人吳易欣表示，近期公布的全球經濟數據疲弱，但資金充沛，市場轉向違約率較低、但收益率優於美、德等成熟國家公債的投資等級債市，受惠歐債利空暫緩，市場買盤回籠，預期投資等級債有表現空間。