歐元貶值不是拯救歐洲的靈丹妙藥
2012年 07月 17日 10:35
隨著危機蔓延到歐元區第四大經濟體西班牙﹐歐元對幾乎所有貿易伙伴的貨幣都跌至多年低點。專家們說﹐這在平時會給歐元區帶來實惠﹐但現在可能起不到同樣大的作用。
在危機之前﹐歐洲中央銀行(European Central Bank)兩星期前的降息這一類措施會在兩個方面起到提振經濟的作用：一方面銀行會相應下調對客戶的貸款利率﹐另一方面外匯市場會推低歐元匯率﹐使出口企業在歐元區以外銷售的產品更具競爭力。這樣歐元區企業就有可能實現更高的銷售額﹐通過投資以增加產量的成本也會降低。
但在目前呈現兩極分化的歐元區﹐事情就沒有那麼簡單了。首先是不能肯定歐元區銀行會在歐洲央行降息後相應降低其客戶的借貸成本。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)兩週前在新聞發佈會上說﹐他預計銀行的行為不會因為央行降息而出現多大改變。德拉吉解釋說﹐即使它們的行為發生變化﹐由於現在歐元區的問題實在太嚴重﹐似乎也很少有企業願意借款。
但一些經濟學家說﹐即使企業的借款成本沒有下降﹐匯率貶值本身應該也會產生刺激效應﹐即使貿易伙伴對此非常不滿﹐那也是值得的。
國際貨幣基金組織(International Monetary Fund﹐簡稱IMF)首席經濟學家布蘭查德(Oliver Blanchard)週一說﹐即使歐元對美元貶值﹐我還是認為這是一件好事﹔從某種意義上講﹐歐洲比美國更需要貨幣貶值﹐美國或許可以用某種方式抵消歐元貶值的影響。
布蘭查德說﹐一段時間以來﹐IMF一直在強調歐元危機是全球經濟面臨的最大威脅﹐而不是最大威脅之一﹐所以允許歐元區通過貨幣貶值來自救符合世界其他地區的利益。
IMF週一將其2013年歐元區增長率預測值從先前的0.9%下調至0.7%﹐同時維持今年將萎縮0.3%的預測不變。
布蘭查德說﹐正常情況下﹐歐元匯率下降10%會給歐元區本地生產總值(GDP)帶來1.4%的一次性提振。
在貿易伙伴經濟狀況還不錯的時候﹐通過加強出口實現復蘇的成效會更加明顯。而實際情況卻是﹐就連近幾年一直在推動全球經濟增長的新興市場也在放緩增長步伐。儘管歐元對英鎊匯率較去年同期已下跌10%左右﹐並處於四年最低﹐歐元區最開放的經濟體之一愛爾蘭的5月份出口卻出現同比下降。英國是愛爾蘭的最大貿易伙伴。
全球經濟恐再走下坡路 歐洲化解危機是當務之急
2012-07-17 11:01:07
華盛頓7月16日電 (記者樊宇 蔣旭峰)國際貨幣基金組織 (IMF)16日發布了《世界經濟展望報告》、《全球金融穩定報告》和《財政監測報告》的更新內容，將今明兩年全球經濟增長預期小幅下調，並稱原本就不夠強勁的世界經濟復甦進一步出現疲弱之勢。
國際貨幣基金組織首席經濟學家奧利維耶‧布朗夏爾在新聞發布會上說，全球經濟復甦強度不及之前預測，而比增速下調更令人擔憂的是下行風險的加劇。
歐洲：最大風險策源地 化解危機是當務之急
據國際貨幣基金組織預測，今年歐元區經濟將萎縮0.3%，明年僅能實現0.7%的微弱增長。意大利和西班牙今明兩年經濟都將陷于衰退泥潭，而德國和法國經濟增速低迷。
報告說，第二季度以來，希臘、西班牙等歐元區外圍國家金融市場與主權債務壓力升級，已接近去年年底的水平。壓力升級的路徑與之前相似，包括資本外流、主權國家借貸成本飆升以及主權債務壓力和銀行系統間的惡性循環等，而歐洲中央銀行長期再融資操作的穩定效果減弱。
布朗夏爾指出，目前歐元區的經濟增速已接近於零，反映出歐元區核心國家低速增長和外圍國家負增長的局面。外圍國家的財政整頓雖是必須，但將拖累經濟增長，而結構性改革的成果需要時間來體現。
國際貨幣基金組織指出，全球經濟增長最迫近的風險仍是決策行動滯後和不足所造成的歐元區債務危機惡化。因此，歐洲領導人能否落實上月歐盟峰會的決定至關重要。政策決定如能完全付諸實施，將有助於阻隔主權債務和銀行危機間的負面傳導，尤其是統一的歐元區銀行監管機構若能建立，歐元區永久性救助工具──歐洲穩定機制(ESM)將能直接向銀行注資。但即使有了上述措施，歐元區還必須在推進銀行業聯盟和財政聯盟方面邁出更大步伐，如建立泛歐層面的存款擔保機制等，而且歐洲央行還有進一步放寬貨幣政策的空間。國際貨幣基金組織同時強調，歐元區外圍國家必須履行改革承諾。
美國：財政政策需長短結合 “懸崖勒馬”宜趁早
國際貨幣基金組織將今年美國經濟增速的預期下調0.1個百分點至2%，同時指出盡管第二季度經濟數據走弱部分源於季節性調整和之前的暖冬因素，但經濟增長似乎存在根本性的動力減弱問題。歐元區危機對美國經濟的衝擊目前來看有限，而且大量避險資金湧入拉低了美國國債的長期收益率，這部分抵消了歐元區危機帶來的不良影響。
國際貨幣基金組織在報告中向美國的財政政策發出警告，稱美國如不能避開減稅政策到期和自動開支削減機制啟動所造成的“財政懸崖”，2013年經濟增長將陷于停滯，並將產生負面外溢效應。短期內避開“財政懸崖”是首要任務，但仍需著眼于中長期財政政策調整，若不能在制定中期財政整頓方案上取得足夠進展，也將對經濟增長構成風險。沒有政策行動，美國的債務狀況將難以持續。此外，美國若不能及時調高政府債務上限，將導致金融市場波動風險加劇，並將打擊企業和消費者信心。因此，國際貨幣基金組織建議美國避開“財政懸崖”，盡早提高政府債務上限，並制定可靠的中期財政整頓計劃。
新興經濟體：增長勢頭不及預期 政策準備是關鍵
國際貨幣基金組織在報告中指出，受內外因素共同作用，許多新興經濟體增速放緩，尤其是巴西、中國和印度。國際貨幣基金組織將今年新興經濟體的增速預期下調至5.6%，認為近期新興經濟體所面臨的下行風險主要來自外部因素，所採取的寬鬆政策措施有望在下半年顯現效果。
國際貨幣基金組織認為，考慮到發達經濟體增長減弱的外溢影響、出口增長放緩和資本流動可能出現的波動，新興經濟體的決策者要做好政策調整的準備。
布朗夏爾指出，不同新興經濟體情況有別，但經濟增速下滑或多或少與發達經濟體增長放緩以及外部需求減少有關，大多數新興經濟體有足夠的政策空間來應對。他注意到，中國已經採取了一些措施來刺激內需，計劃增加保障性住房等方面的政府投資，並開始放寬貨幣政策。
國際貨幣基金組織研究部門負責人托馬斯‧赫爾布林說，國際貨幣基金組織將中國今年的經濟增速從8.2%下調至8%，主要體現了對外需下滑的擔憂。他認為，中國所採取的寬鬆政策效果將在下半年得以體現。國際貨幣基金組織貨幣和資本市場部門主任何塞‧比尼亞爾斯提醒新興經濟體特別關注國內金融系統的健康狀況，同時保持政策的靈活性以應對內外衝擊。
本次公布的報告中，國際貨幣基金組織對世界經濟的預測基於三大假設：一是有足夠的政策行動使歐元區外圍國家的金融市場壓力逐漸緩解，二是美國能夠採取措施避開“財政懸崖”造成的財政緊縮，三是新興經濟體近期所採取的寬鬆政策能取得效果。未來一段時間世界經濟走勢何去何從，上述三大方面將是關鍵。