時序接近耶誕假期 交投將轉趨清淡
台証投顧
2008-12-24
前日盤勢概況
台股昨日下跌129 點，收在4405 點， 成交量513 億元，呈現價跌量縮格局
由於前日美股再度回檔， 加上台幣重貶4 角， 以及外資買盤縮手， 使得昨日台股呈現開低走低的弱勢格局， 收盤再度下跌129.68 點，收在4405.86 點， 成交量513.58 億元， 較前一日減少171 億元， 呈現價跌量縮格局。類股方面，昨日電子股以晶圓代工及封測、DRAM 族群、TFT 面板、手機及零組件、NB、LED、博弈概念、鴻海集團股走勢較弱；傳統產業亦普遍呈現弱勢格局； 金融股除富邦金、凱基證逆勢收紅之外， 其餘亦呈現全面性下跌走勢。三大法人方面，昨日合計賣超55.07 億元，其中外資賣超42.38 億元，投信賣超5.14 億元，自營商賣超7.55億元。
盤勢分析
總體經濟面及產業景氣大都呈現負向訊息， 市場信心仍相當薄弱
前一波由於美國FED避免經濟陷入長期深度衰退，一舉將聯邦基準利率調降至0%~0.25%區間，零利率時代正式來臨，導致國際美元走弱，台幣匯率短線自33.5元附近價位，急升至32.5元附近，也造就內需型類股上漲，支持前一波台股呈現盤堅走勢，而後因央行出手阻升台幣，使得原本有機會形成的資金行情被澆一桶冷水。近期全球金融市場仍然利空環伺(近日訊息為日本豐田汽車將出現7 1年來首度虧損、台灣1 1月失業人數突破50萬人等)，加上台灣10號公報宣布明年起照常實施、國安基金停止護盤、鴻海集團郭台銘董事長發表景氣壞3倍的論調，市場信心多少受到影響。雖然上週末國共論壇達成9項共識、10項利多， 但本周一相關台商企業、TFT面板及金融股等受益族群，股價卻開高走低，走勢後繼無力， 加上台股面臨技術面之季線(4723)反壓， 導致近兩交易日大盤又呈現明顯回檔格局， 顯然市場信心仍相當薄弱。觀察近期台股動向，雖然金融風暴所造成的主跌段已過，但由於總體經濟面及產業景氣大都呈現負向訊息， 台股立即轉為多頭市場可能性並不高，目前仍處於中長期底部區。由於政府未來仍將積極推出刺激經濟景氣方案， 預期台股將逐漸由跌勢轉為4000 ~5000之橫向區間打底格局，現階段指數上檔空間不大。
策略建議
時序接近耶誕假期， 交投將轉趨清淡，指數空間不大
操作策略： 由於目前全球經濟展望前景尚不佳， 震盪築底仍是必經的過程， 而時序接近歲末和耶誕假期，外資普遍休長假，交投將轉趨清淡， 指數空間有限， 短線追高宜慎， 操作上切忌追高殺低， 未來仍是箱型震盪機率較高。近期選股方面，短線以跌深反彈、投信作帳行情及券資比過高的個股為主要操作標的， 因目前台股波段大行情未至， 故操作個股仍以區間為宜。另外，10 號公報實施後對財報有重大影響的個股，近期仍須避開。
產業分析
DRAM 產業：12 月下旬主流規格之DRAM 合約報價於日前公佈，與12 月上旬相比，持續呈現下跌之情形，符合台証原先之預期，詳見附表。現貨市場方面，DDRII 1Gb 128Mb x8 eTT 顆粒現貨價格來到0.86 美元，近期自低點0.59 美元反彈以已達45.7％ ， 呈現上漲之走勢。展望市場狀況，受產品售價大幅滑落至現金成本以下， 廠商不堪持續鉅額虧損進而宣布減產， 全球第二大DRAM 生產商Hynix 近期亦宣布自12 月底開始減產DRAM 約2 0％ ～ 30％ ， 並預計出售位於美國奧勒岡州之8 吋晶圓廠， 以降低營運壓力。受Hynix 宣布減產，及PC 大廠策略性採購激勵下，主流規格之記憶體DDRII 1Gb 128Mb x8 eTT 顆粒現貨價格呈現大漲，統計近期國內外廠商宣布減產幅度推估，對於2009 年第1 季全球DRAM 產出減少約15％～20％。由於產業進入淡季， DRAM 需求趨緩， 加以庫存水位仍高， 供給過剩情況恐無法有效改善，然預期減產效應可望發揮穩定價格之效用，減緩價格下滑幅度。台証認為，由於目前DRAM 所處價格， 預期廠商未來營運仍不易獲利， 因此，台証維持對DRAM 產業中性的投資評等。投資建議部分，台証認為華亞科與美光結盟將取得其先進製程能力， 提升產業競爭力，且華亞科營運模式為南科與美光之代工廠， 成本結構優於其他同業，09 年可望維持淨現金流入，此外，觀察近期現貨價與合約價之價差已逐漸收斂，且預期減產效應將於09 年第1 季逐漸發酵，可望發揮穩定價格之功效，因此，台証給予華亞科買進之投資建議。