本帖最後由 江山華峰虎 於 12-07-06 13:25 編輯
降息一劑止痛藥 依舊撫不平經濟創傷
2012-07-06 11:46:22 (中大期貨分析師 李偉)
一、全球貨幣政策寬鬆已成主流
歐盟峰會達成利好，歐債解決依舊任重而道遠，美國經濟緩慢增長，歐洲經濟處於衰退邊緣，以中國為首的 發展中國家經濟增速放緩，全球經濟艱難增長，外部環境依舊充滿不確定性。面對內憂外患的經濟局面，各國政府依然扛起降息這一寬鬆貨幣政策大旗。
(一)發達國家： 寬鬆已是不爭的事實
1.美聯儲：美聯儲宣佈，0-0.25%的超低利率將維持到2014年末不變。聯儲無任何暗示將推出進一步量化寬鬆政策(QE3)，但扭曲操作(OT)將延長，額度增加2670億美元。
2.歐洲央行宣佈，將基準利率(主要再融資操作利率)下降25個基點，至0.75%，邊際貸款利率下調25個基點，至1.50%，邊際存款利率下調25個基點，至0.00%，從2012年7月11日開始生效。
歐央行行長德拉吉去年11月上任後曾降息兩次，第一次是在11月3日，第二次為12月8日，均降息25個基點，而此後至今的六次會議均維持1%基準利率不變，至今日終於再度降息。
3.英國央行週四宣佈維持官方銀行利率0.5%不變。同時，該行宣佈擴大500億英鎊資產購買規模，使總體規模達到了3750億英鎊，符合市場普遍預期。
4. 澳大利亞央行6月5日而宣佈降息25個基點，至3.5%，這一數字已接近2009年年底時的水準。
這是澳大利亞央行連續兩個月降息。7月3日會議維持利率不變
(二)發展中國家：降息空間大，國內通脹又不能忽視
1.中國央行年內第二次降息
中國人民銀行決定，自2012年7月6日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個百分點，一年期貸款基準利率下調0.31個百分點；
2.7月1日越南央行再次下調基準利率
越南國家銀行稱，再融資利率(即商業銀行向中央銀行貸款的利率)將由11%下調至10%。其他措施還包括將貼現率由9%下調至8%，銀行間隔夜貸款利率由12%降至11%。
這已是越南央行今年以來第五次降息行動，此前央行已在3月、4月、五月、六月分別作出降息的調整。去年通過多次加息，越南成功抑制了兩位數的通貨膨脹率，由去年8月份的23%下降至今年6月份的6.9%，為三年來最低水準。
越南6月29日公佈的數據顯示，2012年上半年，該國經濟增長率放緩至4.38%，是三年以來最低迷的數字。該數字還落後於該國政府2012年全年6%～6.5%的經濟增長目標。
3. 印度央行3年內首次降息
2012年4月17日，印度中央儲備銀行宣佈將回購利率下調50個基點至8%，以刺激該國經濟增長。而再回購利率將自動從7.5%調降至7%。此次降息是印度央行3年內首次降息，之前經濟學家曾預測降息幅度為25個基點。為遏制通脹，印度央行曾連續13次加息。
最新數據顯示，印度5月份通脹率從4月份的7.23%升至7.55%。在前兩個財年保持8.4%的高速增長之後，今年第一季度印度經濟同比增長僅為5.3%，為9年來最低單季增幅。6月29日印度央行意外不降息
4.巴西央行第七次降息
巴西央行5月30日宣佈10個月來的第7次降息，基準利率一舉從9.0%降到8.5%的空前低谷，期望在全球經濟展望低迷之際，能對脆弱的國內復甦提供支撐。
巴西通貨膨脹率已降到5.05%，遠低於央行訂定目標區的6.5%上限，但巴西4月工業生產比3月下滑0.2%，連續第2個月萎縮，凸顯製造業景氣不振正拖累經濟成長。
二、寬鬆貨幣政策推出的第一要素：經濟疲軟通脹下行
美國經濟緩慢增長，歐洲經濟衰退邊緣，通脹形勢有所緩和。
已中國為首的發展中國家經濟增速下滑，通脹形勢稍緩。
三、降息的影響：
1.降息直接影響貨幣供求，整個市場資金供給狀況將會有所變化，一方面企業融資成本降低，刺激企業融資需求和提高企業利潤，另一方面，社會資本去向更加多樣化，市場資金結構更加合理。
2.降息能穩定經濟信心。降息寬鬆政策對經濟有一定的刺激作用，能夠增強大眾對經濟信心。
3.發達國家利率有的已經降為0，未來將面臨無利率可降窘面，貨幣政策的運用將因此掣肘，像丹麥存款証利率已降至負數-0.2%，政策的持續性有待關注。單純的貨幣刺激政策並不能解決實質問題，最起碼需要一定的經濟週期，如果降息就能解決經濟增長，那麼全球經濟高速增長將會無憂，然而事實並非如此。
四、寬鬆效果分析
降息說明經濟出現問題，降息所能帶來的也只不過是短暫的反彈，短時間內會增強穩定經濟的信心。寬鬆貨幣政策的作用發揮需要時間去驗証，最起初可能只是貨幣供應量的改變，最終作用到實體經濟，特別是工業生產，表現到數據上就是PMI製造業數據的走勢。因此我們應該將更多的目光投向經濟實業，單純的研究政策也不過是紙上談兵。降息為首的寬鬆貨幣政策可以暫時止住經濟下滑的痛楚，要是真要醫好疲軟的經濟還需要觀察等待。