下半年的市場焦點：美國政治局勢
市場對歐洲的擔憂有所緩解﹐金融市場似乎再次鬆了口氣。但人們的注意力現在開始轉移到美國﹐對美國政治僵局的擔憂2012年下半年可能會一直籠罩市場。
由於政府政策在推動金融市場方面發揮著比以往更大的作用﹐投資者目前正緊張地關注著美國11月總統大選、將於今年年底到期的減稅政策以及經濟刺激方案（如果美國國會不進行干預﹐美國經濟可能會陷入衰退）等。
有些投資者擔心﹐僅不確定性這一項就可能讓商業活動失速﹐而且還可能危及市場中為數不多的持續存在的亮點之一：企業健康的盈利狀況。
這種連鎖反應可能會讓所有投資者採取守勢﹐哪怕是面對很多投資者一直傾向於看漲的美國股市和新興市場。
普信集團(T. Rowe Price)旗下的基金T. Rowe Price New America Growth Fund經理人米拉諾(Joseph Milano)說﹐我感覺投資者不想承擔太多風險﹐未來三四個月會出現些許的投資真空。該基金管理著33億美元資產﹐重點關注快速增長型企業的股票。
而有關美國政壇的疑問只是很多投資者小心謹慎的最新原因。今年第二季度﹐市場對歐洲的擔憂再度升級以及全球經濟增速放緩均在一定程度上導致道瓊斯工業股票平均價格指數(Dow Jones Industrial Average)大跌2.5%。
儘管大環境仍動盪不安﹐但道指今年上半年上漲了5.4%﹐漲幅可觀。標準普爾500指數(Standard & Poor's 500-stock index)雖第二季度下跌了3.3%﹐但上半年仍上漲了8.3%。
米拉諾和其他人擔心﹐美國政局的不確定性將令美國經濟和公司利潤承壓﹐危及二者的增長。
今年第二季度﹐米拉諾花了幾週時間與幾十家公司的高管碰面。談到公司支出或人員招聘時﹐米拉諾說﹐重要的大選在即﹐公司沒有理由在這個時候做重大決定。
上週五﹐道指大漲2.2%﹐美國股市第二季度的累計跌幅因此有所收窄﹐最新召開的歐洲峰會推出了更多朝歐元區成員國實現財政一體化目標邁進的舉措﹐這一結果超出了悲觀投資者的預期。分析人士說﹐儘管上週採取了救濟措施﹐特別是對西班牙受困銀行的救助﹐但很多棘手問題仍未得到解決。
渣打銀行(Standard Chartered Bank)美洲地區研究主管曼(David Mann)說﹐前行路上還有更多路障。
此外﹐投資者還對中國經濟減速感到惶惶不安。中國是全球經濟活動和公司盈利的一個重要推手。中國面臨的主要問題是﹐其主要出口市場──全球最大的發達經濟體目前都因債務累累和金融危機的滯後效應而難以實現增長。
而且﹐美國很多投資者越來越相信﹐美聯儲(Federal Reserve)在支撐美國經濟方面已黔驢技窮﹐這可不是個好兆頭。美國就業數據今年早些時候曾一度好轉﹐但之後就業增長一路放緩。
容易受經濟形勢影響的大宗商品價格也在第二季度受挫。石油價格大跌18%﹐銅價下跌近9%。投資者紛紛買入被視為避險資產的國債﹐致使美國10年期國債的收益率下降0.6個百分點至1.66%。
另外﹐在經歷年初的平靜之後﹐市場再現波動。道指在第二季度有22個交易日的漲跌點數超過100點﹐相比之下一季度只有六個交易日出現了這種狀況。
持續穩健的公司利潤對股市形成了支撐。標普500指數成分股公司公佈的一季度盈利狀況超出之前大幅下調的預期﹐一些公司報出創紀錄的季度利潤。利潤率也創了紀錄。雖然企業一直在淡化盈利預期﹐但分析師相信第二季度盈利還會再創紀錄。
一些投資者提到﹐按多個指標衡量﹐股價顯得相對便宜﹐這一點也對股市有利。據S&P Capital IQ的數據﹐第二季度末標普500指數成分股公司基於未來12個月預期利潤的市盈率約為13倍﹐低於歷史平均水平。
聖路易斯資產管理公司Confluence Investment Management管理著大約11億美元的資產。其首席投資長凱勒(Mark Keller)說﹐美股估值合理﹐我們認為在工業化國家當中﹐美國的處境是比較好的。
凱勒認為秋季的選舉是一個不利因素﹐但他相信﹐隨著11月6日舉行的選舉日益臨近﹐投資者將能夠更好地預測其結果和影響。其他一些投資者則對11月份的選舉之後美國政治局勢能變得更加明朗持懷疑態度。
對於圍繞所謂“財政懸崖”問題(政府的財政開支因為預算限制而突然減少)可能發生的攤牌來說﹐情況尤其如此。經濟學家說﹐如果國會不採取行動﹐那麼美國經濟可能就會滑入衰退。
Roosevelt Investment Group管理著逾50億美元資產﹐該公司高級投資經理赫克曼(Leila Heckman)說﹐不清楚美國的一些政治問題是否會在11月份得到解決。
波士頓資產管理公司Windhaven Investment Management管理著110億美元的資產﹐其首席投資長庫基亞羅(Stephen Cucchiaro)認為﹐美國政界不會在“財政懸崖”問題上達成一個全面的解決方案﹐但會達成一項推遲這一問題部分影響的協議。他認為﹐如果金融市場對這個結果反應不佳﹐那麼美聯儲就會出面實施新一輪貨幣放鬆。
因此﹐雖然Windhaven投資組合中的交易所交易基金傾向於投資納斯達克100指數成分股中高成長的科技類股﹐這些組合同樣也重倉投資房地產投資信托基金﹐以及重點投資股利增長型企業的金融產品。庫基亞羅說﹐考慮到美國存在出現政治僵局、實施新一輪貨幣放鬆政策的可能性﹐Windhaven還重倉投資黃金。
庫基亞羅說﹐市場不必等待選舉不確定性帶來寒蟬效應的證據﹐這種效應已經在發生。