陸進口創新高 OPEC將放緩增產
需求放緩+歐債危機，高盛下調銅價預期至7000美元
原油庫存去化 OPEC增產有望止步─雖資金部分回流股市，但商品市場表現仍舊疲弱，近一週的原油期貨價格仍以跌勢居多；然而，市場多空看法已悄悄出現改變，隨著夏季旺季將至、煉油廠產能利用率拉高至9成以上，市場預期美國原油庫存或有下滑空間。首先是美國能源資訊局(EIA)更新下半年用油預期，將西德州原油平均現貨價調降至每桶95美元，並預料原油價格明年也將維持平坦，而4～9月夏季需求旺季時的汽油價格也降至每加侖3.60美元；EIA並預期，今年美國原油日均產量將達630萬桶，創1998年來新高。然而，新興市場的需求或不如機構預期的疲弱， 5月中國淨進口2530萬公噸原油，需求相當於每日 598萬桶，創空前新高。事實上，根據過往經驗，下半年全球原油需求量通常會高於上半年，平均第3季全球日均需求量會比第2季度多150萬桶左右，加上 7月起美國和歐盟對伊朗原油的禁運也將開始生效，也有機會支撐油價表現。OPEC即將於6月14日舉行會議，OPEC主席盧艾比於事前向媒體透露，目前市場上石油供給已嚴重過剩，並表態每桶100至120美元的油價是「可接受的價格水平」，市場也因而揣測原油增產是否將放緩可能。我們認為，以基本面來說，進入夏季用油旺季，加上煉油廠產能將陸續開出，原油庫存有機會逐漸消化，但資金是否願意回流跌深的原油市場，則須觀察希臘選舉、FED政策等結果之後續影響。
金價小彈 機構預期今年漲幅有限─隨著FED會議逼近，市場對量化寬鬆政策信心稍有轉強，黃金價格再度反彈至每盎司1600美元之上；然而，接下來歐美政策不確定仍高，以及全球經濟趨緩陰影未除，各大外資機構對黃金及基本金屬預期仍偏保守。考量美元強勢以及歐債問題的影響，高盛將未來三個月的銅價預估自每噸9000美元下調至8000美元、鋁價預估自 2400美元下調至2200美元；法國興業銀行則將今年銅價的預估自每噸8220美元下調至8000美元，在貴金屬方面，法興將金價預估自1810下調至1700美元，澳盛銀行則認為強勢美元將使今年黃金均價降至1688美元，2013年則將回升至1791美元。我們認為，1600 美元以下仍是長期投資買點，但短期價格走勢將左右於近期政策方向。
小麥玉米空頭增 高盛看空農糧後勢─農金指數在跌至低點後，震盪反彈，走勢並不疲弱，但黃小玉的期貨市場則受到天候等因素影響，走勢各異。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)公布最新報告顯示，機構投資者對CBOT小麥的淨空頭頭寸上升至5.1671萬手。而受到美國中西部降雨的影響，機構投資者對CBOT玉米的淨頭寸也是2年來首次轉變為淨空頭，大豆價格則因減產預期受到支撐。此波商品市場急跌，高盛看好在中美國經濟復甦及歐債可望逐漸獲得控制的預期下，未來12個月標普高盛商品增強指數報酬率上看29 ％，相對於能源商品預期報酬高達4成以上，農產品則預期將下跌14％，推測是因為農糧跌價有限的關係所致。