聚焦美聯儲：繼續含混其辭
2012/06/07 19:49 鉅亨網 新聞中心
鉅亨網新聞中心今日北京時間22：00美聯儲主席伯納克將在議會就美國經濟前景發表證詞，當前的美國經濟概況如下：就業增長疲軟，通脹溫和，全球形勢極不樂觀，一旦歐元解體市場可能重演雷曼破產后的風暴，即便情況樂觀些，歐元持續面臨不確定的前景，各國紛紛實施過度嚴格的財政緊縮政策，進而導致美國經濟增長面臨持續下行壓力。
2013財政懸崖即將到來，預計將帶來大幅度的財政緊縮，支持美聯儲繼續放寬貨幣政策，在這一點上伯納克和其副手耶倫顯然達成了共識。昨日耶倫在演講中強調了經濟復蘇面臨危險，以下是媒體有關于此的報道：
美聯儲理事耶倫認為經濟面臨重大下行風險，采取預防措施應當沖擊可能正是時候。
耶倫表示出于控制風險的目的考慮美聯儲可能推出更多適應性貨幣政策，甚至超出政策規則必須的規模。
耶倫表示美聯儲有推出更多適應性政策的空間，或者通過提供前瞻性指導，或者通過向市場投入更多流動性。
耶倫表示若經濟復蘇步伐過于緩慢，美聯儲將拿出組合策略，或者購買資產，或者延長信用到期時限。
這是美聯儲的一貫策略，即通過資深美聯儲理事在市場上事先就政策變化放出風聲。當然，今日伯納克的講話仍將會是最重要的。
露點口風，但閃爍其辭
領導美聯儲的三位保守派巨頭主席伯納克，副主席耶倫和紐約聯儲主席Dudley都非常清楚地知道即便美聯儲按兵不動也意味著在實施緊縮政策，因為隨著時間的推移，定量寬松政策效應逐漸淡去，美聯儲資產的期限也在縮減。美聯儲不迅速采取行動還意味著美國總統大選的臨近，這就是說美聯儲放寬政策的話會被控訴是在幫助現任總統奧巴馬。
唯一不支持美聯儲采取行動的理由是他們需要留有余地，以防歐元區危機脫韁。總而言之，筆者預期伯納克將會暗示即將推出更多寬松政策，但拒絕提起細節，以免市場期望太大。講話可能讓追逐風險的市場人士失望。
6月19/20日會議上美聯儲將拿出何種手段？
美聯儲放寬貨幣政策有很多選擇，還可以同時兼用。他們可以通過不同的資產向市場增加流動性，比如抵押貸款或者國債，也可以選擇增加銀行儲備金，或者可以沖銷，這也有兩種方式，或者繼續扭曲操作，即買入長期政策，同時賣出短期債券以融資，又或者利用逆回購措施回收流動性。
此外，通過利率政策，美聯儲可以表示低利率持續的時間將更長，不只到當前限定的2014年末。最后，還有一些更加厲害的選擇，利于上調通脹目標或者設定名義GDP目標。
筆者個人預期今日伯納克將暗示美聯儲會買進抵押債務和長期（7年以上）國債，同時恰如其分地表示之后會沖銷以上回購。這樣的策略是為了讓美聯儲留有余地，以防希臘大選和西班牙銀行業危機在下次會議前帶來太大的變數。
假如歐元區最終解體，那么美聯儲很可能上調通脹目標并/或者設定名義GDP目標，屆時美聯儲和我們所有人都將面臨恐慌。