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百貨股》F-大洋今明年將進入快速獲利期
2012/05/17 16:16 時報資訊
【時報記者沈培華台北報導】益航 (2601) 轉投資，在大陸二、三線城市開立百貨公司的F-大洋(5907)目前平均店齡4.5年，獲利成熟店逐步增加，今明兩年將進入快速獲利期，看好中國內需市場成長，將持續深耕三大片區，成為後續業績成長動能。
大洋百貨(5907)今日下午舉行上市前業績發表會，預計將於今年6月掛牌上市。
從營收結構來看，大洋百貨有九成業績來自於「專櫃聯營」，由於先向設櫃之廠商收取現金，而在45~60天後再支付銷售成本給廠商，因此享有低庫存高現金流的利基。
大洋百貨在中國跨區多省經營。目前已於福州、蘇州、南京、泉州、無錫、常州、武漢、湘潭、衡陽、宜昌、西安、重慶及石家庄等13個城市設立18家百貨據點，並以江蘇、福建、湖北省為主力三大片區。
大洋百貨目前有七家店店齡在5年以上，皆處於獲利成熟期；四家店在3~5年即將進入獲利爆發期，另外有七家店在三年以下正處於獲利培育期。
大洋百貨平均店齡4.5年，目前已有八家獲利，以平均一家店約3年由虧轉盈來看，預計今明年有七家店有機會朝向獲利，迎接營運爆發期。
大洋百貨董事長顏思文表示，預計今年9月安徽合肥店新開幕，未來預定將以每年再新增二至三個店的展店速度，並以目前重點經營的三大片區持續深耕，此外，目前自有資產約為21%，在本次上市籌資後，公司期望3~5年內提升自有物業比重到四成，以增加營益率及穩定經營權益。
受惠於中國內需市場成長加上大洋百貨於中國二、三線城市重點布局的經營策略成功，業績頻創新高。去年大洋百貨營收及獲利皆創下歷史新高，總營收為新台幣258億元，年成長30.24%；稅後獲利8.45億元，年增率達76.47%，EPS為5.14元。
今年第一季即使大陸受到外在環境不佳以及農曆年買氣提前，大洋今年第一季業績再創新高。今年第1季營收77.4億元，EPS為1.92元，以預計上市股本20.2億元計算，第1季EPS為1.74元，較去年同期營收年成長22%，獲利則年增22.7%。
從過去四年營運表現來看，大洋過去四年的營收年複合成長率為27.66%，去年營收增幅達三成，獲利增幅更高達77%，可看出成熟店愈來愈多，獲利增幅更優於收增幅，法人預期，大洋今年營收可維持約27%的成長幅度，獲利預估比去年成長約67%，今年EPS預估挑戰7元。明年則有機會挑戰EPS 9元。
F-大洋的最大股東益航 (2601) 目前持股達52.2%；大洋上市後，預計益航持股比率約為47%。短期益航對於此旗下金雞母並無處分持股的計畫。
ING：新興債市殖利率高 美元計價主權債成新寵
2012/05/16 22:13 鉅亨網 記者郭幸宜 台北
歐洲政經局動盪除了令投資氛圍再添疑慮，更讓市場資金轉向新興債市。ING新興市場債券團隊共同主管暨新興市場債券基金經理人杜若伯(Rob Drijkoningen)指出，目前新興債市總市值已超越10兆美元，其殖利率更優於已開發市場債，其中採美元計價的主權債，更受惠於低波動，且夏普值高，成了新興市場債券寵兒。
根據統計，目前新興市場債券總規模仍以原幣計價為最大宗，占比達85%；美元計價的公司債與主權債僅9%和6%，但若進一步分析，以當地貨幣計價的債券，自2002年以來其年化報酬率為12.1%，但波動度卻也高達11.9%，反觀以美元計價主權債，年化報酬率10.6%，但年化波動度降為9.3%，績效不比當地貨幣債遜色，且以夏普指標來看，美元計價主權債也優於其他新興市場債類別。
杜若伯強調，從經濟成長、通膨、貿易經常帳或是外匯存底等多項角度觀察，不難發現新興市場債市結構性的體質均比已開發國家優，且從財政收支及債務存量來看，新興國家財政比起已開發國家更能抵禦市場衝擊，雖然新興市場近年經常帳順差逐年遞減，但仍不至於到負面程度。
杜若伯表示，在ECB執行兩次LTRO融資挹注的低利率環境下，資金熱潮將對發債數量與品質有所助益。
不過，杜若伯也提醒，歐債危機仍然是最大的潛在系統風險來源，加上歐元重整的尾端風險尚未完全消除，一旦歐元危機影響貿易及資本流通，甚至進一步擴散至新興市場，恐將讓新興市場再次陷入景氣衰退，投資人得格外留意。