中信金1Q12稅後淨利為51.86億元，YoY+6.14%，稅後EPS為0.46元。
IBTSIC預估中信銀2012年放款成長YoY+4~6%、NIM為1.66%~1.67%，較2011年上升4~5bps。
中信銀1Q12年化信用成本為6.19bps，放款覆蓋率為1.17%。
中信銀1Q12 淨手續費收入YoY+6.3%，IBTSIC預估中信銀淨手續費收入可達YoY+10%。
IBTSIC預估中信金2012年稅後淨利為182.6億元，YoY+5.2%，稅後EPS為1.6元，ROE10.48%。
投資建議:PBR1.2~1.5X區間操作(以2012年底淨值15元為計算基礎)。
◆營運分析
◇公司簡介
中信金為台灣消金產業龍頭，旗下子公司包含中國信託商業銀行、中國信託綜合證券、中國信託資產管理公司、中信保全公司與台灣彩券，其中以中國信託銀行為主要獲利來源。中信銀目前國內分行數約145家，海外據點約75家，其中遍佈北美與東南亞國家。中信金業務擴張積極相當積極，2011年併入大都會人壽後，金融版圖將更加完整，中信金除了業務擴展速度快，獲利能力對在國內以銀行為主體之金控而言亦是首屈一指。
◇中信金1Q12稅後淨利為51.86億元，YoY+6.14%，稅後EPS為0.46元
受惠於資本市場好轉與手續費收入成長，中信金1Q12稅後淨利為51.86億元，YoY+6.14%，稅後EPS為0.46元， 其中中信銀稅後淨利為51.42億元、中信保經稅後淨利為4.42億元，中信銀證稅後淨利為0.59億元，中信人壽虧損5.29億元
◇中信銀1Q12放款成長YTD+0.2%，NIM為1.62%，NII QoQ+1.1%
中信銀1Q12放款成長動能薄弱，主要原因為在台商資金需求減弱且公司對流動性風險較為擔憂下，放款承做趨於保守，故中信銀1Q12外幣放款YTD-0.2%，加上中信銀主要消金放款餘額皆呈衰退下，公司1Q12放款成長YTD+0.2%，低於預期。NIM方面，雖然公司1Q12存放利差為2.21%，較4Q12上升5bps，然在存放比下降至74.75%，資金運用缺乏效率下，雖呆帳回收對NII有一次性貢獻，但NIM表現仍與4Q11持平，為1.62%(若扣除4Q11一次性因素，NIM則上升3bps)，整體而言，中信銀1Q12NII QoQ+1.1%、ÝoY+10.4%。
展望2012年，在中信銀對於外幣放款承做將較寬鬆下，預估未來外幣放款將可回復至正成長，加上國內企金放款需求仍穩定下，IBTSIC預估中信銀2012年放款成長YoY+4~6%。
NIM方面，由於中信銀外幣放款利差高達3%，較台幣放款利差高出105bps，故未來中信銀NIM擴大程度將取決於外幣放款成長力道與存放比提升能力而定，在預估未來外幣放款動能將回復至正成長下，IBTSIC預估中信銀2012年NIM為1.66%~1.67%，較2011年上升4~5bps。
◇受惠於彩券業務與財富管理業務表現佳，中信銀1Q12淨手續費收入 YoY+6.3%
回顧1Q12，每年農曆春節為彩券銷售旺季，在2012年銷售業績較佳下，中信銀1Q12彩券淨手續費收入為YoY+17.4%，加上1Q12資本市場表現佳，且銀保通路增加中信人壽下，故公司1Q12財富管理業務淨手續費收入為YoY+18%，在兩者帶動下，中信銀1Q12 淨手續費收入YoY+6.3%，展望2012年，IBTSIC預估中信銀淨手續費收入可達YoY+10%。
◇中信銀1Q12年化信用成本為6.19bps，放款覆蓋率為1.17%
中信銀1Q12呆帳費用為1.68億元，年化信用成本為6.19%，NPL為0.28%(若加計茂德影響為0.63%)，放款覆蓋率則為1.17%，呆帳覆蓋率為412%。中信銀茂德曝險金額約37億元，提存率為76%，因公司尚持有茂德擔保品，在推算此擔保品可能回收金額下，預估未來茂德部分應不需多提，力晶部分公司目前提存率則為30%。展望2012年，雖然中信銀放款覆蓋率達1.17%，呆帳毛提存可望低於2011年，然在考量呆帳回收金額亦將低於2011年下，IBTSIC預估中信銀信用成本仍將高於2011年，預估為10bps。
◇中信金現增7.15億股，每股訂價16.3元，共募資116.5億元，用於償還300億元乙種特別股
中信金現金增資7.15億股，稀釋股東權利約6.68%，公司現增之116.5億元已收足股款，並訂04/09/2012為增資基準日，增資後中信金CAR將可達150.2%。中信金現增主因為償還將於2012年底到期之乙種特別股，乙種特別股到期後，每年將可為中信金節省10.5億元特別股息支出。