台達電 (2308 TT，買進) – 2012年第一季財報表現強勁
Ø2012年第一季獲利較本中心/市場預估高44%/56%，係因核心業務獲利較預期強勁，加上一次性投資收益挹注。
Ø我們將2012/13年預估獲利上調3%/1%；目標價提高至97元。
Ø本中心觀點
Ø本中心依舊看好台達電，係因其核心業務持續改善，而虧損的太陽能子公司旺能 (3599 TT，未評等；持股59%) 營運似乎也已觸底反彈。
2012年第一季財報表現強勁
研究員異動，給予買進評等：公司2012年第一季獲利較本中心/市場預估高44%/56%，係歸功於核心業務表現優於預期，加上一次性投資收益挹注。此外，台達電第一季認列17億元投資收益，主要來自轉換順達 (3211 TT，持有) 可轉換公司債的利益。本中心依舊看好台達電，係考量公司核心業務持續好轉，且其太陽能子公司旺能 (3599 TT，未評等 - 持股59%) 雖仍處於虧損狀態，但營運似乎已觸底反彈。本中心目標價由95元調升至97元，係以本益比與現金流量折現評價法取平均計算該股價值。重申台達電買進評等，以反映公司良好的長期展望。
Ø 2012年第一季財報優於預期：除順達可轉換公司債挹注的一次性投資收益，台達電的核心業務表現亦超出本中心與市場預期。公司2012年第一季毛利率為20.5%，高於本中心/市場預估的19.1%/19%，主要可歸功於 1) 原物料價格下滑；2) 高毛利率產品線 (如工業自動化(industrial automation)、被動元件、伺服器電源供應) 的動能較預期更為強勁；3) 旺能 (持股59%之子公司) 虧損減少。
財測良好：管理層表示，受惠於毛利率較高的產品線動能強勁，2012年第二季毛利率應可高於第一季。營業利益率則以8%為目標。本中心預估台達電的毛利率應可從2012年第一季的20.5% 攀升至第二季21.2%，且預期公司2012年下半年的營業利益率可達8.1%。(元大投顧)