產業分析》純中概百貨股，大洋隨中國內需揚帆
2012/05/01 13:06 時報資訊
【時報記者沈培華台北報導】益航 (2601) 旗下金雞母大洋百貨(5907)今年迎接十周年，以中國2、3線城市為主的營運方針奏效，隨著中國十二計畫促進零售業年增保持15%的速度，現在平均店齡4.5年正邁向成熟期的大洋百貨成長幅度可望更佳。
大洋資深的經營團隊主要來自於台灣的太平洋百貨，2002年9月在中國福州開出第一家店，2004年在中國開放外資投資零售業後，益航正式成為大洋百貨的最大股東。
大洋百貨初期採取快速展店的營運策略，在福建的福州一號店開出的八個月內，鎖定福建及江蘇二線城市迅速開出五個店，目前已於福州、蘇州、南京、泉州、無錫、常州、武漢、湘潭、衡陽、宜昌、西安、重慶及石家庄等13個城市設立了18個百貨據點，今年底前確定再開出安徽合肥店，總店數將達19家。
大洋百貨於中國百貨布局鎖定華東、華中、華南三大區，主要以福建、江蘇、安徽、湖南、湖北等五大省為重心，並朝向多品牌架構，旗下主要分為流行性高的大洋百貨主品牌，以社區型百貨定位的大洋天地於2008年在福州開出，以及鎖定高端消費以國際精品為號召的大洋晶典目前有福州一家。
由於中國近十年經濟起飛加上大洋百貨於中國2、3線城市重點布局的經營策略成功，業績頻創新高。去年大洋百貨營收及獲利皆創下歷史新高，總營收為新台幣258億元，年成長30.24%；稅後獲利8.45億元，年增率達76.47%，EPS為5.14元。
今年第一季即使大陸受到外在環境不佳以及農曆年買氣提前，大洋今年第一季業績再創新高。今年第1季營收77.4億元，EPS為1.92元，以預計上市股本20.2億元計算，第1季EPS為1.74元，較去年同期營收年成長22%，獲利則年增22.7%。
大洋百貨平均店齡4.5年，目前已有八家獲利，以平均一家店約3年由虧轉盈來看，預計今明年有七家即將獲利，營運績效將更上一層樓。
從過去四年營運表現來看，大洋過去四年的營收年複合成長率為27.66%，去年營收增幅達三成，獲利增幅更高達77%，可看出成熟店愈來愈多，獲利增幅更優於收增幅，法人預期，大洋今年營收可維持約27%的成長幅度，獲利預估比去年成長約67%，今年EPS預估挑戰7元。
大洋百貨為純正的中概百貨股，由於母公司為益航 (2601) ，仍選擇回台上市，預計今年六月在台股第一上市；儘管目前台股受到證所稅影響，走勢較溫吞；但正值進入獲利豐收期的大洋董事長顏思文仍舊對於回台上市具有信心。
大洋百貨(F-大洋)(5907)預計今年6月回台上市，掛牌價暫定為140元，目前資本額為18.2億元，掛牌後股本將增加至20.2億元，目前最大股東益航 (2601) 持股達52.2%；大洋上市後，預計益航持股比率約為47%。
大洋百貨在大陸的人才管理在地化，目前18家中，台籍店長有七位，11位為大陸籍，創始初期在大陸培訓的在地幹部已能獨當一面；今年五月，即將是大洋十周年慶，迎接下個十年，大洋挑戰總家數達50家，年營收挑戰人民幣250~300億元的目標。
此外，大洋百貨目前自有資產約為21%，公司期望3年內增加自有物業比重到三成，以增加營益率及穩定經營權益。
大洋百貨董事長顏思文說，公司將從「輕資產」轉成「重資產」，今年將是提高自有物業比例的過度期，短期拓點速度將會減緩，今年只預計於第三季開出合肥店，目前手中約有6~8個還在進行中的開店計畫，若運行得順利，預計將於3年內陸續展店完畢，因此公司每年2~3家展店的策略不變。
中國政府為提振經濟成長，大力支持內需零售產業，中國商務部於2012年2月6日發布「十二五計畫」中，自2011~2015年，預計零售業保持年均增長15%；大洋百貨受惠大陸二三線城市GDP及每人可支配所得增長率高於平均水準，加上中國百貨業低集中度，大洋可布局的地區及未來發展空間仍大，預期將成為隨著大陸內需持續成長的受惠者。