《外資》小摩：封測業明年營收恐跌39%；高盛砍封測雙雄目標價
2008/12/16 13:18 時報資訊
【時報記者游瓊華台北報導】封測雙雄之一矽品 (2325) 在iphone概念帶動下，無視大盤今日拉回整理，股價今日持續向上攀升，往30元關卡靠近。摩根大通證券亞洲科技產業研究部主管夏鮑文（Bhavin Shah）預估，明年整體IC封測產業營收恐下跌39%，回到2004年水準，在個股選擇上，偏愛矽品甚於日月光。高盛證券也齊砍封測雙雄目標價，認為明年僅有矽品維持獲利。
高盛證券將日月光 (2311) 目標價由11.3元降至11元，矽品目標價由28元降至23元。日月光今年EPS預期由1.46元降至1.27元，明年EPS由0.13元調降至 -0.01元，矽品今年EPS由3.12元降至2.68元，明年則由0.33元降至0.05元。
摩根大通預估矽品今明兩年EPS分別為2.68元及0.83元，日月光今明兩年分別為1.21元及-0.26元，明年日月光將面臨虧損局面。
由於客戶持續砍單，加上總體經濟不確定性，夏鮑文重申「減碼」矽品及日月光，但認為矽品客戶多為IC設計大廠且客源集中，財務體質強健、低負債；預估明後兩年ROE股東權益報酬相對穩定，強調偏愛矽品甚於日月光。
夏鮑文表示，封測產業過去幾年毛利持續維持高檔，其成長幅度從2007年起開始下滑，除了顯示產業趨近飽和外，也意味著競爭越來越激烈，也因此封測產業在接下來幾年，各家公司之獲利及營收成長將有限，資本支出將成明年重要課題，預估前四大公司明年資本支出將刪減39%，且資本支出對營業額比(Capex to Sales Ratio)將創歷史新低，來到10%。
夏鮑文認為，半導體景氣要到2010年過後才有可能復甦，整體下游封測產業將持續面臨營收修正挑戰，但矽品因其客戶源集中，容易獲得客戶力挺，且其握有較多IC設計客戶，優於競爭對手日月光，(矽品約佔60%、日月光約佔40%)，因此比較不會遇到IDM整合元件廠拉回訂單之問題。摩根大通指出，市場看壞日月光財務槓桿過高，加上非核心業務持續虧損，也拖累日月光股價持續破底。