久元(6261)三大產品線同步大增
久元1Q12 營收逆勢成長且優於預期，單月毛利率站回40%大關、2Q12展望在三大產品線同步成長帶動下成長幅度高達30%，近期營運表現明顯復甦。董事會通過去年配發5.5 元現金股利，下檔有殖利率保護，而在同業表現中，久元成長性亦相對較佳，2012 年獲利預估至7.5元(原估6.0 元)，，目標價95 元(PER=13X2012EPS)。
重點摘要
1. 1Q12營收6.29億(+12%QoQ)優於預期切割挑檢(佔44.8%，+4.8%QOQ)、半導體測試(佔50.1%，+16%QoQ)、自有產品銷售(佔5.1%，+22%QoQ)，三大產品線同步成長。其中3月營收在高毛利的自有產品銷售由1、2 月的500 餘萬成長至2，189萬、半導體測試亦逆勢成長至1.17 億(+16%MoM)逼近歷史新高，久元3 月整體營收來到2.5 億(+22.8MoM)，單月毛利率亦回升至40%以上，表現優於先前預期。1Q12 合計營收6.29 億(+12%QoQ、-14.8%YoY)，毛利率預估上升3.4ppt 至36.6%，稅後EPS 預估1.03元。
2. 2Q12營收預估成長30%，三大產品線同步增長公司並未明確給予財測，但由於LED 出貨量在國外客戶(日系為主)3月拉貨明顯成長且可望延續、半導體測試亦在小尺吋驅動IC/NAND控制IC/觸控/MCU 等訂單同步回升、自有設備AOI 機台又接獲國內被動元件大單，研究部預估整體營收可成長至8.18 億(+30%QoQ，+0.7%YoY)，毛利率持續攀升至42.6%，稅後EPS 預估2.02 元。
3. 近期營運明顯增溫，上調2012獲利預估至7.5元展望3Q 通常為傳統淡季營收應該全年高點，成長幅度初估5-10%間。大陸半導體轉投資包括吳江巨豐、深圳朗富今年屬營運調整期預估小幅虧損，對久元獲利並無顯著影響。在本業近期營運明顯增溫且優於預期帶重下，研究部上修久元2012 年營收預估至31.7 億(+13.8%YoY)，稅後EPS 上修至7.50 元(以目前股本10.83 億計算)。