本帖最後由 SusanLee 於 12-03-09 05:38 編輯
國際股市修正或方向改變?
國際股市進入3月後，投資市場沒有迎接春來了，反而出現了寒意。雖然，先前大家也知道「春天後母心」，天氣變化莫測，但當股市匯市開始修正時，還是令人忐忑不安。而此時更要冷靜的思考一下，究竟是方向改變了，還是短期的修正。目前市場的三大疑問，可以進一步思考。
一，希臘與歐債問題
本周希臘與民間債權人換債協議問題，牽動投資市場的敏感神經。希臘想要強迫債權人換債，若換債不成，就出現所謂違約情況。若換債成功，希臘減輕債務負擔，但債權人則要吃下近7成的虧損。若換債不成，出現違約狀態，則發行CDS公司要賠，若不賠，則買CDS的公司倒大楣。不管如何，都有人損失，只是這個損失有多大。
另外，這個問題也牽動後續歐元區國家發債的困難，與債券交易市場的困難。以義大利10年公債為例，1月初時利率高達7%，近期已經降到5%，顯示市場擔憂降低不小。但近期希臘問題是否引發再次風暴，要密切觀察債券市場的變化，若義大利與西班牙債券利率飆高，則股市修正壓力大增。
整體而言，這些問題都是去年第四季國際金融市場擔心的問題，但歐元區國家到目前為止有了三個進展，第一，歐洲央行持續提供資金流動性，第二，歐盟區達成遵守財政協定共識，縮減各國赤字預算，第三，建立ESM資金庫，提供必要協助。因此，近期雖要觀察希臘後續變化，但整體而言，衝擊程度應該低於去年第四季。
二，油價問題
美國與伊朗的石油禁運危機，才是近期干擾的重大危機。目前北海布蘭特原油飆高到每桶122美元，西德州原油也在每桶104美元高水準，若油價持續此價位，對於全球經濟復甦將產生不利影響。
特別是許多新興市場，才積極啟動降低利率、刺激經濟行動，若油價飆高、通膨壓力大，則放鬆銀根的行動可能暫緩。由於目前油價處在高檔，再加上股價也在相對高檔，因此，回檔修正的壓力也大增。
三，經濟衰退問題
剛公布的歐元區去年第四季GDP為負成長0.3%，顯示歐元區經濟疲弱。事實上，今年歐元區整體仍將出現小幅衰退、部分國家將有較大幅度衰退，這都在原先市場的預期中。
此外，中國發布對今年經濟成長預測為7.5%，低於原先大家預期的保8，也造成近日亞洲股市下跌反應。中國在出口衰退與打房調控下，今年經濟難有高成長表現，但仍有機會不出現硬著陸。而原物料等與基本建設相關的產業，不是今年的重點，反而內需消費才是要留意的方向。
美國經濟目前看來反而有較多正面訊息，第一季原先就屬美國市場淡季，部分數字可能較去年第四季低，但失業率稍有改善，個人支出成長，ISM製造業指數仍在景氣範圍內。雖然市場對於聯準會未推QE3有點失望，但在國際資金已經過度氾濫的環境下，不推QE3，其實是一件好事。
另外，新興國家去年經濟表現都不太理想，例如巴西去年經濟成長率僅2.7%，是近年來低水準，因此，巴西從去年八月起持續降息。此外，印度截至今年3月底的經濟成長率，可能僅達6.9%，也屬低水準。此也可能讓印度採取更寬鬆的貨幣政策。但油價因素干擾，也可能延後這些國家的降息動作。
此外，從今年1月開始，資金開始回流新興市場，造成巴西貨幣、印度廬布等的升息，近期巴西總統大聲疾呼，不歡迎熱錢流入衝擊幣值影響出口，因此，仍要觀察後續發展。整體而言，歐洲危機並未完全解決，但情況沒有比去年更糟，而經濟復甦的腳步，則在緩慢前行，近期油價是主要變數，也造成市場的波動，而震盪期可能長達數個月以上。但整體趨勢仍維持今年下半年比上半年成長的方向，因此，定時定額緩慢布局仍是現階段的策略。(林奇芬)