相比遲到的天氣回暖，PMI三個月連續回升卻帶來了絲絲暖意。
3月1日發布的制造業采購經理指數（PMI）為51.0%，比上月回升0.5個百分點，創下5個月以來最高值，是去年12月以來的連續第三個月回升。
“PMI的連續回升說明制造業在經歷了去年下半年的較大下滑后已經開始逐步恢復。”高盛集團中國投資管理部副主席哈繼銘分析數據時表示。
但是綜合分析各細項指標則可以看出經濟復甦的態勢并不是那么盡如人意，中國物流與采購聯合會的分析報告就明確指出，相對於生產提速，需求回升仍顯緩慢，這恰恰是經濟復甦并不牢固的信號。
工業生產提速
從PMI細項數據分析來看，今年以來，生產指數保持穩定上升勢頭。2月達到53.8%，為去年6月份以來的最高值。與此同時，原材料庫存指數明顯下降，較1月下降0.9個百分點，回落到48.8%。
據此，中國物流與采購聯合會分析認為，兩個指數走勢變化，反映出當前工業生產增速回升。
特約分析師張立群分析認為：“2月份PMI指數繼續回升，進一步明確了經濟回調趨穩的態勢。”
但是，相對於生產的提速，需求的緩慢回升增加了業界分析師們對經濟回升的擔心。
中國物流與采購聯合會的報告明確指出，當前采購量指數、進口指數加快上升，升幅超過3個百分點，從業人員指數也在向50%以上回歸，表明生產提速已經啟動，如果需求回升不能同步跟進，市場供需矛盾可能加劇，不利於市場形勢穩定。
中金首席經濟學家彭文生也指出，新訂單指數上升 0.6個百分點，連續兩個月位於擴張區間，但仍遠低於 55%的歷史同期平均值，說明總需求擴張仍然偏弱。
外貿回暖持續性存疑
新出口訂單大幅反彈 4.2個百分點至 51.1%，結束了之前連續兩個月下跌，且連續 4個月位於收縮區間的過程，但是同樣存在不可持續的因素。
興業銀行（601166）首席經濟學家魯政委就指出，在外貿方面，進出口指數回升幅度較大，這與節后外貿活動恢復，美國經濟復甦步伐加快有關。
但魯政委認為，這是否會曇花一現還有待觀察，因為從海關公布的實際出口環比看，目前尚未形成回暖趨勢，月度之間波動較大。而且，“指標回升幅度與春節因素錯位密切相關，外貿有關指標的強勁可能與春節有關而曇花一現，不能過於樂觀。”
彭文生則指出，歐洲實體經濟陷入衰退難以避免，外需是否有實質性改善仍有待觀察。匯豐PMI新出口訂單預覽指數2月大降 3.0個百分點，再次落入收縮區間，顯示未來數月我國的出口形勢尚不容樂觀。
過去幾個月匯豐制造業PMI持續低於官方PMI，只因匯豐制造業PMI采樣里，中小企業所占權重更大，而出口疲軟以及銀行信貸渠道受限對中小企業的影響更大，中小企業生存壓力依然嚴峻。
仍需政策支持
“雖然PMI出現了連續三個月的反彈，投資需求依然不景氣。”魯政委表示。
從PMI生產指數看，受投資拉動的木材加工、木竹藤棕草制品及家具制造業、石油加工及煉焦業、金屬制品業、黑色金屬冶煉及壓延加工業等行業生產指數均位於 40%以下，國內投資需求依然低迷。
他認為，如果期望未來繼續反彈或者維持在景氣水平之上，則需仰仗投資的接力，而興業銀行預計，“兩會”之后投資將會有序啟動。
在彭文生看來，事實上恢復的動力主要來自政策預調微調式的放松。2月下旬央行再次降低存準率帶來流動性的改善，對制造業擴張動力的恢復起到積極作用。但同時，51%的數值仍處於一個較低的擴張水平，顯著低於歷史同期 52.7%的平均值，顯示制造業復甦的基礎尚不穩固。
他也認為，“反彈基礎尚不牢固，政策仍需保持必要的寬松力度”。