康和投顧晨間投資焦點

盤勢分析

總經方面，目前市場仍等待20日歐元區財長會議是否有通過援助第二筆1300億歐元的援助金的正面消息，但以近日希臘政府積極配合樽節方案看來，通過機率較大，另外，週末大陸通過下調準備金率兩碼，對於中概族群應會有所程度激勵效果。台股17日看來，目前指數在接近8000點整數關卡下近關情怯，綜合盤面看來，目前回檔作小幅修正的機會仍在，但整體多頭格局不變，因此若逢回檔是逢低承接的好機會，由於指數在年線約8000點左右有明顯的壓力存在，因此估計近日盤勢仍以震盪或往下修正為主。投資建議方面，電子類3311閎暉、8046南電、3454晶睿、2449京元電，金融類股為2886兆豐金、2892第一金、傳產類股方面則是車廠2204中華車、2227裕日車、2201裕隆，紡織類則為1477聚陽、4401東隆興，營建類2548華固、2520冠德。

國際股市
上週市場圍繞著兩條主線展開---央行量化寬鬆及希臘債務局勢。英格蘭銀行和日本央行先後加大了債權購買力度，向本國金融體系注入新的流動性。除此之外，歐洲央行的LTRO所釋放出的貸款，也使歐洲重債國的發債成本進一步下降。不過，歐洲向希臘發放救援金問題上，可謂一波三折。歐盟拒絕認可希臘的減赤計劃，取消財長會議，甚至考慮將救援決定放至希臘大選之後。隨著德國和歐洲央行態度軟化，希臘獲得救援資金的機會大升。
中國意外調降存準率2碼，對於2011年因大陸陸續緊縮政策造成原物料價格大跌，將會逐漸獲得正面回應，大陸股市也將因政策逐漸寬鬆，慢慢逐出底部，對於中概與原物料相關的公司，將會獲得較大的利益。

焦點個股推薦
欣興(3037)
康和預估欣興12年營收693億元(YOY+4.8%)，稅後盈餘46.2億元(YOY-7%)，EPS3元；由於產業並沒有利多訊息，下修EPS由3.5元下修至3元，因產能利用率低及產品組合造成毛利率下滑，因此投資建議：中立
瑞軒(2489)
瑞軒2011年合併營收為564.8億元(-26.1% YoY)，預估毛利率12.7%，稅後淨利12億元(-40.1% YoY)，EPS 1.47元。美國消費市場在2Q11後成長緩慢，瑞軒配合當時情況調整庫存，使全年營收及獲利均大幅下滑。12年因基期較低，整體出貨量將大幅成長，但預期平均售價仍將下跌5~10%，康和預估瑞軒2012年合併營收為664.6億元(+17.7% YoY)，毛利率12.6%，稅後淨利17.3億元(+43.8% YoY)，EPS 2.11元。目前本益比已達10倍，上漲空間有限，因此投資建議為中立。
玉山金(2884)
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玉山銀4Q11增提呆帳準備以符合放款覆蓋率規定，導致金控由盈轉虧，自結單季虧損7.93億元，2011年稅後盈餘34.54億元（-11.9%YoY），稅後EPS為0.76元。
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公司對2012年景氣看法較為謹慎，預估2012年放款成長至5~7%，低於2011年之成長9%，手續費收入由信用卡與銀保所帶動，整體成長幅度10~15%。預估2012年稅後盈餘63.65億元（+84.3%YoY），稅後EPS為1.39元。
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目前PBR僅1.0x，仍有偏低現象。維持區間操作建議，目標價17.3元（1.1x 2011E BVPS）。


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