<*>先探投資週刊．謝金河／專欄
先探投資週刊第1651期
十二月六日，聯合晚報出現了這樣的標題──「陳冲：台股這個量，值得警惕！」副題是「台股急凍！量縮七千點失守。」身兼護盤總司令，也是行政院副院長的陳冲果然看到台股的問題所在。
大家如果不健忘的話，八月九日這一天，台股從七一四八到七四九三，就創下二○二七億的大成交量，而「七一四八」也成了陳防線。台股就在陳防線附近震盪了四個月。十二月二十八日台股首度出現低於八○○億的成交量，此後十個交易日有六個交易日成交量不到八○○億，十二月五日更是創下六一二．九三億的新低量。台股愈跌，成交量愈縮；技術分析裡，無量則無價，成交量不能放大，台股反彈不會有力量。
凹洞效應 危機重重
另一方面，成交量的收縮，如果只是一時，在技術上會形成一個「凹洞效應」，也就是說籌碼沈澱漸近尾聲，一旦成交量放大，就會出現較大的行情。但目前的股市，看不出有多頭「凹洞」味道。陳副院長憂慮的是台股形成長期量縮，最壞的情況是一個盤跌走勢，這也是大家最不願看到的台股走法。
例如，年初大家熱烈追逐的四千金──宏達電從一三○○元一口氣跌到四一一元。兩周前，我們提到宏達電在四八九．五元出現了四一五五六張大換手量，這個大量如果是公司派大戶回補，股價第二天應跳空大漲；反之，若宏達電是大戶出貨、散戶接走，那麼後勢就不妙了。結果第二天融資大增，八成是散戶接走，在四八九．五元跌停打開那一剎那買的人都輸了。
今年台股與往年相比，最不尋常的是股價逐級而下，跌破一個關卡又再創新低，創新低之後，不太會反彈。因此，套牢的人只有自我了斷的份，根本不可能解套。
陳防線 多頭要塞
例如，ＩＣ設計的矽統減資從二八．五元開始下跌，今年初見到二十．八元後，此後一個底比一個底都低，一直跌到九．七元才稍為停下來；買到矽統的人都是在一五元以上居多。還有如國巨，陳泰銘想要下市，國巨股價一直在一五元，但有關單位不准，國巨一口氣跌到八元，國巨大小股東全都變輸家。
最可怕的如太陽能，股價在去年第四季大好的助力下，在年初都漲到最高點，但是景氣逆轉，股價跌得比什麼都快。像綠能從一六三．五元一口氣跌到二一元才反彈，昱晶從九七．八元跌到二二元，新日光從八七元跌到一四元，昇陽科從九七元跌到一九．六元；大多數的太陽能股都在股價大跌八成之後，大家才回頭檢視基本面，但已經來不及了，所有買到太陽能股的散戶都套在高檔，且連大股東也自己套牢。
這種套牢大股東的現象在金融股也是如此，今年辦增資的金融股，只有華南金一六．六七元，目前股價在增資價格附近，最慘的是官股金控的第一金，每股二十．五元，如今跌到一八元以下，台企銀一○元增資，如今股價只有九．二五元。這種官股、民股股東一起辦增資，大家一起套牢的情況，從來沒有發生過。
收息概念 避險焦點
第二個指標是觀察市場信心是否轉向，目前歐債問題困住了大家的投資情緒，大家都在變現自保，未來這幾天是歐洲央行降息或者是德國主導印鈔票，這些行動若能激勵全球股市，台股有跟上來的機會，這其中可以觀察高股息的漲勢是否到了盡頭。目前中華電站在百元以上，遠傳逼近六○元，其實遠東新是遠傳超級大股東，股價相對合宜。
最近把收息概念發揮到淋漓盡致的是三鼎，三鼎把資產處分掉，三鼎的REITs價值充分顯現，成為台股在二千點跌勢中仍能逆勢上漲一倍的個股。受到這個激勵，所有REITs股都有很大的漲升空間，像駿馬Ｒ１從八．八一元漲到一○元，國泰Ｒ１從一一．一五漲到一二．六七元，富邦Ｒ１從一二．一九漲到一四．四五元，都是收現金股的觀念，這是在REITs衍生出來的焦點。
台商通路 揚眉吐氣
這兩年來在台灣發行的ＴＤＲ，能夠站在承銷價上面的已不多，但卻有三檔個股相對抗跌，且股價昂首向前行，例如超級集團一四元上市，如今在一七元；旺旺中國一五．○五元上市，如今股價已漲一倍，旺旺在香港的股價最近創下八．三八港元歷史新高。另一檔是康師傅目前股價也在二十港元天價附近不遠，康師傅在台灣的ＴＤＲ是每股四五元上市，套牢投資人二年之久，如今股價揚眉吐氣，投資人都賺錢了。
從旺旺，康師傅來看，台資在香港掛牌的，像鞋業通路商達芙妮最近寫下九．五港元新高價，若再加上高鑫控股、統一中國，這是本刊說的台資「新五寶」，股價都有相當強大的抗跌力。最近雀巢併徐福記已獲得核准通過，這些民以食為天的食品股或通路股，仍然是不景氣中最大的投資焦點。