《先探》內需、中概、智慧型手機族群名列前茅
獲利暴衝季報驚豔股
先探1646 2011/11/05~2011/11/11
日前有外資分析師形容，下半年台灣景氣猶如熔岩巧克力，呈現外冷內熱。的確從第三季獲利季成長或年成長角度來看，內需產業顯然優於外銷為主的電子業。
文．馮欣仁
第三季向來是電子業傳統旺季，但受到歐債危機及美國經濟復甦疲弱等利空因素衝擊，造成以外銷為導向為主的電子業第三季業績表現普遍不理想，尤其是面板、ＤＲＡＭ、ＬＥＤ、太陽能等四大慘業，更是呈現大虧的局面。唯獨與蘋果相關供應鏈、智慧型手機及平板電腦相關之次產業，如軟板、手機鏡頭模組、電池，其季成長或年成長表現較為出色。此外，由於第三季新台幣貶值及原物料價格走跌，讓部分連接器、電源供應器業者享有匯兌利益。
相較之下，傳產類股的成長動能明顯優於電子業，包括汽車及零組件、觀光飯店、中概內需通路、機械設備等產業表現均頗為出色；另外，具有利基型的環保資源回收產業也十分亮眼。隨著第三季財報全部出爐，法人已可較為準確估算每家企業今年獲利情況，短線上，投資人可以搜尋目前本益比不高及技術面偏多之個股。
不過，對中長線而言，接下來，則必須考量明年產業前景變化，哪些產業具成長力道、或題材面及新應用，目前看來電子股仍以蘋果與低價智慧型手機之供應鏈為首選，而傳產股則以中概內需具中長線潛力。
汽車、觀光反應內需熱
不畏歐債危機衝擊，以內需為主的汽車業，受惠國內景氣回溫及十年換車潮，帶動汽車相關個股業績表現亮眼。尤其，車市龍頭和泰車（2207）走出日本三一一斷鏈危機，在產能全面加速復工下，第三季繳出亮眼成績單，加上轉投資國瑞汽車外銷中東市場出貨量穩步攀升，以及和運租車與販售大型商用車長源汽車等獲利挹注，稅後淨利達一八．八七億元，年成長一四五．五％，創下單季歷史次高紀錄；累計前三季獲利達五四．四六億元，已超越去年全年，ＥＰＳ達九．九七元。
為了衝刺全年銷售目標，各家車廠分別祭出零利率與延長保固等優惠方案，激勵十月份國內新車市場依然較去年同期成長一九．三％，而和泰車更是一支獨秀，單月銷售達一．一三萬輛，市占率衝高至三六．二％，創○九年金融海嘯以來新高，累計前十月市占率已達到三一．一％，逼近全年三二％的市占目標。未來兩個月可望單月銷售維持一萬台以上，將推升本季獲利向上衝高，法人預估和泰車全年ＥＰＳ上看十三元。
除了和泰車之外，裕日車（2227）第三季獲利更超乎市場預期，由於認列大陸投資收益一四．五億元，挹注第三季獲利大增，達一四．九九億元，較去年同期成長一四六．六％，每股大賺五元，創下歷史新高，累計前三季ＥＰＳ九．○四元，法人預估全年可望賺進逾一個股本，使得近期裕日車與和泰車股價展開比價效應。
而汽車零組件中的朋程（8255）、至興（4535）也受惠於車市回溫，第三季獲利均創新高，納智捷供應鏈的永彰（4523）前三季獲利也大幅成長，顯示出整體汽車產業的榮景。
聯強、美利達賺人民幣財
雖然後續因日圓升值造成車商漲價及明年景氣成長趨緩疑慮，恐影響汽車股走勢，但由於日圓大幅升值，快速墊高日本車廠外銷成本，因此，包括和泰車、中華車及裕日車可望取得日本原廠委外代工訂單，以提高產能利用率，添營運成長動能。
此外，觀光股也明顯感受到陸客及日本遊客來台人數持續成長，以及百年結婚潮帶動國賓（2704）、六福（2705）等飯店業者，不論是住房率或宴客餐飲業績均優於去年同期，再加上政府擬將台灣打造為千萬旅客的觀光大國，配合政策的實施，觀光局未來四年將斥資一七八億元建設重要觀光景點藉以吸引人氣，將對相關業者未來營運成長具正面助益。
由於第三季正值中國十一長假前的備貨高峰，儘管中國受到通膨及緊縮政策影響，但內需消費力道仍十分強勁，帶動國內不少中概通路內需股如聯強（2347）、藍天（2362）、美利達（9914）、震旦行（2373）、瑞智（4532）、佳格（1227）等第三季獲利表現出色。
亞太電子通路龍頭聯強受惠於平板電腦、ＮＢ、低階智慧型手機等拉貨積極，挹注第三季營收及獲利同步創歷史新高，單季ＥＰＳ達一．五六元，前三季ＥＰＳ達三．六九元，較去年同期成長二六％。隨著澳洲布局效益顯現，並取得ＩＢＭ在澳洲伺服器等商用產品代理權，加上年底聖誕節效應，預期本季營運可望與上季相當，估全年ＥＰＳ上看五元。
自行車大廠美利達由於大陸內銷市場銷售業績呈倍數成長，第三季中國內銷金額逾人民幣三億元，更創單季內銷新高，加上歐美出口市場穩定成長帶動前三季兩岸三廠總銷售量、銷售額均大幅成長，使得營收與獲利聯袂締造新猷，累計前三季ＥＰＳ達五．一元。由於第四季是傳統自行車銷售旺季，加上先前還有未消化的訂單，台灣廠十月起已加班生產，預估營運表現可望再創佳績。
由於明年農曆過年在元月下旬，相關業者勢必已開始備貨，以搶攻過年消費商機，因此，食品、零售、３Ｃ等中概通路股，第四季業績展望仍值得期待。
雙Ａ供應鏈最吃香
在電子股方面，唯一最大亮點即是智慧型手機與平板電腦所引爆的商機，主要仍以蘋果與亞馬遜兩大供應鏈個股表現較優。如供應蘋果iPhone 4S軟板的台郡（6269）第三季獲利三．六二億元，ＥＰＳ二．一二元，不僅刷新單季新高紀錄，也高居同業之冠；累計前三季ＥＰＳ已達五．○七元。近期股價雖拉回至季線附近，但在基本面強力支撐下，仍有機會向上攻堅。
此外，旭軟（3390）受惠觸控面板訂單挹注，第三季獲利也創新高，而第三季轉虧為盈的毅嘉（2402），股價更是逆勢創波段新高，顯示軟板族群為電子次產業中的獲利黑馬。
以生產電子紙的元太（8069）由於客戶準備耶誕節需求，使得電子紙（ＥＰＤ）進入銷貨旺季，出貨季增率超過五八％，占營收比重提升至七○％至七五％，由於ＥＰＤ毛利率佳，使第三季毛利率上升至三五．四％，稅後盈餘二二．四七億元，每股盈餘二．○八元，創單季新高。展望第四季配合亞馬遜Kindle Fire出貨，帶動ＦＦＳ（廣視角）面板放量，預估第四季營運仍持續走高。
不過，因亞馬遜財報獲利數字不佳，拖累近期元太股價拉回修正，建議投資人採區間操作。同為亞馬遜供應鏈面板驅動ＩＣ的奕力（3598），第三季也受惠於Kindle Fire大單挹注，單季稅後純益二億元，較第二季暴衝三．一二倍，表現也十分突出。
位速獲利大暴衝
表面處理大廠位速（3508），在大客戶宏達電（2498）出貨倍增下，手機表面處理的訂單大幅成長，第三季產能利用率呈現滿載，帶動獲利向上，第三季稅後淨利達四．一三億元，較第二季暴增近一．五倍，ＥＰＳ為四．五一元，前三季稅後純益達五．八六億元，每股盈餘六．三九元，較去年同期的○．四八元成長逾十二倍。在低價智慧手機將進入高速成長期之下，手機品牌廠為壓低成本，未來將增加塑膠機殼比重，法人持續看好位速營運，在買盤簇擁下，推升股價創下三年新高。不過，短線漲幅已大，建議不宜追高。
類似位速第三季獲利暴衝或轉機之個股也不少，如永豐餘（1907）、中探針（6217）、政翔（3685）、精技（2414）、晶睿（3454）、聯一光（3441）等。此外，由於新台幣匯率回貶，為國內工具機出口帶來利多，前三季出口金額二九．五億美元，較去年同期成長逾四成，帶動上銀（2049）、羅昇（8374）、程泰（1583）、伸興（1558）等第三季獲利異軍突起。