先探》強勁成長大立光、同亨、奕力受益大
智慧手機零組件族群業績看俏
先探1646 2011/11/05~2011/11/11
隨著Apple、Samsung及NOKIA等持續推出新機，及低價智慧型手機在新興市場將起飛，智慧型手機銷售量明年將持續大幅增長，零組件族群業績股價同步看俏。
文．方亞申
根據市場調查機構IHS iSuppli估計，智慧型手機全球出貨量可望在低價機種帶動下，於二○一五年超過一○億支，正式超越功能手機，年複合平均成長率高達二○％左右，這麼龐大的產值及快速增長幅度，將衍生出許多投資機會。
高低階手機各擁成長利基
全球今年預計將售出十四～十五億支手機，其中約七成都還是均價在一○○美元左右的功能性手機。隨著已開發市場，高階產品為主的智慧型手機滲透率逼近五成，也使得電信業者將補貼重心由高階產品轉移至中低價產品，而新興市場也相對青睞中低價產品，因此iSuppli也預估在二○一○～一五年，低價智慧型手機年複合成長率將高達一一五．四％。另外三星預估，一五年智慧型手機銷售量，將有超過半數是屬於二○○美元以下機種，屆時，低價智慧型手機的銷量將達整體智慧型手機的三分之一至二分之一，也可看出業者對於未來智慧型手機發展的方向。
以中國市場為例，二○一一年智慧型手機預估僅有約四五○○～五○○○萬支的需求量，但一二年中國智慧型手機市場的需求量就很可能突破一億支。近期，宏達電（2498）一改以往策略，計畫進軍二○○美元價格帶的低價智慧型手機，也就證明低價智慧型手機的成長潛力。
除低價手機引人注意外，新功能應用也是將智慧型手機市場做大主因，例如手機支付（ＮＦＣ）的發展在指標性科技大廠的帶領下，將進入另一個全新的領域，二○一一年，全球具備ＮＦＣ功能的智慧型手機出貨量僅約四○○○萬支，iSuppli預期一二年ＮＦＣ智慧型手機出貨量將順利突破一億支，一四年出貨量將突破二億支，一五年出貨量將突破五億支。
而蘋果高階智慧型手機不僅iPhone 4S大熱銷，iPhone 3GS、iPhone 4價格也向下調整，策略全面性搶攻高、中、低價位市場。非蘋果陣營微軟與Google也推出新的作業系統，挑戰蘋果霸主的地位。
作業系統大車拼
宏達電（2498）與台灣微軟發表搭載最新Mango的Windows Phone︱HTC TITAN與Radar，而Google所推出的新一代作業系統Android 4.0更受矚目，代號為冰淇淋三明治（Ice Cream Sandwich），是Google首款跨平台裝置作業系統產品，不僅用於手機，也可適用於平板及筆記型電腦，主要訴求強大的人機介面功能。而明年微軟將推出的Windows 8作業系統，也將是跨平台的產品，因此可預見未來蘋果、Google及微軟的競爭將不再是單一裝置，不但擴大到手持式電子裝置、ＮＢ等，甚至戰火也將延燒到電視或其他產品上。
Android 4.0增加了文件夾功能及「人臉識別解鎖」，依前置鏡頭拍攝使用者的面部，會自動識別此人是否機主，另也加入ＮＦＣ應用，兩支手機只需相互靠近，即可輕鬆交換名片、瀏覽器書簽等資訊。
iPhone 4S最大特點就是Siri語音識別，Android 4.0系統所推出的語音識別功能，也同樣相當具有吸引力，只要說話就可以發送短信內容。
除了作業系統大戰外，當蘋果新推出的iPhone 4S、16GB以一九九美元低價銷售，且將iPhone 3GS降到免費，iPhone 4也只要九九美元，已為智慧型手機低價時代開啟序幕，尤其在中國與印度兩大手機市場，將展開一輪低價大戰。中國目前智慧型手機使用率僅一○～一五％，遠低於歐美已開發國家的五成滲透率。
除了國際大廠之外，中國本土廠商也推出低價智慧型手機搶市，其中中國最火的山寨手機小米機，有點像是蘋果的iPhone，然而功能卻不輸給目前頂級的智慧型手機，價格不到兩千人民幣。而宏達電則另在印度新德里推出低價智慧型手機HTC Explorer。
手機低價逐漸成為趨勢
既然手機產業看好，相關零組件應給予較正面評價，不過就高階手機來看，高獲利的觸控面板廠宸鴻（3673）、金屬機殼的可成（2474）等，長線營運都存在著其他潛在技術取而代之的隱憂。相對的，中高階智慧型手機若全面進入八百萬畫素時代，大立光（3008）則將顯著受益，尤其鏡頭數目增加，對其業績將有幫助。雖然老闆對第四季展望保守，但大立光今年前三季每股純益三○．一一元，法人預估今年每股純益約三九．二二元，明年每股純益約四八元，以明年每股純益計算，預估本益比仍高達近一四倍，建議股價修正至一二倍本益比以下可做中長線布局。
相較於傳統手機，一支智慧型觸控手機對軟板的需求片數約增加四～七片，除此之外，平板電腦及電子書等科技產品的軟板用量，也較筆記型電腦多出一～二倍。ＩＥＫ預估，明年軟板需求面積複合成長率將達一四～一六％。軟板中前三季ＥＰＳ以台郡（6269）的四．五六元最高，在營收持續走高下，法人預估今年ＥＰＳ介於六．五至七元之間，支撐股價在年線之上。
過去低價手機晶片龍頭聯發科（2454），這次晶片除了獲得聯想認同外，中興、G-Five、印度的Spice Digital等也都採用聯發科解決方案。外資摩根大通則預期聯發科提前於第四季發表MT6575，有機會再次席捲中國手機市場，公司對於第四季看法也相當樂觀。
軟板台郡穩扎穩打
股價領先自八月初低點二二一元拉升，一口氣上攻至年線附近而進入整理，基本面好轉，不過受限本益比已超過二十倍及年線，近期進入整理，由於接下來有中國農曆年拉貨，短線股價若回到三百元之下或可注意。
ＫＹ晨星（3697）在第三季推出類智慧型手機晶片8536N改版款，成了中國白牌手機進軍新興市場的選擇之一；過去兩個月吸引法人大舉加碼，中線年線壓力較大。
聯詠（3034）以高畫質驅動ＩＣ打入蘋果與宏達電供應鏈。而宏達電因手機與平板電腦出貨量升高，看上聯詠可靠性與穩定度。該股股價與業績一樣平穩走揚，預估今年ＥＰＳ約六．三元，本益比低於十二倍以下可留意。
奕力（3598）受惠中國手機市場需求回溫，加上亞馬遜平板電腦觸控控制晶片大量出貨，八、九月營收創下單月歷史新高紀錄，該公司電容觸控ＩＣ從去年第四季量產，今年逐漸放量，一線品牌手機廠訂單第三季出貨，將挹注下半年營運成長動能。
該公司第三季ＥＰＳ高達三．一六元，超過上半年總合一倍左右；累計前三季ＥＰＳ為四．四二元，法人預估今年有機會超過七元，若以ＩＣ設計族群本益比介於十二至十五倍，目前股價相對較低。
毅嘉（2402）受惠於NOKIA首款微軟ＷＰ７新機帶動，軟板訂單大幅成長，加上ＲＩＭ按鍵訂單增溫，九月營收創下今年新高，預計明年底中國蘇州廠可望投入量產，全力衝刺ＳＭＴ組裝業務，產能將大增一．五倍。
華寶（8078）在NOKIA芒果機第四季加入出貨，法人預估營收將可望呈現倍數成長，且營運動能將延續至明年第一季，此外也將獲得其他手機廠代工訂單，可望帶動出貨量與ＡＳＰ提升，或有機會轉虧為盈。不過兩者第三季沒啥獲利，華寶繼續賠錢。
倒是華冠（8101），在索尼愛立信宣示明年中之後就將退出功能手機市場，成為純粹的智慧型手機品牌，華冠表示，已開始與索愛洽談低階智慧型手機手機代工訂單。而華冠明年可望開始對摩托羅拉、索愛等客戶出貨智慧型手機，法人預估，明年華冠智慧型手機出貨量目標應有機會訂在七○○萬支左右。該公司第三季ＥＰＳ為○．七一元，超過上半年總合○．三五元，中多格局形成。
機殼各擁一片天
機殼的閎暉（3311），第三季ＥＰＳ二．六元，接近上半年ＥＰＳ二．七元，今年ＥＰＳ上看七元以上，而該公司第三季毛利率季增六．七個百分點，除了諾基亞與三星電子的金屬內構件新訂單之外，在手機按鍵的接單量也大增，毛利率站回二五％。
此外最引人注意是位速（3508）營收連續五個月改寫歷史新高，該公司是宏達電主要機殼供應商，以第三季來說，受惠宏達電推出多款新機，以致第三季ＥＰＳ達四．四五元，累計前三季為六．三一元。隨著中低階智慧型手機市場崛起，為降低成本帶動塑膠機殼需求轉強，不過由於業績主要來自宏達電，較易受波動，法人預估第四季業績可能較不如第三季，不過全年ＥＰＳ仍有挑戰一個股本實力，股價領先創新高，可以月線為強弱關卡。
至於Google強推的ＮＦＣ，全球網通大廠博通（Broadcom）是目前投入ＮＦＣ晶片領域最積極的廠商之一，採用四○奈米製程的ＮＦＣ晶片產品，預計在明年第一季量產。
ＮＦＣ智慧型手機出貨量快速攀升後，零售、餐飲等業者為配合感應，採購ＮＦＣ晶片讀卡機的機率跟著提升，對國內第一大讀卡機製造商同亨（5490），未來幾年營運持續成長的機會就相當高。
同亨客戶ＦＤＣ是Google Wallet參與廠商之一，ＦＤＣ日前已取得Wal-Mart小規模的行動支付相關設備訂單，同亨預計在第四季底之前陸續出貨，雖然初期貢獻不多，但一旦大規模換機潮啟動，單月出貨量有可能一舉衝高至十萬台，想像空間不小。同亨前三季ＥＰＳ為二．四九元，十月份營收雖降，但法人預估全年有機會超過三元，明年又有ＮＦＣ題材，中期逢低值得布局。