小摩：看好台橡合資案，重申加碼
2011/11/10 12:54 時報資訊
【時報記者詹靜宜台北報導】摩根大通證券昨天出具報告表示，台橡 （2103） 宣布將與中油、富邦金 (2881) 創投合資成立「台耀石化材料科技公司」，總投資案約達新台幣86億元，將興建年產量3萬噸異戊二烯-苯乙烯聚合物(SIS)及2萬噸C5石油樹脂(Tackifier)等工廠，並計畫於2014年量產，正面看待台橡這宗新投資案，長線對毛利穩定及營收成長動能皆有所助益，重申台橡評等、目標價為加碼、95元。
摩根大通證券認為，預估台橡將於2012-2014年出資約新台幣41億元，台橡尚未有定案的籌資計劃，台橡就目前合併報表來看，手邊有66億元現金，台橡也可以選擇發行1.88億美元的ECB，並不預期台橡會因這次合資計畫而影響明年股利支付率，且台橡此時仍維持現金股利支付率至少70%的展望，另外，台耀至2014年才開始量產，維持台橡今年至後年的獲利預測不變。
摩根大通證券表示，台橡藉由這次合資進一步多元化公司產品發展，並減少台橡過度集中輪胎產業，加上利基型產品的毛利率約達20-30%，高於商品型產品，加上利基型合成橡膠也較不會受景氣影響，預估利基型合成橡膠將占台橡總營收比重由15-16%提高至23-25%。