康和投顧晨間投資焦點
盤勢分析
在希臘的政治鬧劇剛落幕下，加上義大利國會通過去年的預算案、以及總理貝魯斯柯尼宣布辭職，有利義大利推動結構性改革，美股因而大漲百點。在系統性風險仍存在下，近期台股量能萎縮，觀望氣氛濃厚，技術面上台股仍屬多頭格局，若能持續守在7600點附近的話，季線和月線即將形成黃金交叉，有利後續多頭走勢。在外資期貨動態方面，週二外資期貨未平倉多單部位小幅增加了162口多單部位，目前從淨多單部位為1400口，在義大利國會預算案投票舉行之際，外資觀望以對。目前推薦i-phone 4S獨家機殼供應商的2354鴻準，在第三季後，遊樂器事業也開始回溫的助益下，預期營收將逐月走高，有利股價上攻。另外推薦目前本淨比處在歷史低檔區，且若第四季股市反彈的話，將可望受惠的2885元大金、以及受惠大陸納智捷熱賣的2201裕隆。
國際股市
歐洲債務危機的焦點由希臘轉向了義大利。義大利借款成本周一大幅上升，10年期公債殖利率觸及6.8%，創新記錄高點。歐洲債務危機已數個月讓投資人謹慎。短期內，交易可能仍將震盪，上周在法國舉行的20國高峰會未能推出任何新的具體解決方案。
歐洲債務緩慢解決是可以預期的事，在西班牙與義大利的問題未有效解決前，國際股市的震盪是難以避免的。就台股的影響來說，由於過去金融動盪下跌的過程中，出手最力的基金也因而出現虧損，相信為提防國際金融環境的變數，這些基金將會動態調整持股，使台股指數維持在一定的區間，成交量也將不易持續放大，個股的表現將大於大盤。
焦點個股推薦
光電、通路類股2011/10營收檢視
3Q11 EPS
4Q11 EPS
2011E
2012E
投資
評等
目標價
2393
億光
0.75
0.62
3.52
4.26
中立
63.9元(15x PE)
6223
旺矽
2.37
2.22
9.72
8.60
中立
91.6元(10x PE)
3702
大聯大
0.86
0.63
3.25
3.43
中立
2374
佳能
0.93
0.63
2.44
2.70
區間
32.4元(12x PE)

蘋果下修iPhone 4S出貨 衝擊供應鏈
n iPhone 4S整體出貨量並無下修：根據通路調查，Apple iPhone 4S原本在季初對零組件供應商的下單量約在2600-2700萬之間，在十月四日發表後，因為大量的預購訂單湧現，造成供應商的訂單量曾一度激增至3300萬以上，而目前則因考量實際出貨量後，十一月初再度微調至3000-3100萬之間，但整體出貨量其實從季初以來，仍是從2600-2700萬上修至3000-3100萬，並非影響零組件廠十月營收主因，因此研究部仍維持第四季整體Apple iPhone 4/4S出貨量3400萬支(3000萬支iPhone 4S與400萬支iPhone 4)的預估。
Apple積極議價，造成零組件廠營收下滑主因：Apple從年中開始數度向零組件廠議價，且由於整體智慧型手機市場展望較趨保守，多數品牌第四季出貨量下修幅度較大，造成目前Apple儼然是第四季多數零組件廠的第四季能否成長的關鍵，而Apple也藉此再度向零組件廠議價，對於部分非關鍵零組件廠產生兩種影響：(1)ASP大幅下滑；(2)因整體ASP與毛利率考量，造成出貨意願降低，因此連帶影響營收。實為部份Apple零組件廠營收不如預期的主因，而非Apple iPhone 4S出貨量不如預期所致。
晨星(3697)
康和預估晨星11年營收352億元(YOY+4.8%)，稅後盈餘64.7億元(YOY-1%)，EPS12.1元; 康和預估晨星12年營收406億元(YOY+14.7%)，稅後盈餘76億元(YOY+17%)，EPS14.2元;研究員預估TV營收恐大幅滑落但公司展望僅微幅下滑，且類智能機持續出貨成長30~50%，智能機11Q4推出，預估12Q1底才有營收貢獻；因此投資建議:區間操作、目標價199元(14xP/E)。
台新金( 2887)
‧預估台新金2011年扣除特別股利息後之稅後盈餘85.31億元（YoY +35.7%），EPS為1.35元。
‧2012對景氣看法較保守，預估整體放款成長5~7%，主要由中小企業放款所帶動。預估2012年扣除特別股利息後之稅後盈餘83.78億元（YoY-1.8%），EPS為1.32元。
‧在2011年基期墊高之下，2012年成長動能較弱，但台新金資產品質指標優於同業，且PBR僅0.9x，相較同業有偏低現象，建議區間操作，目標價15元（1.1x 2012E BVPS），上檔空間16%。
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