歐債根本病灶難醫爭取緩刑得靠歐洲央行
2011/10/28-劉欣欣
歐洲領袖26日終於達成部分協議，歐債危機看似稍獲喘息空間，不過華爾街日報(WSJ)分析指出，如果不解決根本問題，只是「頭痛醫頭，腳痛醫腳」，歐元區的未來只怕岌岌可危。歐盟峰會的決議只能算是緩兵之計，但真正能幫歐洲爭取時間的關鍵，其實掌握在歐洲央行(ECB)手中。
要真正解決歐債問題，長遠來說，各界公認的根本作法是加強歐元區國家的財政整合度。如果歐元區成員國可以在稅制、財富轉移及統治架構，更進一步統合，就可以消除威脅共同貨幣聯盟的失衡現象。
不過從南斯拉夫的前例可知，要整合彼此之間差異甚大的歐洲各國，很可能只是個烏托邦式美夢。即使是文化上、語言上同質性都比希臘、愛爾蘭與德國更強的南斯拉夫諸邦，最終還是以很慘烈的方式分崩離析。南斯拉夫失敗的最主要關鍵在於分配不公，有些國家出資太多，有些國家則是權力過大。因此一旦創建南斯拉夫的領導人Josip Broz Tito過世，邦聯間壓制的力道開始疲軟，整個國家便開始分裂。
同樣的特徵也反映在歐元區身上，歐盟預算僅占整個歐元區生產總值(gross domestic income)的1%，但自認遭到不公平對待的成員國的怨氣卻越來越高漲。歐元區雖然規定成員國國債不可超過國內生產總值(GDP)的60%，預算赤字也不得高於GDP的3%，但事實上，早在爆發希臘主權債信危機之前，就已經有國家違反這些債務與赤字規定。
假設歐元區能夠實現強化財政整合，成員國間在架構上及競爭上的失衡，已經嚴重到難以修補的地步。
就算先把公債及競爭力下降等爭議撇開不談，許多歐元區邊陲國家都有嚴重的潛在成長問題，這些國家很可能需要很多年、甚至幾十年，才能重回正軌，實現穩健的實質成長。在缺乏共通語言的情況下，要改善整體歐洲經濟，就不能透過人口就業來實現，只能讓生產力高低不同的國家進行長期財富重分配。
或許以上的問題都會隨著時間迎刃而解，但歐洲已經沒有時間可以慢慢來了。一旦就希臘債務達成協議，下一張骨牌又會倒下，引發一連串危機，等到連西班牙或義大利都淪陷，歐元區的內爆就真的無可避免了。
眼下要為歐洲爭取寬限時間，只能寄望歐洲央行，無論是採取直接行動，或擴大歐洲金融穩定基金(EFSF)的紓困火力，唯獨歐洲央行能救濟歐洲銀行，讓義大利及西班牙能取得償還債務所需的資金。金融巨鱷索羅斯(George Soros)曾提出穩定歐元的7大要點，而其中5點都與歐洲央行有關。
不過要讓歐洲央行發揮功效，還得先過德國這一關。由於1920年代早期的慘痛通膨經驗使然，德國強烈反對由歐洲央行發動債券收購，2名德國籍央行官員先後退出，以示對央行購債政策的抗議。
目前歐元區內部的主要衝突之一，就是各國政府對歐洲央行的期望，與央行的政策規劃之間的拉扯。關鍵在於，當現任總裁特里榭(Jean-Claude Trichet)交棒後，繼任的Mario Draghi是否會在德國的反對下軟化。
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