希臘債券減記50%到頭來僅為拖延戰術
2011/10/28-王傳強
在市場引頸期待與歐元區各國領導面臨無比壓力的背景下，歐洲於26日達到一個還算差強人意的協議；當然，離徹底解決債務危機的目標還是相差甚遠，但也不啻為此波燃眉之急的歐債危機爭取喘息時間，並奠定擴大「歐洲金融穩定機制」(EFSF)的整體方向。
根據路透(Reuters)報導指出，詳細的紓困細節仍需待11月後尚能分曉。然而，EFSF的相關擴大措施已見雛型，規模約增加4倍左右。這個增幅足以使美股開盤翻紅，並將美國公債價格壓低。
歐元在歐洲各國領導就希臘債務減記(Write-off或haircut)部分，已篤定將達成共識後隨即上揚；根據協議內容指出，希臘國債預計將減記50%。歐元的需求亦在歐洲決策者贊成對該地區銀行資本制定重組機制後得到支撐。
東京瑞穗信託銀行(Mizuho Trust & Banking Co.)資深策略師淺岡均(Hitoshi Asaoka)表示，市場對歐洲協商進展速度相當不滿，所以只要有任何進展，對歐元都是利多。
位於華府的金融機構Travelex Global Payments市場分析師Ravi Bharadwaj表示，雖然目前的細節仍未出現，但至少歐元區正朝正確的方向行駛中，並且希望這是歐盟(EU)內部顯示團結一致的象徵。Bharadwaj認為，這波對歐元幣值衝擊不算太大的決議，反映出市場原本期望更大幅度的紓困協議，尤其是在如何重整希臘龐大的國債問題上。
美聯社(AP)指出，歐洲領導人於26日召開的會議中，顯現出無法提出有效的歐債危機處理方案，儘管各國領導人在銀行就希臘債務減記上達到初步共識，也無法力挽狂瀾。歐元區各領袖目前正因該區域面臨無法提出有效的紓困方案而倍感壓力。
另一個令人詬病的情況是，各國已提出的方案皆為「補破洞式」的處理方法，而毫無整體與通盤的因應措施。市場信心已大幅滑落，並認為這場歷經2年的債務危機，恐將其他國家與經濟體給拖入債務漩渦，甚至使世界跌入2次衰退的泥淖中。
華爾街日報(WSJ)則指出，歐洲領導人應該承諾擴大EFSF的影響力，同時又不增加4，400億歐元政府擔保的部分。對於如何做到這點，歐盟目前有兩個方案。一為增加擔保的部位；另一則是制定「專用投資基金」(Special Purpose Investment Vehicle，SPIV)，藉以吸收全球的公與私部門資金。
強化後的EFSF將間接為西班牙和義大利債券持有人在違約情況下，遭受的最初損失提供擔保金。一位法國官層表示，領導人希望將該基金的擔保能力擴大3倍，使該基金可為8，000億~1兆歐元的債券提供擔保。此外，在強化歐洲銀行整體健全度方面，歐盟認為大型銀行需維持9%的核心一級資本(Teir-1Capital)適足率。相關銀行必須在2012年6月30日之前補足額外的資金。
歐洲銀行管理局(European Banking Authority)於26日表示，在2012年6月之前，歐洲13個國家的主要銀行將需要在第一級資金方面補足1，064億歐元的額外資本。該機構稱這是對歐洲大陸70家銀行的樣本評估後得出的結論。
希臘、西班牙和義大利銀行面臨的資金缺口最大，這3個國家銀行的資金缺口佔總款項的3分之2。法國、葡萄牙與德國的銀行則面臨50億歐元至90億歐元不等的資金缺口。歐洲銀行管理局同時認為英國、愛爾蘭和其他國家的銀行擁有足夠的資金。
在各國領導人的因應方面，德國議會26日投票支持相關方案，批准強化EFSF的措施。德國聯邦議院(Bundestag)在無需總理梅克爾(Angela Merkel)執政聯盟向反對黨妥協的情況下通過這項議案。梅克爾表示，歐洲必須糾正在歐元區創建之初犯下的錯誤。她認為，該國必須善加利用這機會，彌補 經濟和貨幣聯盟創建時留下的結構性缺陷。
而法國總統薩科奇(Nicolas Sarkozy)計劃於27日致電大陸國家主席胡錦濤，討論相關事宜。
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