本帖最後由 013 於 11-10-20 16:33 編輯
受惠於北美消費性電子廠的手機推出改版新產品，北美軟體廠4Q10推出遊戲機套件，有助於刺激2011年遊戲機主機需求，帶動正崴代工的遊戲機主機搖桿出貨增加，預估2011年正崴的合併營收YoY+41.65%，2012年除北美消費性電子廠將推出新款平板電腦外，預估台系smartphone廠、北美電子商務業者也將提供成長動能，預估2012年正崴的合併營收YoY+30.94%。
跨足經營Apple專賣店，目前擁有70家分店，預估2011年將貢獻129.67億元的營收，預估2012年計畫再新開40~50家分店，預估2012年通路的營收將為259.33億元，YoY+100%。
2010年稅後EPS 3.73元，預估2011年稅後淨利YoY+43.47%，稅後EPS 5.29元，預估2012年稅後淨利YoY+30.94%，稅後EPS 6.98元。
投資建議為PER 10~13X區間操作(以2011年稅後EPS 5.29元為計算基礎)
◆營運分析
◇近期營運概況：
正崴為連接器廠，產品線包括cable assemblies、connectors、power modules，3Q11營收比重分別為22%、16%、10%，此外，也生產遊戲機搖桿、藍牙耳機等系統產品。
2Q11合併營收QoQ+33.17%，低毛利率的battery packs營收比重提高(主要係北美資訊廠推出平板電腦產品，初期鋪貨較多所帶動)，毛利率下跌至9.95%，業外則認列處分高強光電股票的利益4.82億元，2Q11稅後淨利6.23億元，QoQ+180.65%，稅後EPS 1.31元。
3Q11合併營收196.42億元，QoQ+24.28%，而且，高毛利率的cable assemblies、connectors營收比重提高，低毛利率的battery packs、power modules營收比重降低，IBTSIC估計，3Q11毛利率提高至11.97%，稅後淨利8.85億元，QoQ+41.93%，稅後EPS 1.90元。
◇受惠於北美消費性電子廠的手機推出改版新產品，北美軟體廠4Q10推出遊戲機套件，有助於刺激2011年遊戲機主機需求，帶動正崴代工的遊戲機主機搖桿出貨增加，預估2011年正崴的合併營收YoY+41.65%，2012年除北美消費性電子廠將推出新款平板電腦外，預估台系smartphone廠、北美電子商務業者也將提供成長動能，預估2012年正崴的合併營收YoY+30.94%：
正崴的前兩大客戶為北美消費性電子廠及北美軟體廠，其中，前者甫推出smartphone的改版新機種，，IBTSIC預估，將帶動該客戶2011年的smartphone出貨0.86億支，YoY+85.38%，預估2012年將出貨1.17億支，YoY+35.05%。
至於北美軟體廠，正崴則提供其遊戲機的cables、connectors，並為其組裝遊戲機主機的搖桿，受惠於該客戶4Q10推出體感遊戲套件帶動整體遊戲主機出貨增加，該客戶貢獻給正崴的營收亦持續成長。
此外，2011年迄今，貢獻給正崴營收成長的客戶尚包括北美電子商務業者及台系smartphone廠。
北美電子商務業者推出平板電腦，因該客戶係從電子書角度切入，建立起市場同質產品的區隔，此外，產品以低價搶市，價格競爭力較佳，平板電腦產品市場反應頗佳，貢獻給正崴的訂單隨之增加。
至於台系smartphone廠本身出貨持續成長，IBTSIC預估，2011年smartphone將出貨0.51億支，YoY+104.64%，2012年將出貨0.71億支，YoY+40.09%，尤其，正崴對該客戶的滲透率仍持續提高，更將有助於推升該客戶貢獻給正崴的營收，為另一重要動能。
◇跨足經營Apple專賣店，目前擁有70家分店，預估2011年將貢獻129.67億元的營收，預估2012年計畫再新開40~50家分店，預估2012年通路的營收將為259.33億元，YoY+100%：
正崴跨足經營消費性電子產品專賣店，已在台灣、韓國、香港、中國等地設立分店，目前分店總數為70家，2012年正崴計畫新增40~50家，IBTSIC預估，2011年通路的營收129.67億元，YoY+355%，2012年通路的營收為259.33億元，YoY+100%。
◇2011年、2012年獲利預估：
在北美消費性電子廠、北美軟體廠的訂單成長帶動下，預估2011年合併營收807.33億元，YoY+41.65%，稅後淨利YoY+43.47%，稅後EPS 5.29元。
除前述兩大客戶外，2012年重要成長動能尚包括北美電子商務業者及台系smartphone廠，預估2012年合併營收1，081.90億元，YoY+34.01%，稅後淨利YoY+30.94%，稅後EPS 6.98元。


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