花旗環球證券出具台灣半導體產業報告，宏觀風險的不確定性和技術障礙問題，各大廠資本支出和產能減緩，預估2012年產能成長率將由原先預估的15%下修至僅有11%，新增的產能將會集中在28奈米製程，快速切入28奈米的廠商將勝者全拿，看好台積電 (2330) 受惠，列入半導體買進首選名單。
花旗環球證券指出，在宏觀風險升溫和技術門檻問題，半導體各大廠資資本支出和產能擴充皆減緩，與2010年產能年成長11%，2011年產能年成長14%相比，花期預估前4大半導體廠2012年產能年長將由原先預期15%下滑至11%，而大部份新增產能將是28奈米製程。其中，各廠產能年成長預估台積電、聯電 (2303) 、GFI，以及中芯分別為11%、6%、20%、5%，2012年總資本支出為123億美元，低於2011年的156億美元。
花旗環球證券也指出，除了資本支出減少外，2012年產能擴充也放緩，預估前3大廠產能利率用將70-80%，貢獻營收比和2011年6%相比也將只有7%。但台積電可望因切入28奈米製程領先同業營收約7.2%，聯電次之，約領先6.9%，然而台積電可能因產能利用率降低導致毛利率下滑65個百分點，而聯電可望因產能利率相近和匯率持穩，毛利率將提升68個百分點。
但花旗環球證券認為，由於28奈米製程快速提升，未來將是28奈米製程勝者全拿的景況。雖然28奈米高介電金屬閘極(HKMG)製程良率還未達到平均生產水準，但台積電已可以即時解決低良率的問題，同時台積電也在進行20奈米4核心處理器運用，如果台積電能加速20奈米的生產，預期2012年下半年就可拉大與同業差距。看好台積電可望在28奈米稱霸，2012年獲利可期，列為半導體首選名單，重申買進評等和目標價84元。
花旗環球證券也看好聯電，聯電股價估值和股息派發具有吸引力，重申買進評等，但因宏觀風險因素將目標價從17元微調至16元。