自由 財經焦點2011-8-19
台股半年報即將出爐，電子股Q2淡季更淡的利空幾乎已提前反映到股價上，除非營運狀況較預期差更大，否則電子股股價修正應已到尾聲，但在全球主要消費市場的美歐經濟幾已確定衰退下，未來影響電子股股價走勢最大因素應是帳上存貨及應收帳款數字的變化，誰的存貨降得快、應收帳款數字壓得低，未來營運回溫的速度也會較快，股價觸底回升的機率會更大。
電子股絕大多數採全球營運模式，在海外都有眾多子公司或經銷通路，當策略錯誤或景氣翻轉，雖然不會立即影響到帳上的獲利數字，但電子產品世代交替速度快，產品跌價也快，當不得不面對存貨或應收帳款調整時，殺傷力就會很大，這可從宏碁（2353）6月忍痛一次認列歐洲通路1.5億美元損失就可看出。
台股在美債風暴後反彈無力，主因是外資持續砍殺現貨、甚至追空期貨，外資會這樣做，理應是追蹤到電子股的應收帳款及存貨數字恐不理想、且趨勢還會再延續一段時間， 除非歐美耶誕節效應及Q4電子股產業旺季的回溫有機會，否則外資不會笨到去回補現貨。
一般而言，假如帳上存貨比重過高，將會出現營收成長抵銷效應，假如應收帳款過高，營運風險就會增加。如果在Q2財報上顯示存貨與應收帳款占這檔電子股淨值比重偏高，那幾可確定Q3是旺季不旺、甚至Q4也會如此，但假如這檔電子股從Q2就開始進入庫存調整，坦然面對獲利下滑的事實，其庫存問題就是中短期現象，Q4就有機會轉折向上，所以要檢視手上電子股值不值得續抱、甚至去攤平，當電子股半年報出爐後，得先去注意存貨及應收帳款這幾個數字的變化。