二次衰退有無可能(先探投資周刊版)
摘自"黃啟乙：跌深後 反而創造更大彈升空間 "
2011-08-16 14:08 時報資訊 先探投資週刊．文/黃啟乙
○八年的金融海嘯迄今令人印象深刻，當歐債風暴一路延燒到美債之後，市場恐慌氣氛再起，不僅擔心全球景氣會不會出現二次衰退？甚至害怕次貸的歷史重演，股市狂跌，市場的信心更來到谷底！
反觀這一次，從美國是否提高舉債上漲的紛爭，一直到標準普爾調降美國債券評等，甚至，連法國也可能遭到波及。一定要了解到，當年的雷曼兄弟可以倒，但美國不會倒！即便持有美債，不必擔心會有問題，只要市場逐漸適應，信心自然會恢復，相對股市因此重挫之後，反而創造了短線上的反彈空間。
葛林斯班點出美國的秘密
其實美國Ｆｅｄ主席葛林斯班說出了一個重點，調降美債信用評等是沒有意義的事，美國是全球唯一可以印鈔票還債的國家，評等的調降，意義並不大！
更重的是，全球主要國家皆大量持有美債，面對美債的風暴，心中即便有百般不願意，最後還是得「含淚支持」！
作為美國最大債權國的中國，面對美國國會把這一次美債的問題搞得一團亂大為不滿。但中國上半年的ＧＤＰ成長率九．五％，出口金額又比去年同期成長二四％，再加上外匯存底超過三兆美元，美元又有難以取代的特性，以及為了壓抑人民幣升值的幅度，中國再怎麼不願意，其結果只有繼續持有美債，或增持美元資產。在此情況下，美元被標普調降評等，應該來說，是造成市場信心的壓力，當大家習慣了，就會逐漸趨於平靜。
更奇特的是，當美債的風暴中，居然市場的資金還跑去美債避險，這也反應出美債的市場夠大、流通性夠強，要避險，最後也只能選擇美債。
耀億股價超跌
其中有一檔個股─耀億，或可以注意！該股以五○元ＩＰＯ上市，一度大漲至八一．八元，當時係受到法人的追捧，創下不小的漲幅。
但也因為近期股市的大波動，搶進的法人一路殺出，令股價一路跌到四六．八元才止跌。
當時法人為什麼要追捧耀億？主要是有幾個重要的業績題材，以基本面條件，在基本面未變之下，超跌後就是買點。
1.耀億生產羽球拍、網球拍、釣魚線起家，長期以來的獲利相當穩定，每一年的稅後在一億元上下，平均每股四～五元間。以今年第一季而言，賺了四千三百多億元，折合每股為一．○八元。
2.其實耀億最重要的轉機，以及改變，就是在八月份正式以全資合併雅康寧，成為未來該公司強力成長的重要關鍵。
雅康寧是怎樣的一家公司？該公司係是生產直立式彈力棉的公司，因為這項產品最大的特性在於具有回收性、透氣性佳、質量輕，尤其更無有機溶劑殘留的問題，可望逐漸取代傳統的泡棉，可以大量運用在女性內衣罩杯、鞋材、寢具，以及汽車材料。
雅康寧創造耀億新生命
雅康寧在深圳有三座工廠，其中一座生產可用於汽車椅背材料的針軋棉，月產五○萬片，今年底前將藉由去瓶頸的生產流程之下，月產能可望提升至八○萬片。也因此吸引豐田汽車以五五元入股耀億（除息兩元後，成本降為五三元），現取得耀億二．七四％股權，雅康寧已成為豐田、ＢＭＷ，以及ＢＥＮΖ的協力廠商，甚至豐田也力邀雅康寧赴墨西哥設廠。
另外兩座工廠生產直立式彈力棉，月產能為十八萬碼，強攻女性內衣罩杯，鞋材市場。
應該可以這樣來說，面對全球經濟的動盪，可以發現女性內衣產業，在新興國家不斷壯大，高價位的女性內衣，成為市場追逐的焦點。或許直立式彈力棉的單價比較高，但要了解，女性內衣市場的價位差異性十分之大，國際知名的女性內衣動輒幾千元，甚至上萬元都有，相對的菜市場路邊擁有一、兩百元，所以高價品當然可以用高級的直動彈性棉，而且採用的比例正逐漸升高。
維多莉秘密股價創新
再來看，香港有一家紡織上市公司─互太紡織，在○八年金融海嘯時，每股曾跌到○．四五元港幣，然而大漲至五．九元港幣，創下超過十倍以上的漲幅，即便是港股連番重挫，互太紡織也持續保持強勢的格局。
這家互太紡織是什麼樣的一家公司？該公司就是替維多麗亞秘密代工的企業，女性內衣的生產比重拉升至四六％，毛利率亦由一四．五％，上升至二○．八％。
換言之，耀億全資收購雅康寧之後，直接可以與維多莉亞秘密等國際女性內衣大廠，作更緊密的連結，而女性內衣市場之大，足以令股本才四億多的耀億，展現更大的格局。
尤其今年八月正式合併雅康寧之後，預估第四季之後，獲利的挹注力將進一步升高，而明年的成長力又更可以期待了！
因此，在基本面的條件不變之下，超跌後的耀億，終將回到合理的價值之上，長線上有機會向掛牌後高價挑戰的可能。
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