操盤心法－第3季業績成長，看好蘋果新產品供應鏈
2011-07-06工商時報 王裕豐
盤勢分析：
全球主要央行正積極調升利率來抵抗通膨，明顯衝擊到製造業活動，而歐洲央行本周有可能升息，未來幾個月全球將面臨緩慢的成長；7月13日歐洲將公布銀行壓力測試結果、8月2日以前美國兩黨還需就債務上限提高方案達成協議，諸多不確定因素將令市場維持高度震盪風險。
美國第二輪量化寬鬆措施（QE2）於第二季正式結束，惟美國經濟未見明顯復甦，失業率仍維持高檔。美國經濟自去年第一季成長3.7％，逐步回落至今年第一季的1.9％，房市亦未見起色，新屋及成屋銷售迄今低檔徘徊，就業市場表現亦差，5月失業率回升至9.1％，連續26個月高居9％以上，預估QE2之後，美國經濟復甦力道仍非常緩慢。
本月將進入美國財報週，市場預期標準普爾500指數企業本季營業利益可望成長近14％，企業銷售額更將上揚逾10％，能源、原物料及部分績優科技股獲利可能強勁，但零售、銀行、營建及國防承包商可能令人失望。今年電子業仍以智慧型手機及平板電腦需求最為強勁，但新台幣升值及日本地震造成重複下單，預估將會造成部分電子業獲利下滑，國內近期密集公布6月營收，因庫存調整，預估表現不會太好，而對第三季看法仍相對保守，廠商重複下單造成的調整可能會持續至8月，僅剩手機及平板電腦表現較為亮眼。雖大盤加權指數近日上漲且面臨季線壓力，但在缺乏基本面的支撐下，指數應屬反彈格局，未來仍以整理走勢為主。
近期油價在IEA決定釋出6，000萬桶原油之後走跌，加上大宗物資、小麥及玉米等價格下滑，對下半年新興市場通膨壓力減輕有所幫助，而大陸下半年的宏觀調控方向，可能變成「相對緊縮，定向寬鬆」，在穩建中鬆綁部分產業的政策控制。
需要繼續緊縮市場資金的流動性，但在中小企業融資、地方政府融資平台資金鏈及汽車產業等領域，則推動政策定向寬鬆。若其CPI於下半年獲得控制，將可望激勵陸股，提升消費需求，對台股而言，配合大選前政策偏多，第四季行情可期。
資產配置：
全球經濟成長趨緩，預期台股仍以整理走勢居多，選股方向將以第3季展望佳的產業為主。311日本地震後，造成廠商提前拉貨，從營收季成長觀察，第二季以IC通路、印刷電路板、手機、PC零組件及網通成長幅度較大，能繳出亮眼的財報，6月以後產業供應鏈逐漸回復正常，重複下單庫存調整問題浮上檯面，反而削減第三季的成長預期，電子業第三季成長幅度不若以往，整體產業觀察，第三季之後Apple陸續推出 iPad3、iPhone 4S，相對供應鏈拉貨力道較為強勁，相關的觸控、印刷電路板、鋰電池、光學鏡頭、機殼等廠商依舊為追蹤焦點。
下半年起全國公務人員加薪3％，加上開放陸客自由行，觀光百貨、汽車及食品等內需產業下半年表現可望優於預期。
另外，7次江陳會預定於8月舉行，預定簽署投資保障協定，兩岸關係可望更加緊密，加上ECFA第二次談判隨後展開，金融股可望受惠，傳產部份仍以金融、觀光等兩岸開放、及工具機等ECFA受惠以及食品、汽車等內需通路族群相對較佳。