‧萬寶週刊 2011/07/04
台股6月底投資風向球轉變，宏達電被外資調降評等股價失守千元，讓高價股攻擊力道熄火，焦點轉向低基期，先前最弱勢的太陽能股卻開始豬羊變色，而德國及義大利占全球太陽能約5成需求，兩者在今年上半年縮減太陽能電力回購補助，造成上中下游產品報價崩跌...

【撰文／賴暉明】
台股6月底投資風向球轉變，宏達電被外資調降評等股價失守千元，讓高價股攻擊力道熄火，焦點轉向低基期，先前最弱勢的太陽能股卻開始豬羊變色，而德國及義大利占全球太陽能約5成需求，兩者在今年上半年縮減太陽能電力回購補助，造成上中下游產品報價崩跌，PV Insight公布6月29日太陽能多晶矽每公斤跌到54美元、矽晶圓每片1.98美元、電池每瓦0.76美元，對比台灣太陽能廠的損益兩平點為多晶矽每公斤約70美元、矽晶圓約每片3美元、電池約每瓦1～1.2美元。
德、義補助政策漸明朗 太陽能利空出盡？
乍看台灣Q2太陽能供應鏈面臨虧損壓力，但太陽能電池的新日光(3576)率先公布自結今年4、5月合計EPS虧損1.38元，超越了Q1 EPS獲利0.98元，股價卻未跌破今年5月24日低點47.1元，太陽能導電漿的碩禾本波也從491元低點，強彈到657元，頗有太陽能產業短線利空出盡味道。
義大利申請安裝太陽能系統到連網發電要超過4個月，原本市場擔心若政府補助大幅調降將造成長期的投資損失，因此買氣觀望，而新補助政策今年6月開始實施，針對1000KW屋頂型及200 KW地面型的大型太陽能電廠，設立下半年1.2GW或3億歐元補助上限；小型系統則不設限，但補助金額從6月起逐月調降5～6％，安裝量越大補助越低。由於系統安裝成本降幅大於補助調降速度，推算目前安裝報酬率約2成，回到去年初水準，到今年底仍可望有12％水準，反而政策不確定性解除後，出現一波搶裝潮，有助先前庫存可望在1～2個月內陸續消化。
德國今年三階段減少補助，先在上半年調降13％，第二階段則看3～5月的年化安裝狀況而定，未達3.5GW則不刪減補助金，近期傳出實際安裝量不到1GW，因此原訂7月1日的調降補助有機會延後到明年1月，即使下半年補助再砍6％，但以系統價格下跌近3成推算，安裝報酬率仍有14％， 超越了2009年水準，隨著下半年需求提升可望讓產品報價止跌，明年實施的第三階段刪減則視今年安裝量而定，Q2獲利不佳的台灣太陽能股，反而有機會複製去年Q3的「無基之彈」模式，但搶短不易過度追高，長線則擴底整理再出發。

太陽能長線需求仍在 短期調整後再出發
目前太陽能發電成本約16～20 cUSD/kWh，逐漸接近火力發電成本8～12 cUSD/kWh，義大利成為繼德國後，第二個確定廢核的已開發國家，但義大利占替代能源15％的水力發電，以及占2.5％的風力發電，受限地形大舉擴展有限，目前只占0.5％的太陽能，似乎是長線的唯一選擇；日本也在311強震後宣布停建14座核子反應爐，改由再生能源取代，規畫2020年太陽能累計安裝量達28GW；中國「十二五」可再生能源發展規畫2015年太陽能新裝機總量目標從5GW提高到10GW；德國政府則預計到2020年前投入2000億歐圓，將再生能源比重從目前的17％提高到50％，因此太陽能短線供需調整，長線潛力仍在，難怪郭台銘、張忠謀，以及韓國三星、LG紛紛搶進。
綠能總經理林和龍看好義大利調降補貼及歐債危機，反而有利更快達到「市電同價」(Grid Parity)目標。雖然6月接單能見度高，但Q2要維持獲利有不小壓力，預計Q2底太陽能長晶年產能達2GW、切片年產能達1.5GW，為台廠之冠，預估今年EPS 9元，綠能(3519)本波股價從87.5元反彈到101元；中美晶(5483)因為有約2成營收來自半導體矽晶圓及藍寶石基板，Q2獲利受跌價影響相對輕，本波從83.3元反彈到97.4元，開始有投信及自營商小幅買超。
碩禾(3691)訂單急凍影響5月合併營收1.69億，月減44％，加上鋁漿跌價5～7％，壓縮Q2毛利表現，但6月業績可望回溫，配現金股利25元，股票股利3元，股價重回600元大關，為7/11除權息行情暖身，同一天除權息的茂迪(6244)，5月合併營收21.5億，逆勢月增14.5％，6月可望再成長，由於約1成的營收來自設備及模組，預估Q2虧損可望較其他太陽能電池廠低，董事長左元淮預期價格再跌有限，加上傳統安裝旺季，太陽能產業Q3可望開始回溫，有機會回到Q1水準，本波股價從94.7元反彈到112元，也成為短線族群焦點。
【完整內容請見《萬寶週刊》922期】