2011年 06月30日
隨著美股連續兩天強勢反彈，台股終於周三亦出現跌深反彈，收盤指數8573點，突破下滑中的10日線反壓，後市是否能持續上漲，並就此化解由2月及5月兩波9000點以上區間所形成的雙頭反轉型態，目前仍言之過早。
美國就業市場走疲
台股自6/23日起，連續4日出現半年線以內平均趨勢線同步下滑的空頭排列型態，此種情形是2009年2月由空頭循環回升以來的第2次，前次時間點在2010年5~7月初的拉回整理波，該時除受國際股市回檔修正影響，外資於兩個月賣超高達1396億元，市場對代表高流動性之貨幣供給額M1B年增率一路下滑，因財經媒體及名嘴吹噓，導致市場產生風聲鶴唳的肅殺氣氛。
細心觀察貨幣供給額總計數變化，可以發現，自2009年股市回升來，M1B總計數月底值雖曾出現單月的小幅下降，但觸底回升並持續創新高的趨勢直到年初並無改變。
但此情形自2月開始出現令人不安的變化，近期連續4個月，不僅M1B年增率趨勢持續向下，貨幣供給額M1B總計數更持續走低，對照央行統計國內活期存款總計數於2010年達到10.46兆後，即不再續創新高不謀而合。情況與2010年5~7月拉回整理波的資金環境，已不盡相同。
其次，美國聯準會自2008年9月雷曼兄弟引爆全球金融海嘯以來，已累積向市場注入2.3兆美元資金，自去年11月來更由直接向債券市場購入長年期債券以壓低長期利率，俗稱二次量化寬鬆政策（QE2），試圖力挽房市及消費市場於不墜，並帶動就業市場復甦。於今看來，聯準會極度寬鬆的量化寬鬆貨幣政策，雖讓美國經濟免於崩盤，但對持續拉抬美國經濟復甦，似已接近黔驢技窮之境，美國整體房市及就業市場仍疲態百出。
企業獲利恐盛轉衰
聯準會釋放出的大量資金，雖對增強美國經濟復甦力道效果有限，但卻讓國際美元匯率指數長期走跌，助漲國際油價及商品價格，並成為新興工業國家通貨膨脹元兇。
以中、印、巴為首的新興工業國家央行為抑制通膨，不斷拉高利率，企業體在原物料、工資、利率同步走高之下，營運獲利開始面臨盛極而衰的轉折點。
聯準會雖應允在未來1年以到期債券本金3000億美元續購入長期債券，以壓低長期利率並維持貨幣寬鬆環境。但投資者必須明瞭，聯準會已無力透過擴大資產規模增加對市場注資。除非以美國為首之全球實質經濟真正穩定復甦，否則，QE2退場後的全球股市投資風險，不會因為短線反彈而降低！
郭恭克
★年齡：1964年生
★現職：獵豹財務長部落格版主、鉅豐財經資訊執行長
★經歷：好樂迪及錢櫃財務長、荷銀投信副總、富邦投信協理、國壽「證券投資小組」研究員及債券投資組長
★市場投資及研究資歷：20年