《研究報告》亞崴受全球景氣影響，工具機銷售恐不如往年
2008/11/14 09:27 時報資訊
【時報-台北電】亞崴 (1530) 受全球景氣影響，工具機銷售恐不如往年，故維持中立投資建議。
受全球景氣影響，亞崴出貨明顯下降，研究員下修其Q4營收預估21.1%：受全球經濟情況惡化影響，亞崴之客戶於Q4起下單明顯轉趨保守，尤其在C型加工中心機之出貨量更出現2成以上之月衰退幅度，致使公司10月營收僅2.64億元遠不如預期。因預期全球景氣近期仍難見明顯好轉，各廠商對機器之採購將轉趨保守，研究員下修亞崴Q4營收預估21.1%至7.51億元，稅後EPS 1.16元則較先前下調23.2%。
歐美地區之銷售將無法呈現往年之成長動能：公司近年之成長動能皆倚賴外銷之持續成長，且以歐美地04~07年之營收年複合成長率皆達5成以上貢獻最大。但因處經濟風暴核心，除美國銷售於今年上半年起即急速下降，預計全年銷售將較去年衰退約5成；今年上半年出貨尚維持成長之歐洲區域出貨亦於下半年開始呈現趨緩。由於歐美地區經濟惡化情況恐難於短期恢復，各廠商縮減設備支出狀態漸成為普遍現象，研究員預估將使亞崴外銷明顯萎縮，並使公司營收於今年Q4至明年出現近年罕見之衰退情形。
預計大陸子公司獲利受景氣波及影響相對母公司將相對較低：由於中國仍屬經濟成長相對較高之國家，加上非屬金融風暴中心，且政府亦提出四兆人民幣經濟振興方案，並將對採購當地生產機器之廠商實施增值稅減免措施，種種因素影響下，研究員預估中國工具機銷售情形相對歐美地區將相對較佳。預估達崴與竹崴兩家大陸子公司今明兩年皆可維持穩定獲利，並助益母公司獲利1億元台幣左右，貢獻EPS約1.2元。
考量亞崴明年出貨將受景氣影響出現下滑，仍維持中立投資建議：因預計出貨將於Q4明顯下滑，預計亞崴今年全年營收將為34.17億元，年成長僅1.0%；稅後EPS 5.22元。明年在全球景氣影響下，預估全年營收30.99億元，更將較今年衰退9.3%，惟在大陸子公司助益下，EPS預估為5.06元，年衰退 3.1%。以目前股價計算，公司08、09年本益比皆在5倍左右，位於近兩年歷史本益比區間4~12倍偏低處。惟工具機產業受景氣惡化影響程度較大，在全球景氣前景仍不明朗下，目前其它同業之本益比亦已修正至5倍左右，因此維持亞崴中立之投資建議。