康和投顧晨間投資焦點

盤勢分析
近期台股的量能又再度萎縮，使得台股反彈無力，反而在6/24再創下本波段新低。近期國際股市和台股受消息面影響甚鉅，尤其是希臘債務危機的處理進度，近期須留意6/28希臘國會對緊縮政策表決結果，將可能是未來行情走勢的關鍵。不過就投資價值而言，現階段台股的本淨比(P/B)不到1.8倍，2004年和2008年總統大選台股高點都曾皆來至2倍以上本淨比的情況下，台股下半年行情依舊看好。在外資動態方面，週五外資期貨未平倉淨空單部位大幅增加了5573口左右，目前期貨未平倉部位淨空單為17430口，康和證券認為主要受到希臘債務危機尚未化解，外資在期貨上佈局大量空單以為現貨部位避險。目前在希臘尚未正式取得金援前，台股上檔空間恐將受限，目前操作上仍應多看少做，亦或短打為主。目前推薦的短打標的為大潤發(中國)掛牌的2915潤泰全、奢侈稅利空已過，房市逐步回穩的營建族群，如2548華固和2542興富發、先前跌深的太陽能族群，如3519綠能和6244茂迪、以及受惠於新產品推出，下半年營收和獲利可望大幅躍進的2114鑫永銓。

國際股市
希臘事件方面，隨著希臘政府與IMF逐步達成緊縮政策的協議下，加上中國政府承諾持續購買歐債的支持下，希臘後續金援方面已露出曙光，但是市場卻已將不安焦點轉移到美國的經濟成長方面，如週五公佈4月耐久財訂單修正為下降2.7％，所幸五月數據已有好轉，上升1.9%，其他利空如，美國科技大廠獲利皆不如預期及美國5月新屋開工許可增幅由8.7％遭修正為-8.2%，這些利空皆反映在股市上面，近期美、歐的經濟數據已透露出下半年美歐中三大經濟體的經濟成長趨緩的事實，因此投資人須注意股市的持續性的修正反應。

焦點個股推薦
菱生(2369)
預估菱生11年營收68.6億元，YOY -0.6%，稅後盈餘7.8億元，YOY-0.6%，EPS 2.08元，目前PB1.14倍。短期在客戶庫存調節已告段落、記憶體相關業務需求強勁及MEMS未來成長性值得期待，公司營收可望逐步走高，因此投資建議:區間操作，依歷史平均及參考同業PB給予1.3倍，目標價 25元，後續觀察國內主要記憶體客戶及MEMS相關產品營運狀況再予以調整。

華固 (2548)
華固土地庫存多位於台北市精華區，建案去化及價格受奢侈衝擊低，考量今年獲利維持高檔，俱現金殖利率6.6%，建議區間操作，目標價106元（0.9x NAV），隱含空間14%。

長虹 (5534)
預估2011年營收58.65億元(YoY-11%)，在認列「長虹虹頂」等高毛利率建案下，毛利率提高至50.04%，稅後純益26.57億元(YoY-0.6%)，EPS為11元，2011年底每股會計淨值38.5元，NAV為110元。考量今年獲利維持高檔，現金殖利率8.3%支撐下，股價下檔空間有限，內湖商辦題材後勢看好，建議買進，目標價93元（0.85x NAV），隱含空間24%。


可成(2474)
因可成擁有CNC機台數目超過1萬台，加上製作過Macbook Air經驗，因此對NB金屬機殼掌握度高。預估可成2Q11營收為80.2億元 (q-q 13%/ y-y 53%)，淨利20.8億元 (q-q 9%/ y-y 147%)，EPS為2.88元。2011年營收為358億元 (y-y 6%)，淨利98億元 (y-y 117%)，EPS 14.8元，目標價237 (16X PER)，隱含上漲空間28%，建議買進。






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