康和投顧晨間投資焦點

盤勢分析
美國、歐洲股市受到美國5月高漲的CPI及希臘罷工抗議的影響下持續滑落，台股方面，受到國際股市的回檔影響，可能加重修正疑慮，整體盤勢看來，由15日的長下影線可看出，季線8840點以下仍有買盤進駐，顯示8650點附近應為短線止跌處，值得注意的是，外資在期貨佈局大幅賣超，累計淨空單有8300口，目前以外資角度看來，以避險角度居多，但在回檔壓力仍大狀況下，建議現貨佈局上，以保守操作、降低持股比例為主。個股投資建議方面，可留意金融類股的建議2886兆豐金及殖利率高的2820華票為推薦，塑化廠推薦1305華夏、1710東聯、工具機族群的4526東台，營建類2545皇翔、2548華固和2542興富發。

國際股市
由於週三歐洲財長會議中，歐元區官員未能在有關希臘救助方案的討論中取得進展，使得投資人擔心希臘的債務和金援問題恐將繼續延宕，歐美股市和商品價格重挫，僅具避險特質的美國公債、美元和黃金呈現上揚。VIX指數單日亦上漲16%，來到21.27點。目前希臘債務問題的癥結點在於，歐洲央行(ECB)反對任何形式的債務重整，而德國卻希望私部門能「自願」將到期債務展期，承擔希臘債務的部分損失。因此週一，信評機構標準普爾將希臘評級下調至「CCC」，明顯將德國最新有關債務置換的提議視為變相的違約。希臘公債大多為法國和德國的銀行所持有，即使違約，因不至於造成太大金融市場動盪，不過希臘問題最大的風險在於，任何形式的違約都將給債務狀況相對不那麼糟糕的愛爾蘭和葡萄牙帶來極大壓力，從而讓它們步希臘後塵。最終的風險是債務違約蔓延至西班牙，此衍生出的危機恐更勝於雷曼倒閉所引發的金融海嘯。不過康和證券預期德國終將妥協，希臘債務將不會有任何形式的債務重整，但仍須觀察此一事件的後續發展。

焦點個股推薦
台積電(2330)
康和預估台積電2011年合併營收為4594.7億元(YoY +9.5%)，毛利率48.5%，稅後淨利1652.5億元(YoY 2.3%)，EPS 6.37元。目前訂單及技術領先程度推估，在需求不減情形下，以11年EPS6.4元計算，建議買進，目標價83元(13xPE)。

皇鼎(5533)
2011年底每股會計淨值23.8元，NAV為35元，建議區間操作，目標價28元（0.8x NAV）

寶成(9904)
10年因有精成科處份利益3.6 億元導致業外基期墊高，且11年投資抵減減少，加以台幣升值導致任列海外收益減少，康和預估寶成2011 年合併營收金額為2080億元(YoY+7.7%)，營業利益為159億(YoY+13%)，稅後盈餘為81億元(YoY+2.6%)，稅後EPS 2.8元。

聯發科(2454)
新聞評論:至於因營運疲軟，導致股價面臨300元大關保衛戰，是否會實施庫藏股議題再被提出，實施庫藏股其意義不大，重點在於公司業績是否如期表現；由於聯發科目前MT6252投片狀況還不錯，第三季其他產品進入旺季效應，或許價格戰會重啟但目前研究員觀察目前還是以MT6252整合度較為廠商要求且推出較早，因此第二季營收走出谷底，因此維持投資建議:區間操作，目標價362元，潛在上漲空間19%。




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