嘉彰(4942.TW/4942 TT, 未評等)
金屬沖壓領導廠商

重要訊息
公司召開上市前法說會，預計6月24日正式掛牌交易，掛牌價暫訂50元，

評論及分析
目前公司的直接客戶主要為背光模組與液晶面板廠，中強光電、輔祥與友達光電於2010年分別佔公司營收達59%、22%與7%，其他客戶包含LGD、Samsung、Sharp、奇美電與瑞儀光電。目前公司主要生產據點包含桃園、蘇州、寧波與東莞等，目前員工達約4,600人。

公司目前主要產品為前框架、背板、燈罩與分流器等等，同業競爭廠商包含州巧、錦明與及成，上游原料主要為鍍鋅鋼板、鋁板、不鏽鋼板與相關貼材等材料，材料的主要供應商包含中鋼、新日鐵、浦項與住友鋼鐵。下游直接客戶可分為背光模組、面板與系統廠商，包含中光電、瑞儀、三星、LGD、友達與奇美電等。最終下游應用產品甚廣，包含液晶電視、液晶監視器、筆記型電腦、平板電腦與智慧型手機等手持式裝置。

投資建議
我們看好公司2011年營運前景，並對公司未來業績的成長性抱持樂觀態度，主要基於以下理由：1. 公司在金屬沖壓內外機構件與模具開發製造具全球領導地位，由於龐大的經濟規模造成顯著的進入障礙；2. 產品與客戶結構完整，使公司處於產業快速變動時，可降低經營風險；3. 隨著液晶面板市場未來持續呈現兩位數成長，公司營收與獲利亦有機會隨之成長；4. 具備模具精密整合技術與自行生產自動化設備的能力，可提供客戶完整的客製化解決方案。有鑑於此，我們預計股價未來仍有表現空間。市場預估公司2011年每股盈餘有機會達到7元以上，考量液晶面板零組件股價多交易在每股盈餘10-12倍區間，未來公司股價若低於2011年每股盈餘預估的12倍以下，則建議可逢低佈局。

投資風險
可能的投資風險包含：1.液晶面板市場需求不如預期；2.液晶面板與背光模組廠提高零組件自製率；3.原物料與人工成本大幅上揚。



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