兩大股神都愛生技股／台灣生技該愛?該愛誰?
‧金融家月刊 2011/05/19
投資就該往前看，三年後的未來會是什麼樣子呢？老年化的問題肯定越來越嚴重，中國8500億人民幣的醫改也告一段落，這段期間深耕中國市場的醫材產業，獲利成長性可期，且醫療耗材產業更可持續獲利！
【撰文／李浩權】
有用過影印機嗎？現在一般公司行號的影印機都是租來的，很少自己買，至於租賃影印機的廠商，看中的並不是每個月千百塊的租金，而是持續使用的紙張跟碳粉等耗材，這才是廠商穩定且利潤高的區塊。現在不只是影印機，連飲水機都有類似的租賃公司，便宜出租飲水機，背後高利益的是一桶一桶的飲用水。生產這種讓客戶可以持續使用、讓廠商可以持續獲利的消耗性產品，就是適合投資的好公司！
兩大股神都愛生技股製藥與醫材各有所好
每年都能享有穩定獲利且穩定成長的生技公司是巴菲特的最愛，嬌生(Johnson & Johnson)是國際醫療耗材大廠，隱形眼鏡Acuvue全球市佔率高達39%，巴菲特去年加碼買進嬌生，累計持有4130萬股，市值高達24億美元。不約而同的，金融大鱷索羅斯持有生技公司的比重也相當高，但其投資標的多為製藥公司，恰恰顯示出兩人投資風格的不同。
生技醫療產業可以大略區分為製藥類與器材類：製藥類的股性特色是「有夢最美」，只要有研發新藥的可能性，就可享有30倍以上的高本益比，股東能分到的利潤相對較低，較適合賺取資本利得的投資方式；醫療器材則不受景氣影響，一年四季的出貨量差異不大，股東可獲得穩定獲利，但同時也失去了爆發性成長的機會，本益比落於相對較低的15倍左右，較適合穩健型投資人長期持有。
全球醫材市場比一比美國第一中國正崛起
根據經濟部資料顯示，台灣的醫療器材產業每年有974億的需求，主要由太醫(4126)、百略(4103)、五鼎(1733)、佳醫(4104)四家廠商瓜分，但是全球的醫材市場接近3000億美金，每年穩定以6~6.5%的速度成長，台灣市場僅佔全球的0.6%，規模太小且成長性有限，拓展外銷是生技醫療廠商必經之路。
美國是全球最大的醫療器材市場，市佔率高達40.9%，也是台灣醫材產品的最大輸出國，佔整體生醫產品出口值一半以上。台灣出口產值最大者是必翔(1729)的電動車，其次是糖尿病試紙、隱型眼鏡、醫療衛生用品等消耗性產品，其中五鼎的銷售流程猶如影印機與飲水機一樣，先以低價賣出血糖機，之後藉著血糖機專用試紙維持穩定獲利。
除了美國以外，中國的醫材市場也以每年11%的速度成長，市場規模將近60億美元，在亞洲僅次於日本。此次中國醫改3年總預算8500億人民幣有五個目標，其中健全基本醫療衛生服務體系的2160億人民幣對太醫與佳醫有利，同時佳醫也有機會拿下公立醫院改革的1350億人民幣商機！
佳醫佈局醫學美容大有斬獲太醫品牌策略奏效年成長3成
佳醫的本業是洗腎產品，台灣的洗腎人口每年平均成長率約6%，預估未來也將維持5~7%的幅度貢獻營收。佳醫在中國與國藥集團合作，專攻中小型專科醫院，並取得安養中心開發執照，佈局長期照護市場。持股50%的子公司曜亞(4138)專門代理醫療美容器材，正如日中天的發展，每年成長率高達15~20%，去年12月剛上櫃，預估今年佳醫EPS可達4.72元，其中0.6元由曜亞貢獻。
太醫以自有品牌Pahsco進入中國，與當地15個經銷商合作，經營效率顯著提高，年成長率突破25%，更令人讚嘆的是，太醫不僅重量更重質！藉由不斷提升高毛利醫療耗材產品的比重至九成，整體毛利率一舉攀升至42.71%，獲利大幅成長！今年耗材部分接單穩定，產能利用率攀升至八成以上；醫建工程部分則與當地醫療建設通路合作，共同建置基礎醫療設施，對公司獲利也有幫助，今年EPS上看7.9元，本益比不高的情況下可酌量佈局。
【完整內容請見《金融家月刊》2011年5月號】