原物料行情虛胖…快打回原形
金價自2008年11月低點每盎司705美元起漲，一年半的時間漲了一倍，今年4月29日高點1,556.4美元。但在索羅斯大賣黃金白銀的消息見報後，短短一星期不到即大跌5%，5月5日跌到1,481.4美元。黃金還好，白銀的炒味更濃，跌幅也更可怕，銀價自每盎司48.6美元暴跌至36.2美元，25%的跌幅，比黃金跌幅大了四倍。
巴菲特去年底曾說：「若你把歷來開採所得的黃金集結起來，可填滿邊長67英尺的立方空間，若以目前的金價計算，足以買下全美所有農地；你也可以買下十家艾克森美孚公司，外加1兆美元資金入袋。」若把錢放在銀行會生利息，投資在股票上可以領股息，但買入黃金並不會「生」小黃金，只能靠增值賺取價差，是一種對抗通膨及弱勢美元的投資商品。
中央銀行表示，目前國庫庫存的黃金約有423公噸，以購入成本平均每英兩363美元計算，至4月底止，增值約新台幣4,572億元，總持有黃金市價現值近6,000億元。即使增值了這麼多，央行表示持有黃金是作為新台幣的發行準備，並不打算獲利出場。但我們真的需要這麼多黃金庫存嗎？台灣是貿易大幅順差國，3月外匯存底3,926.3億美元是全球第四名，僅次於中國、日本及俄羅斯。該不該「以黃金換現金」追求更高投資報酬率？央行是不是該融入一些巴菲特的投資概念？
華爾街投資銀行發行太多的衍生性金融商品，2008年造成全球金融大海嘯，使原油及原物料價格大跌；本波熱錢的投機炒作，索羅斯雖然把泡沫戳破了，不過，原物料跌幅不至於像2008年那麼慘。我認為今年油價平均每桶100美元是反映基本面需求，故目前12到13%的跌幅是合理修正，也不必過度期待跌回去年80美元附近。原油和白銀是不同的，別以為賓拉丹被老美打死，油價就會一路往下跌，今年運輸股漲幅一定比不上去年。
銅、鋁、錫、鋼鐵也下跌，農產品黃豆、玉米、小麥及可可豆等也受到拖累，跌最慘的是紐約棉花期貨，自3月4日高點每磅215.2美分，跌到5月5日的146.9美分，跌幅高達32%，中國儀征化纖可以視為化纖的指標股，也自2月7日高點港幣4.61元重挫33.4%到港幣3.07元。化纖股的第一季財報固然亮眼，如聯發第一季EPS 0.83元，年成長337%；聚隆1.63元，年成長254%；集盛1.14元，年成長119%，但化纖股的獲利高峰已過，第二季要謹慎看待，而台塑四寶也不會比第一季更好。
歐洲央行決定暫不升息，使歐元5月5日大跌2%收1.4626，原本持續破底的美元指數由73.11反彈至74.12，漲幅1.4%。又有人說熱錢將逃回美國，造成短線使國際股市下跌。我認為離開股市的資金，短期將停留在高收益債與新興市場股債市，以美國新增失業人數拉高到4.3萬人，投機熱錢並不會中長期回到歐美公債的懷抱。
台股仍在財報公布後的調整期，市場陸續針對個股重新評價，如佳格創112元的15年新高價，主要是因首季EPS 2.33元超出市場預期，絕不是這幾天小麥大跌15%造成成本降低。整體來看，台股維持在8,900到9,000點區間震盪，技術面的頭肩底型態穩固，後市並不看淡。
農產品只要有陽光、空氣和水就會生長，一旦豐收，價格便會下跌。今年2月12日本專欄已提醒大家留意水資源概念股，大陸長期努力於「南水北調」與「海水淡化」工程，水資源概念股將走長多。當時提到的個股，6日有三檔強勢亮燈漲停，千附從29.1元來到36.8元，漲幅26.5%；崑鼎從133元漲到148.5元，漲幅11.7%；中宇自50.7元來到69.5元，漲幅37.1%。第一季因為售股而EPS高達10.85元的國統雖未漲停板，也從37.8元漲到47.5元，漲幅25.7%。當原物料大跌時，台灣也會越來越缺水了。
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