‧萬寶週刊 2011/04/29
台積電董事長張忠謀日前點名薄膜太陽能與L E D將是未來公司發展主軸，連半導體大老都想跨入太陽能產業，然而在3、4年前曾經紅極一時的替代能源基金，似乎還在底部區整理，即便日本核災的拉抬，表現也僅曇花一現又恢復弱勢，究竟替代能源...
【撰文／朱彥忠】
台積電董事長張忠謀日前點名薄膜太陽能與L E D將是未來公司發展主軸，連半導體大老都想跨入太陽能產業，然而在3、4年前曾經紅極一時的替代能源基金，似乎還在底部區整理，即便日本核災的拉抬，表現也僅曇花一現又恢復弱勢，究竟替代能源後勢要如何看？我認為目前是短空長多，已經可以考慮從長線觀點逐漸進行布局，分析如下：
油價大漲 但歐債拖累替代能源
近期原油價格大漲，布蘭特原油漲至每桶120美元，離2008年油價高點147美元已不遠，能源股大漲，但替代能源如太陽能及風力發電相關股票，還是在低檔盤整，並未受益於油價的上漲。最主要的原因，即使油價大漲，替代能源的成本還是高於火力發電，必須要靠政府補助才能獲利，而目前補助最多的國家還是在歐洲，因此歐洲占全球太陽能總需求高達8成(參見圖1)，而歐債危機正困擾歐洲這些國家，在預算有限情形下，刪減補助難以避免，前一陣子因為義大利政府要降低補助，但遲未能定案，使得市場觀望氣氛濃厚，因此，替代能源相關企業之股價紛紛中箭落馬，這也是替代能源股票維持在低檔的原因。
以股價表現來看，全球風力大廠丹麥Vestas在2008年最高價達700，目前在179，為最高價的26％，而美國最大太陽能公司Fi r s t S o l ar，2008年最高價達317，目前在136，為最高價的43％，而這些大廠目前還維持在技術上的領先地位，股價還翻不了身，更不用論及後面加入戰局的小廠商，特別中國刻意培植替代能源相關廠商，大量增產，雖然技術尚無法領先，但至少生產成本相對較低，使得殺價競爭難以避免。

日本核災為轉捩點？
3月份發生日本核災，各國紛紛宣布重新檢視核能發展計畫，可能停止老舊核電廠的運作，並減少新建核電廠的數目，對於替代能源是一大利多，因為要取代核電，長期應該不會以增加火力發電之方式進行，否則會增加二氧化碳排放量。以目前高盛證券預估，如果核電減少40兆瓦的供應量，因為核電的負載量高，如果改採風力發電或太陽能，因負載量低，需要更高的產能替代，如80％採風力發電替代，將需增加109兆瓦風力的興建，並搭配20％的太陽能發電，約增加57兆瓦的太陽能的供應。以2011年而言，全球風力發電總產能不過40兆瓦，而太陽能總產能不過18兆瓦，如主要國家真的要減少核電供應，對替代能源將是超大利多，不過，各國政府必須大量增加補貼金額，利多才可能實現，預計核能轉換為替代能源時程需要相當長的時間，但長線大利多應無庸置疑。

成本降低為當務之急
未來替代能源產業究竟重點何在？以目前各類發電方式比較，替代能源成本仍然偏高(參見圖2)，因此，如何快速降低成本，是當務之急。以太陽能為例，目前生產成本偏高，因此，全球太陽能市場過度偏重歐洲，因為歐洲補助最多，未來如果美國及日本要提高補助總金額，對太陽能產業將大有幫助，但前題是成本要降低，這也是張忠謀董事長打算進軍太陽能薄膜市場的原因。因為目前薄膜技術生產成本低於多晶矽，尤其以美國First Solar的成本最低，雖然薄膜轉換效率低於多晶矽，但成本考量下仍居優勢。
另外，中國廠商近期大量擴產，無論是在太陽能或風力發電市場，而剛好碰到歐洲減少補助導致需求觀望，也造成市場短期供過於求，使得價格大幅下滑損及廠商利潤。不過，往正面想，市場競爭加劇將加速廠商降低成本的動力，並淘汰部分廠商，只是在選股時，技術領先及成本領先的領導者，應列為最優先考量的投資標的。
谷底投資要有耐心 長線可收成
對於投資人而言，從2008年的替代能源高峰到現在，投資相關基金仍多處於套牢情形，而最近替代能源股票在日本地震後雖反彈，但很快又因為市場供過於求而回跌至震前起漲點，可謂令人氣餒的投資。不過，市場常在投資人灰心時刻逐漸築底反轉，以目前市場募集替代能源基金之數目來看，已降低到極低點水準(參見圖3)，顯示市場的確在谷底。另外，從券商美林的統計，目前美國掛牌的潔淨能源相關股票(風力及太陽能約占7成)的空頭部位持續增加來到高點，也顯示市場對替代能源產業的前景看法過度偏空。
從反市場操作的原則來看，在日本震災後，替代能源長線展望出現轉機，但市場卻氣氛低迷，顯示目前已是長線布局替代能源產業的機會，從太陽能市場的分布來看，歐洲占8成並不合理，單是美國市場，未來應該要能與歐洲鼎足而立，更遑論如果加入中國、日本的需求，投資人無需因短線供過於求而過度悲觀，反而可考慮開始逢低布局並加碼相關基金，等待替代能源產業下一個高峰期的來臨。



【完整內容請見《萬寶週刊》913期】